2005年电力行业策略报告.ppt

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1、2005年电力行业策略报告2021/10/51wx煤电联动缓压力,利润增长看产能05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐2021/10/52wx未来两年煤炭价格将居高不下来源:中国煤炭信息网2021/10/53wx运力有所缓解来源:中华航运网2021/10/54wx煤炭变动敏感性分析假设煤炭价格每上涨1%各公司净利润的下跌幅度来源:中信研究2021/10/55wx行业净利润对煤、电价格敏感性分析煤价涨幅电价涨幅来源:中信研究2021/10/56wx煤电联动缓压力,利

2、润增长看产能05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐2021/10/57wx07年前电力产能仍难满足需求平衡点来源:中信研究2021/10/58wx迅速扩张的公司值得重点关注（05年时间加权权益装机容量增长率）来源:中信研究2021/10/59wx煤电联动缓压力,利润增长看产能05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐2021/10/510wx前景展望来源:中信研究2021/10/511wx煤电联动

3、缓压力,利润增长看产能05年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳电力供不应求，关键看短期装机增长前景展望：电力行业市场化路线图个股推荐2021/10/512wx主要电力上市估值来源:中信研究2021/10/513wx个股推荐华能国际已在低位锁定明年煤价，单位燃料成本将和04年持平，05年发电能力扩张迅速23%，将否极泰来，净利润增长22%。大唐国际除05-07年保持近20%的产能增长外，综合竞争优势明显，可望成为真正的电力蓝筹。申能股份除短期产能扩张迅速外，正发展为多元化的能源供应商，石油天然气以及天然气管网项目占全部业务收入的25%，

4、亦值得关注。2021/10/514wx煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议华能国际：否极泰来，重振雄风2021/10/515wx长期合同确保煤炭供应来源:中信研究、华能国际2021/10/516wx煤炭采购成本将得以控制假设合同价上涨5%，市场价上涨10%来源:中信研究、华能国际2021/10/517wx华能煤价变动趋稳来源:中信研究、华能国际2021/10/518wx煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议华能国际：否极泰来，重振雄风2021/10/519wx增长方式从外延

5、式转向内涵式成长性仍将持续来源:中信研究、华能国际2021/10/520wx煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议华能国际：否极泰来，重振雄风2021/10/521wx未来五年新项目可支持产能高速增长05年净利润将大幅增长22%公司时间加权权益装机容量（兆瓦）来源:中信研究、华能国际2021/10/522wx煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议华能国际：否极泰来，重振雄风2021/10/523wx风险因素如果煤价大幅下跌，煤价锁定反而是风险统一所得税率将影响税率优惠20

6、21/10/524wx煤炭成本得到控制增长方式正在转变成长性仍将持续风险因素估值和投资建议华能国际：否极泰来，重振雄风2021/10/525wxDCF估值模型来源:中信研究2021/10/526wx谢谢问题和交流2021/10/527wx