套期保方案设计与流程.doc

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1、一、套期保值工具选择 二、套期保值时机选择  (一)生产成本和毛利的评估――绝对价格判断  (二)供求结构和社会库存变化――相对价格变化  (三)期货与现货价格的关系――把握有利时机  (四)钢材现货地区价差――定向锁定利润  三、平仓与交割方式的选择  (一)直接获利平仓  (二)到期集割  (三)期货转现货交割  四、套期保值的操作流程  (一)充分认识套期保值成功与否的标准  (二)套期保值的基本原则和策略  (三)完善的套期保值计划  (四)套期保值过程  (五)改善套期保值综合盈利的技巧  五、套期保值的效果-基差的影响 (一)基差概念 (二)基差变化对套期

2、保值的影响 六、子丑寅卯参与期货交易的注意事项  (一)参与期货交易的目的  (二)参与期货交易的制度设计  (三)参与期货交易的风险控制(四)企业参与期货交易的财务管理 子丑寅卯甲乙股份套期保值方案     子丑寅卯甲乙股份作为疆较大的PVC节水管材生产企业之一,参与期货  市场套期保值的着眼点应该是寻求PVC期货的相对低价位,锁定预期的采购成本。在制  成品价格相对稳定的情况下,企业担心PVC原料销售价格上涨,这也是PVC管材企业主  要风险所在。企业寻求尽可能稳定的采购成本,需在适当的时机进行“买入保值”以管理  原料价格上涨的风险。其保值操作的方式是买入商品交

3、易所PVC期货,与现货采购  合同项下的实物货物进行对冲,不同的市场状态及现货采购地域都约束买入保值的具体  操作。  一、套期保值工具选择  子丑寅卯产品结构以PVC管材为主,其中PVC管材是目前的主导产品,而PE滴灌带 将在未来成为企业的主导产品之一,因此目前套期保值的主要对象是PVC。但是PVC和  PE是最常见的节水管材产品,其价格具有高度的相关性,子丑寅卯虽然暂时没有主导的  PE管材产品,一样可以利用LLDPE期货进行套期保值,如果风险敞口比较大,PVC期货  的市场容量或者价格因素不足以完全保值时,还可以利用LLDPE和PVC的相关性,适当  在LLDP

4、E期货合约上进行保值。  在进入交割月之前,可以选择利润空间最大的品种进行套期保值操作,随着交割月的临近存在潜在的交割需求时,逐渐减少在LLDPE的期货持仓并组织PVC进行交割。                          另外,采购PVC原料的企业在进行套保的时候,不能只看单个品种的绝对价格,这个  时候更要关注其他品种间的价差,因为在品种间价差处于急剧扩大的时候,企业还能赚取  额外价差,而且这个价差收益也不可小视。例如PVC和LLDPE的价差往往在2000元到4000  元的围上下震荡,以1500元的价格变化水平算,当时买进LLDPE比买进PVC的收益要高

5、得多。  二、套期保值时机选择  (一)生产成本和毛利的评估――绝对价格判断  做为订单生产企业,最担心的是原料采购回来之前所面临的价格上涨风险。而企业在  进行套保决策的时候最关心的是其成本问题。如果说原料成本处于较低状态下,企业的采  量往往会急剧增加,价格就容易处于上涨风险,例如在09年11月、10年8月、11年3月,这  三个时间段,均会发现在成本低的时候,其间的采购量往往会大幅提高,价格面临上涨的  动力就会越强。而如果成本达到很高的时候,PVC管材企业采购力度就会减弱,资金也紧  ,价格就会处于易跌难涨状态,这个时候,企业进行套保的力度就要减弱,例如在09

6、年  12月、10年11月,疆管材生产企业普遍处于微利状态,成本居高不下,这个时候进行买  进套保已然没有太多意思。因此,当市场价格大大低于采购成本时买进套期保值的力度应适当加大。  (二)供求结构和社会库存变化――相对价格变化 供求关系决定着市场的总体运行趋势,当需求大于供给表现出社会库存的不断降低,  库存降到合理库存以下时市场价格开始上涨。当需求小于供给时表现出社会库存开始不 断增加,增加到合理库存以上时市场价格开始下跌。合理的社会库存其实是市场信心的 体现,而且是个经常变化的量。它是历史经验和对未来需求判断综合出的一个结果。因 此,库存减少过程的中后期买进套期

7、保值的力度应适当加大,库存增加的过程中尽量不进行买进套期保值。  (三)期货与现货价格的关系――把握有利时机  PVC和PE期货上市时间不长,但现货和期货价格之间已经形成了比较合理的价格关系。虽然该期货价格同现货价格的变动走势基本上是一致的,但这两种价格的影响因素  不同,短期期货价格变化并不是与现货价格亦步亦趋的。现货价格主要由当地PVC供求  关系和华南华东主导价格决定,而期货价格具有商品与金融双重属性,一方面在长期走 势上受现货制约,另一方面短期波动更多受金融市场和心理预期的影响。当期货价格高于现  货价格,而我们又无法做出未来现货市场价格能上

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