图解元宇宙：带来长期超越想象的潜力和机会

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1、图解元宇宙：带来长期超越想象的潜力和机会　　元宇宙相关话题快速破圈，市场关注度极高，分歧与共识并存。我们认为，终极的元宇宙联通物理世界和数字世界，将成为20年后人类的生活方式，重塑数字经济体系。元宇宙将大量离散的单点创新聚合形成新物种，带来长期超越想象的潜力和机会。　　未来3-5年，元宇宙将进入雏形探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字孪生城市等领域渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。中长期看，元宇宙的投资机会包括：GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、产业元宇宙、太阳能等可持续能源等。　

2、　什么是元宇宙？　　元宇宙概念最初来自科幻作家史蒂文森1992年创作的科幻小说《雪崩》，从字面来看，元宇宙Metaverse由Meta（超越）+Universe（宇宙）两部分组成，即通过技术能力在现实世界基础上搭建一个平行且持久存在的虚拟世界，现实中的人以数字化身的形式进入虚拟时空中生活，同时在虚拟世界中还拥有完整运行的社会和经济系统。　　头号玩家虚拟时空　　　　资料来源：头号玩家　　为什么要关注元宇宙　　在移动互联网红利逐步消退和加强反垄断监管的背景下，互联网巨头开始进入投入期，蓄力布局未来，元宇宙有望成为互联网行业发展的下一阶段。更进一步，我们认为，元宇宙不止是下一代

3、互联网，更是未来人类的生活方式。　　头部互联网厂商纷纷布局元宇宙领域　　　　资料来源：中信证券研究部　　元宇宙缘起　　　　资料来源：中信证券研究部绘制　　元宇宙给我们带来什么？　　用户通过元宇宙可以获得涵盖游戏、社交、内容、消费以及拓展到更多的结合线上线下的一体化的生产、生活体验，步入千行百业数字化的全真互联网时代。　　元宇宙带来广阔的价值空间　　　　资料来源：中信证券研究部绘制　　元宇宙怎么实现？　　从体验场景出发，向内剖析底层技术，元宇宙产业链可以被划分为7层。由此可见，元宇宙是系列技术创新的融合：　　1）体验：游戏是目前最靠近元宇宙的“入口”，体验将从游戏继续进化，

4、并为用户提供更多进行娱乐、社交、消费、学习和商务工作的内容，覆盖各种生活场景。　　2）曝光：解决新体验如何触达用户的问题，包括广告系统、对新体验评价和精选的过程，还包括像Steam平台、EpicGames平台、TapTap平台、Stadia云游戏等商店/渠道。　　3）创造者经济：元宇宙里的体验和内容需要持续更新、不断降低创作门槛，并提供开发工具、素材商店、自动化工作流和变现手段。　　4）空间计算：无缝地混合数字世界和现实世界，让两个世界可以相互感知、理解和交互，包括3D引擎、VR/AR/XR、语音与手势识别、空间映射、数字孪生技术等。　　5）去中心化：元宇宙的经济蓬勃发展

5、需要以一套共享的、广受认可的标准和协议作为基础，推动整个元宇宙体系的统一性以及虚拟经济系统的流动性。加密货币和NFT（非同质化代币）可以为元宇宙提供数字所有权和可验证性，区块链技术、边缘计算技术和人工智能技术的突破将进一步实现去中心化。　　6）人机交互：随着微型化传感器、嵌入式AI技术以及低延时边缘计算系统的实现，预计未来的人机交互设备将承载元宇宙里越来越多的应用和体验。由于能提供更好的沉浸感，VR/AR头显被普遍认为是进入元宇宙空间的主要终端，此外还包括可穿戴设备、脑机接口等进一步提升沉浸度的设备。　　7）基础设施：元宇宙概念的爆火，是基础设施技术边际改善的必然产物。随

6、着5G、云计算和半导体等技术的成熟，虚拟环境中的实时通讯能力将大幅度提升，支撑大规模用户同时在线，保证较低延迟，并且实现更为沉浸的体验感。　　元宇宙形式及所需要素　　　　资料来源：中信证券研究部绘制　　元宇宙是不断的“连点成线”的技术创新总和　　　　资料来源：中信证券研究部绘制　　互联网巨头争相入局元宇宙　　海外方面，Facebook通过Oculus设备布局VR领域，推出FacebookHorizon发力VR社交平台；Google通过Stadia布局云游戏，并通过YoutubeVR布局软件和服务；EpicGames融资10亿美元发力元宇宙，推进在《堡垒之夜》和虚幻引擎等领

7、域的发展。　　国内方面，腾讯CEO马化腾提出“全真互联网”概念，并通过投资EpicGames、Roblox等公司布局元宇宙赛道，同时加大对云、游戏和短视频内容领域的投入；字节跳动在人工智能和算法方面持续发展，并入股UGC游戏社交平台《重启世界》厂商代码乾坤布局元宇宙；米哈游与上海瑞金医院合作共同建立“瑞金医院脑病中心米哈游联合实验室”探索脑机接口技术和临床应用等。　　元宇宙产业公司图谱　　　　资料来源：Medium，中信证券研究部　　我们距离元宇宙还有多远？　　根据腾讯CEO马化腾在《三观》序言中所述，目前从实时通信到音视频等