能源化工研究报告：聚烯烃逐步进入检修周期，供需修复加快-20200427-银河期货.pdf

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1、银河期货研究所能源化工研究报告聚烯烃逐步进入检修周期，供需修复加快一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1、2：国内LLDPE期货&PP期货指数日K线图资料来源：文华财经、博弈大师上周聚烯烃维持整理运行。基本面上，前周受到口罩因素的推动价格冲高，上周开始宽幅震荡。同时上游工厂的检修也开始逐步增加供给收缩，以及下游产业政策的推出，供需修复展开，石化去库加快。展望下周，供需角度延续修复的过程，主要体现在。供给端装置检修逐步展开，今年检修量同比增加，一定程度抵消了需求端的由于外围需求下降的不利影响。从目前的运行来看，由于库存开始加速去化，因此对于大单套的检修会给予明确的修复预期。另一方面，需求端政

2、策依然在发力。主要体现在塑料相关的家电需求，近期通过消费补贴来推动消化，同时新能源汽车的购置优惠政策依然延续。此外，基建相关的需求近期也有一定提升。这些需求对于盘面无论是拉丝还是线性的需求会比较直接。同时，价格角度，9月合约前期虽然有一定过银河期货研究所能源化工研究报告度，但目前市场库存开始去化之后，供需好转，对于9月合约的中期支撑将在后期底部夯实后逐步体现。综合来看，9月合约处于底部夯实过程，去库的进度和程度将直接影响整个供需修复所需的时间，中长期角度来说，关注低位价格区间的补库机会。二、影响因素分析（一）对于远期的悲观预期开始平稳。图表3：美原油日K单位：美元/桶图表4：美国商业原油

3、汽油库存元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）聚烯烃基本面图表5：国内油制LL理论生产盈亏单位：元/吨图表6：LLDPE基差元/吨图表7：LL进口利润单位：元/吨图表8：LL装置开工率%银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIND资料来源：WIND图表9：近期PE停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯图表10：油制PP理论生产盈亏单位：元/吨图表11：PP基差单位：元/吨图表12：PP粒料粉料价差单位：元/吨图表13：拉丝PP装置开工率单位：%rMtPmOuMvN6MaOaQoMoOpNpPlOnNnRiNpNpQ6MmNtNwMqQrRuOpPtP银河期货研究所能源化工研

4、究报告资料来源：WIND资料来源：WIND图表14：近期PP停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯（三）下游消费图表15：农膜厂家报价单位：元/吨图表16：农膜市场开机率单位：%银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：金联创、卓创资讯图表17：BOPP薄膜价格单位：元/吨图表17：BOPP开工率单位：%资料来源：WIND图表18：聚烯烃石化库存单位：千吨图表19：聚烯烃港口库存单位：千吨资料来源：卓创资讯四）各品种间价差图表20：LL-59合约价差单位：元/吨图表21：PP-59合约价差元/吨图表22：LL-PP5月合约价差单位：元/吨图表23：PP-3MA5月合约价差元/吨银河期货研究

5、所能源化工研究报告资料来源：WIND银河期货研究所能源化工研究报告PVC基建需求回升，供需修复或加快一、本周走势回顾及下周策略呈现图表2：国内PVC期货指数日K线图资料来源：文华财经上周PVC期现货维持整理运行。供需角度，上游装置检修推动供需修复。存量角度，上游库存有一定消化，社会库存也有拐头迹象。同时电石价格近期也持续回落，向PVC端释放利润空间。相对而言，对于9月合约虽然有基建的良好预期，但短期的库存消化仍然需要时间。因此，上周整个油价以及建材板块价格都维持震荡，推动了V端加速自身的修复过程。中期角度而言，目前仍处于中性区间，尤其是利润尚有余量，估值相对平稳。二、影响因素分析（一）上

6、下游价格图表2：片碱价格单位：元/吨图表3：电石价格元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND银河期货研究所能源化工研究报告（二）PVC基本面图表4：PVC区域基差单位：元/吨图表5：PVC现货区域价差元/吨图表6：PVC华东进口利润单位：元/吨图表7：PVC华南进出口利润元/吨图表8：PVC西北双吨运费后利润单位：元/吨图表9：PVC西北电石运费后利润元/吨资料来源：WIND资料来源：WIND图表10：近期PVC检修产能一览银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：卓创资讯图表11：PVC下游开工率单位：%银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIND、V风、银河期货研究所图表13：P

7、VC社会库存单位：千吨资料来源：V风、银河期货研究所四）各品种间价差图表14：PVC-9-1合约价差单位：元/吨资料来源：WIND、银河期货研究所银河期货研究所能源化工研究报告甲醇等待烯烃端需求重启一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1：国内甲醇期货指数日K线资料来源：文华财经上周甲醇期货重心回落，华东和内地现货价格有一定走低。基本面角度，在需求端尤其是制烯烃端的需求下降之后，短期甲醇供给调整主导了价格向下探底的节奏。但短期煤制甲醇的