纯碱基本面依旧较弱，玻璃价格企稳向好-20200428-广发期货.pdf

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1、纯碱基本面依旧较弱玻璃价格企稳向好广发期货发展研究中心化工组2020-04本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。玻璃纯碱行情回顾•国外疫情拐点到来，但纯碱和玻璃需求依旧较弱，库存高位，上周价格维持震荡走势。纯碱供需逻辑梳理影响评级***开工率83.6%，较上周开工负荷下调1.3个百分国内产量边际利空*点。暂无新产能，开工率提升生产利润煤炭价格下滑，生产力利润压力减小利空玻璃贸易及加工需求成交清淡，本周较上周产量下游产量利空**缩减600吨。玻璃市场竞争激烈，成交情况一般。下游利润玻璃价格继续下挫，利润水平继续走低利空库存库存继续抬

2、高利空*基差华北重碱价格1350元/吨左右，期现套利空间无中性操作建议：国内纯碱市场行情低迷，市场交投气氛一般。近期检修厂家增多，纯碱厂家开工负荷下调。纯碱厂家库存持续增加，出货压力不减，多数厂家灵活接单出货为主。纯碱下游产品行情低迷，对纯碱市场支撑乏力，短期国内纯碱市场或弱势运行。qNrNsQvNyQaQdN9PtRpPpNoOkPrRrNkPoMyQ9PnMtNMYqRrPuOnOuN玻璃逻辑梳理影响评级***浮法玻璃开工率67.93%左右,环比基本持平。玻璃供应上周停产1条，产量缩减600吨，整体产能减利多*少。原油下跌，玻璃燃料成本降低，玻璃大幅降

3、生产利润利空价，玻璃生产利润大幅下滑。近日国内浮法玻璃市场部分区域价格继续走低，市场低价竞争激励，成交情况平平。下下游产量利多*游房地产进度加快，新订单量略有增加，华南天气转好后，走货加快。生产企业库存全国库存增速下滑利多*武汉和沙河地区价格降低，期货与现货接近基差中性平水操作建议：玻璃市场提价范围有所扩大，企业止跌企稳的意愿渐强。部分客户观望心态有所转变，拿货积极性提升。随着五一临近，企业存在节前持续涨价促单可能，考虑下游库存低位，企业库存将得到一定消化，利多玻璃价格。CONTENTS纯碱、玻璃产业链纯碱玻璃供需概况纯碱玻璃基本面分析及策略附录01

4、纯碱

5、玻璃产业链

6、>纯碱基础知识-纯碱简介纯碱（SodaAsh），又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱，成分为碳酸钠纯碱基础知识-纯碱分类密度用途氯化物含量•轻质纯碱•工业纯碱•普通碱•重质纯碱•食用纯碱•低盐碱•超低盐碱•特殊低盐碱纯碱玻璃产业链玻璃原料下游应用领域•煤炭/天然气•平板玻璃•原盐•纯碱•加工玻璃•房地产•石灰石•燃料•汽车•石英砂•其他原料纯碱原料玻璃纯碱产业链玻璃产业链02

7、玻璃纯碱供需概况

8、>全球纯碱供需格局-全球纯碱产能及分布变化全球纯碱供需格局-全球纯碱下游消费及区域分布全球纯碱主要生产企业1索维尔集团7502创世纪碱业公司4403唐山三友34

9、04山东海化股份有限公司3005辛纳资源公司2806中盐集团2637塔塔化工北美公司2508卡赞纯碱公司2509河南金山化工20010中央化学品公司19011远兴能源180中国纯碱供需概况-产能及产量•2019年纯碱产能达到3159万吨，产能增速5.1%，产量2803万吨，产量增速8.5%。纯碱平均开工率为87%。2020年暂无新增产能。远兴能源400万吨天然碱3-5年后投产。中国纯碱产能、产量及开工率350095%300090%250085%2000150080%100075%500070%纯碱产能纯碱产量开工率中国纯碱供需概况-生产工艺及进出口•中国纯

10、碱大部分采用联碱法和氨碱法，天然碱法占比较少。中国纯碱一直进口量较少，进口依存度不到1,2018年进口依存度1.17%。有少量出口，出口量占产量5%左右。产能（万工艺企业数吨）占比联碱法29151649%氨碱法12141945%天然碱法31806%总计443115100%中国纯碱供需概况-不同生产工艺的成本组成•纯碱成本主要包括：原料及主要材料、燃料及动力、工资及福利费、车间经费、联副产品扣除、企业管理费用•氨碱法的原料有原盐、石灰石、动力煤、燃料（烟煤）•联碱法的原料有原盐、合成氨、动力煤、燃料（烟煤或天然气）•其他成本包括动力电、一次水、脱盐水、脱硫脱

11、硝以及管理、财务、销售费用。电耗生产工艺原盐/吨石灰石/吨合成氨/吨焦炭/千克蒸汽/吨/Kw.h氨碱1.25-1.50.9-1.5-70-1502.5-380-95联碱1.14-1.25-0.34-0.35-1.6-1.8180-277中国纯碱供需概况-需求分布及领域•中国纯碱下游主要分布在平板玻璃、日用玻璃、钠盐以及合成洗涤剂方面。需求主要分布在玻璃厂集中的区域华东、华南、华北、华中地区。中国纯碱供需概况-纯碱需求-玻璃浮法玻璃、白玻产能及产量80002019年浮法玻璃产能已经达到70006770万吨，产量4600万吨左右60005000，开工率69%，

12、一吨消耗纯碱400030000.2吨，共消耗纯碱933万吨左200