流动性紧张：都是商业银行惹的祸？.pdf

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1、／7垒笪皇丝鎏兰!堡垒ournalofFinanceandEconom~s流动性紧张：都是商业银行惹的祸?一贺强商业银行是我国金融体系的核心，对市场流动性具有重要影响。近年来，商业银行为提高盈利水平．强化了期限错配，加剧了流动性紧张。商业银行具有较强的社会属性，在追求利润增长的同时，必须要坚持服务实体经济的战略导向，为经济发展提供稳定的资金来源。监管部门要完善顶层设计，丰富调控策略和手段。用改革和创新的思维，破解流动性难题。【关键词】商业银行；流动性；金融改革【中图分类号】F830．33【文献标识码】A【文章编号】1006—169X(2014)07-0014—0

2、4贺强，中国银行总行公司金融部高级经理。(北京100621)2013年下半年以来，市场的流动性持续偏紧，构”。货币市场具有明显的“大河有水小河满”的特市场利率随之水涨船高。流动性松紧是货币政策和征：全社会看货币市场、货币市场看商业银行、中小外部环境的集中体现。流动性紧张与“稳中有紧”的银行看大型商业银行，大型商业银行已经成为流动货币政策有关，也与美国退出量化宽松政策、我国利性的“源泉”。率市场化推进有关。大型银行凭借自身在货币市场的特殊地位和商业银行是我国金融体系的核心。在货币市场作用．基本上垄断了市场资金供应。不仅如此，在公中处于特殊地位．在货币政策执行中发挥

3、着特殊作开市场操作中，五大行也得到了央行的格外“关照”：用，商业银行的一举一动，会对市场流动性产生重要央行非公开流动性的注入，大都定向给了五大行，影响。近年来，商业银行为提高盈利水平，强化了期只有部分资金支持了全国性股份制银行，这又进一限错配，加剧了流动性紧张。从某种意义上来说，市步巩固了大型银行市场地位。市场上，如果大型银场流动性紧张确实是商业银行“惹的祸”。当然，我行“惜拆”．减少资金拆出，中小金融机构流动性就国金融市场不健全、不完善，为商业银行“惹祸”起到会立即紧张。如果大型银行“停拆”，并从市场上融了“推波助澜”的作用。入资金．市场就会恐慌，流动性就会迅

4、速收紧。大型一、商业银行在货币市场中处于关键地位银行“惜拆”、“停拆”，导致中小金融机构只能以“高商业银行是我国金融体系的核心，在我国货币价”从市场上“抢存”，这就进一步扩大了市场利率与市场中处于主体地位，发挥着核心作用。货币市场基准利率的利差，加快了资金脱媒，反过头来又会中，货币政策的传导、流动性的“吞吐”，主要是以商造成商业银行存款的加快流失。业银行为载体进行的。而在货币市场参与主体中，二、商业银行“过于逐利”的经营导向。加剧了流五家大型商业银行凭借众多网点和雄厚资金，一直动性波动以来是市场资金的主要融出方。处于货币市场的商业银行尤其是大型商业银行，具有较强

5、的社“核心层”．全国性股份制银行处于“紧密层”，其他公会属性．在追求利润增长的同时，还要坚持服务实开市场一级交易商是“参与层”，其他金融机构处于体经济的战略导向，为经济发展提供稳定的资金来“边缘层”。资金从核心层融出后，逐步渗透到整个源。而目前商业银行过于逐利的经营导向和发展模货币市场和金融市场。货币市场形成了从核心到紧式。却加剧了全社会流动性紧张。密、从参与到边缘，逐级扩散、逐级传递的“晕轮结(一)存款偏爱“冲时点”，市场资金大幅波动7而流动性紧张：都是商业银行惹的祸?在“吃利差”的盈利模式下．商业银行资产刚性同业业务原本是银行临时性、短期性资金头寸增长才能保

6、证利润逐年增长，但在资金脱媒的大背调度的手段，传统同业业务的功能定位也主要以短景下．支持资产发展的存款无法同步增长。在“贷存期资金融通、闲置资金运用为主要目的，其业务定比”监管指标约束下，商业银行关键时刻“冲时点”的位服从和服务于商业银行的流动性管理。但是，目动力非常强劲，从月度存贷款变动可以发现，当月存前的同业业务已经异化为银行获取利润的重要载款猛增、次月初存款猛降已成为常态。3、6、9等季末体。其主要逻辑是：同业业务不受存贷比约束，不缴月份上，存款增长最多。同时贷款增长也最快。为满纳存款准备金，交易对手为金融同业，整体风险较足关键时点需求，在市场外，商业银行

7、对自己体内存低，银行提升同业业务合作层级，同业间的拆借已款“严防死守”，正常的支付结算层层顺延，社会资金经异化为项目贷款，定性为增加盈利的有力补充。流转轨迹调整。市场上帮助银行揽存的资金“掮客”同业业务的融资渠道链条越来越长，融资层次越来满天飞。在市场内，作为市场主体的商业银行不但越多，其中的一家商业银行出现违约，可能对其他不再拆出资金，还伺机从基金、保险等其他非金融机金融机构的偿付能力造成影响。金融市场发生的个构拆入资金。市场流动性的源泉近乎枯竭，市场整体别风险事件，会通过同业业务的链条扩展到整个金流动性紧张．利率随之高涨。“商业银行冲时点，整融体系，同业业务

8、急速膨胀，已经成为市场流