传媒行业基金重仓分析专题（2020年一季度）：持仓规模攀升，抱团特征凸显-20200427-中信证券.pdf

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1、传媒行业传媒行业基金重仓分析专题持仓规模攀升，抱团特征凸显（2020年一季度）唐思思，王冠然，联系人：朱话笙中信证券研究部2020年04月27日注1：基金重仓数据取自于公募基金产品披露的季度报告，季报主要披露其持仓的前十大重仓股；注2：公募基金季度披露数据均来源于Wind，因Wind数据落库略有延迟，Wind披露数据与基金季报实际披露数据可能存在差异；注3：最新数据截至2020年04月24日；注4：报告中传媒行业指最新中信行业分类标准的CS传媒。核心观点一季度基金重仓股规模占其A股持仓规模的约50%，对跟踪基金各行业配置变化具有重要的

2、指向意义。20Q1，行业基金重仓规模环比增长27.89%超450亿元，超配0.75pct，连续第二个季度实现超配，主动型基金成为增持传媒行业的主力，其中偏股混合型基金贡献行业重仓增量的75.34%，显示公募基金尤其是主动型基金配置传媒行业的热度继续提升。从配置方向来看，行业龙头依然是基金热门配置领域，基金重仓前10的公司占整体重仓近9成，主要为游戏、大屏新媒体以及院线等龙头企业，且成为基金加仓的主要方向，其中芒果超媒、三七互娱、吉比特、完美世界、华策影视的基金增持规模均超10亿元。2020Q1基金重仓行业市值规模452.85亿元，连续

3、第2个季度实现超配：结合公募基金披露季报数据显示，2020Q1公募基重仓行业市值规模达到452.85亿元，环比2019Q4增长27.89%，占传媒行业流通市值的4.31%，环比增长1.12pcts，基金配置比例达到3.35%，环比提升0.56pct；占行业自由流通市值的2.6%，行业超配比例达0.75pct，成为2019Q4行业实现公募基金自18Q3以来首次超配后连续第2个季度实现超配，基金配置比例创近8个季度新高，显示基金配置传媒行业的趋势继续提升。主动型基金重仓配置占主流，贡献9成行业重仓规模及增量：从基金配置类型来看，一季度偏股

4、混合+灵活配置+普通股票型三类主动型基金合计重仓行业市值规模达413亿元，环比增长27%，占基金重仓行业市值的91.29%，贡献基金重仓行业市值增量的89.01%，主动型基金配置传媒板块的热度继续提升。其中偏股混合型基金重仓行业市值规模近207亿元，环比增长56.12%，贡献基金重仓市值增量的75.34%，显示偏股型基金成为加仓传媒行业的主力。偏股型基金是文化娱乐以及互联网媒体板块的配置主力，而灵活配置型基金则是广告营销与传统媒体板块的配置主力；华安、汇添富、中欧、博时等持仓规模有明显提升。细分龙头依然获得重配，院线及内容制作的龙头企

5、业获基金增持：从细分行业来看，基金重仓文化娱乐与互联网媒体板块规模显著提升，重仓规模分别为267.4亿和110.5亿元，环比分别提升43.43%和40.66%，二者合计获得行业基金重仓规模的83.45%，而广告营销与传统媒体板块的重仓规模环比均有下降。从个股来看，大屏新媒体、游戏、影视和院线等行业龙头依然是基金重仓的方向，基金重仓行业内TOP10个股规模合计达到393.45亿元，环比提升26.6%，占行业重仓规模的86.9%，基金持仓行业集中度依然较高。纵向来看，20Q1基金继续增持大屏新媒体（芒果超媒、新媒股份）及游戏头部企业（三七互

6、娱、吉比特、完美世界、世纪华通以及巨人网络等），院线龙头万达电影以及剧集头部企业华策影视、大众图书领域的新经典均位于基金重仓增持TOP10序列。风险因素：疫情影响时长超预期的风险、商誉减值风险、政策监管趋严的风险。2CONTENTS目录一、公募基金整体规模分析二、传媒行业基金重仓规模分析三、传媒子行业基金重仓规模分析四、传媒重点个股基金重仓情况分析五、各基金公司重仓传媒行业分析六、投资逻辑及重点推荐个股3rQtQqOuNrQnNrOpMtMrNrQaQ9RaQoMqQmOmMlOpPsOeRtRwO6MsQoNvPsOrPNZnRoP

7、一、公募基金整体规模分析（1/2）2020Q1公募基金持仓A股市值占基金净值的16.4%：2020Q1公募基金合计资产总值达到17.97万亿元，环比2019Q4增长15.78%；其资产净值规模达16.38万亿元，环比2019Q4增长14.5%。其中，2020Q1公募基金持股A股市值达到2.69万亿元，环比2019Q4增长5.0%，同比2019Q1增长31.09%；公募基金持股A股市值占基金净值比例达16.4%，环比2019Q4减少1.48pcts，同比2019Q1增长1.51pcts。2020Q1公募基金A股重仓规模环比2019Q4

8、增长6.63%，占其A股总持仓规模的50.38%：2020Q1公募基金A股重仓股市值规模合计1.35万亿元，环比2019Q4增长6.63%，同比2019Q1增长36.07%。纵向来看，2019Q1-2020