电气设备行业2020年电网投资解析：逆周期属性凸显，信息化仍为中长期方向-20200428-长江证券.pdf

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1、逆周期属性凸显，信息化仍为中长期方向——2020年电网投资解析长江证券研究所电力设备与新能源研究小组分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001联系人：司鸿历2020年04月28日•研究报告•评级看好维持目录01总览：新帅上任，投资思路渐明02特高压：今年迎建设高峰，业绩高增兑现03信息化：中长期发展趋势，景气持续向上04其他：充电桩、配网、电表投资有望增加05总结01总览：新帅上任，投资思路渐明mRtPnPuMyQ9PcMbRmOo

2、OsQoOlOoOmQkPnPyR8OpOsPNZsOpPxNtOtQ01公用事业定位和盈利情况是电网投资两大影响因素图：社会用电量增速回落资料来源：Wind，长江证券研究所民生、市场需用电量增速安全等求公用自身电网事业盈利投资定位情况盈利能逆周期电改力图：电网投资历史上表现出一定逆周期性图：国网盈利能力逐年趋弱资料来源：国家电网，Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所01复盘来看，掌舵人对投资思路存在一定影响国网历任董事长图：国网历年投资金额（亿元）输电网扩容国网董事长：刘振亚（国网内晋升

3、）任期：2004-2016年成就：提出了“三集五大”；提出坚强智能电网智能电网，开始特高压研究与建设电网建设：2009年以前着重进行主网扩容建设；2010年开始推进坚强智能电网特高压第一轮建设建设农网改造国网董事长：舒印彪（国网内晋升）任期：2016-2018年成就：过渡人选电网建设：2018年新一轮特高压建设特高压第二轮建设国网董事长：寇伟（国网内晋升）任期：2018-2020年制定2020年电网投资成就：提出泛在电力物联网，主动压缩投资规划4080亿元电网建设：特高压延缓，全力推进泛在资料来源：国家电网，长

4、江证券研究所01新董事长上任，发展思路逐渐明晰2020年1月，国网董事长出现更换，原江西省常委毛伟明担任国网董表：新董事长上任后的相关表态和文件梳理事长一职，成为第一位非电力系统背景的国网董事长。时间事件/文件主要内容梳理新董事长上任后的相关表态和文件来看，我们认为其发展思路已全力恢复建设助推企业出台应对疫情影响，全力恢复建设助推企业复工复产的举2020-2-7复工复产的举措措，提及特高压、抽水蓄能等一系列重大工程逐渐明晰：1）落实国网本职工作，加快新基建领域建设发挥逆周期毛伟明在调研时对国网综能服务集团的

5、发展战略和市场前调节作用，继续推进电力改革；2）智能化、信息化发展趋势不变。2020-2-13调研国网综能服务集团景给予充分肯定，并明确国网综能服务集团2020年计划实现200亿元的营收目标继续推进相关改革措施；在电动车、综合能源、基础资源表：国网新董事长毛伟明前期履历《2020年改革攻坚重点商业化运营等领域成立合资公司；推动传统业务、能源电2020年2月工作安排》（8号文）商、能源金融等跨领域业务互联互通，构建“网上国网”时间履历备注多元化产品生态等信息化措施1978-1982浙江大学化学工程学习全面激活投资

6、潜力，稳健投资、精准投资；年内核准特高2020年2月《2020年重点工作任务》压5交2直，建成3交2直；国网云、数据中台、新能源云、技术员、车间主任、销售科长、1982-1996江苏省常州绝缘材料总厂大数据中心等信息化项目被提及副厂长、厂长1996-1998江苏省常州市外经贸委实现各网省配电自动化主站覆盖率100%，配电自动化线路《2020年设备管理重2020年2月覆盖率90%的目标；加快变电集控站建设；新增提及建设电点工作任务》（14号文）1998-2001江苏省常州市武进市委书记、市长网资源业务中台、台区智

7、能融合终端等信息化项目2001-2003江苏省常州市委常委、常务副市长《2020年重点电网项目明确18年9月能源局发文的剩余特高压线路的核准时间；提2020年2月前期工作计划》出另外3条直流要开展预可研2003-2005江苏省泰州市委副书记将“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”确立为引2005-2012江苏省发展和改革委员会主任领公司长远发展的战略目标。2020-3-16国网党组召开会议董事长毛伟明提出成立公司“新基建”工作领导小组和专2012-2013江苏省政府项工作组。除了抓好特高压在建项目建设以外，要

8、加快研究推动新能源汽车充电桩建设。2013-2015工业和信息化部副部长多次公开发表关于物联网的讲话督促推动雅中-江西特高压落地；提及2020-3-18调研国网天津、河北、加快新型基础设施建设，在特高压发展、新能源汽车充电2015-2019江西省常委农网改造等事项安徽、福建、蒙东电力桩建设方面持续发力资料来源：北极星输配电网，长江证券研究所资料来源：国家电网，长江证券研究所01财务指标