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1、论我国的利率机制及其构建张晋生,。,利率是宏观经济政策的重要工具也是市场经济机制的基本要素深化金融改革必须建立具有市场调节功能的利率,,。,机制才能促进金融市场机制的健全适应社会主义市场经济体制发展的要求本文仅就当前我国利率机制存在的问题。、,以及市场利率机制的构建问题进行分析和思考以供深人讨论、,。市场经济机制是市场经济体制的实质内容它是价值规律制约和作用于商品生产活动的运动过程及功能在(广义的,、、包括银行信贷在内的)金融市场中它体现为资金交易活动受利率供求竞争等市场要素相互制约的和作用的运动过程。,。,及
2、其功能在各市场要素中利率机制是金融市场中最基本的市场经济机制这是因为资金的买卖价格以利率表现并决,,,定于资金供求状况才能发出市场信号引起资金供求的反应从而促成的利率变动反调节资金的供求关系形成资金供求。,,机制也正是由于利率的经常变动使资金供求双方面临资金交易盈利或亏损乃至破产的可能性由此形成的风险机制激、,.励和约束金融市场参与者的行为促使其在竞争中为求得自身的经济利益和发展以低成本和高利润率为手段谋取资金,,。.竞争机制引导资金流向高效益部门客观实现资源的优化配置金融市场的功能得以充分发挥因此建立利率机制
3、对干。促进金融市场机制的形成是极其重要,、,我认为当前我国金融秩序混乱宏观金融失控其中的一个关键间题就是在我国尚未建立起一个由资金供求状况决。,,定并自动调节资金供求关系的统一市场利率机制在目前它突出地表现为两种对立价格体系的错位一是在总体体制上.;的中央银行信贷规模的资金控制价格与大部分商钻市场己由市场价格调节的对立二是在金融体制上的国家银行信贷资、。,金的控制价格与已开放的资金市场(拆借市场证券市场)的市场资金价格的对立两种对立的价格体系阻断了市场利,,率机制的统一作用及其形成造成中央银行宏观金融调控分离干
4、市场经济机制之外银行信贷经营活动分离于金融市场机,。制之外的格局经济机制的运行和功能紊乱不可避免,,。,行政利率无反应和调节资金供求的机制实际的低利率刺激资金需求膨胀宏观金融难以控制一方面已由市—.,,“”,场调节的生产和流通的企业部门在缺乏自我约束机制下必然以高利率为手段乱集资摆脱国家信贷资金的限制满。,足其膨胀的资金需求而国家的信贷规模也因低利率刺激的资金需求膨胀产生的经济内部册逼机制而屡屡突破计划导致。,、,,信用总量的膨胀另一方面中央银行利率政策缺乏可靠及时的资金市场信号决策缺少客观依据利用利率调节经济
5、、.,。反应迟钝力度不当资金供求难以平衡宏观金融调控无力、,。,行政利率缺乏资金流向的合理引导导致资金分配不公资源配置不当一方面国家控制信贷规模难以满足荃—。、,,,础产业农业和经济效益好的企业部门正常发展的资金需求资金供应长期缺口另一方面在低利率政策下一些企业,、。部门却能利用种种手段在己开放的资金市场获取大量资金用于沿海地区房地产证券投机活动而获取高利率资金投向。,偏离国家产业政策加剧了经济布局和结构的失衡,.。行政利率保护落后影响企业约束机制的形成导致信贷资金使用效益低下人为的低利率是与资金供给制相配—,
6、,,,套的利率体制一方面行政利率缺乏与企业经济利益和经营效果的直接联系低利率形不成对资金借贷的约束力助长,。,,企业长期依赖国家银行的资金供给不注重自身的资金积累另一方面低利率不能发挥优胜劣汰的功能效益不好的企“”,,,业可以长期吃银行资金的大锅饭大量信贷资金长期占压收不回信贷资金使用效益不断下降严重影响社会经济效。益的提高12金融理论与实践9J39年第10期,、`,行政利率阻碍银行企业化发展导致金融秩序混乱金胜产品质且下降一方面行政利率使银行资金投向缺乏—,,,,客观标准利率不能随资金供求变动与银行经济利益和
7、经营活动无直接联系难以形成有效的利率徽励和约束机制影.,,,响银行的企业化经营另一方面在行政低利率和资金市场高利率并存的情况上银行资金来源和储蓄存款大量流失盈,,“”、“”、“”、“”、“利下降经营波动必然在高利率诱导下绕开信贷规模乱拆借乱贷款乱设公司大搞利率大战储蓄大”,,,。战导致金融秩序混乱金融产品质量变异也助长了金融领域经济案件和腐致现象的滋生,,。行政利率阻碍合理利率结构和体系的形成投资者缺乏正确引导投资风险加大—,、、、,一方面行政的低利率容易导致实际利率出现负值存贷利率倒挂长短期利率无差别法定利率
8、与市场利率脱钩。,,阻碍合理利率结构和体系的形成另一方面由于利率信号和扭曲和结构的不完整投资者难以对多种金徽资产作出正确,..。的判断和选择致使某些投资者盲目地集中诵向股票证券投机推动股价大幅波动加大了投资成本和风险,,、.,市场利率机制的形成最根本的途径在于深化金融体制改革放开利率管制实行利率的市场化在目前惰况下利.。,率体制受整体经济体制的制约市场利率机制的建立不可能一步到位但我们
