银行业详解CapitalOne：科技驱动的零售银行.docx

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1、内容目录1.从银行的信用卡部门起步，发展成全美第五大零售银行41.1.从银行的信用卡部门起步，分拆成信用卡公司41.2.并购补业务短板，成全美第5大零售银行72.科技驱动，信用卡业务的领军者92.1.三大业务板块共同发力，信用卡业务是核心92.2.科技赋能，消费信贷领域的领导者113.信用卡贷款造就高资产收益率，净息差领先143.1.资产以贷款为主，贷款则以信用卡贷款为主，生息资产收益率较高143.2.负债以存款为主，近几年计息负债成本率有所上升173.3.净息差受市场利率影响较小，且持续维持较高水平194.营收稳健增长，近年ROE优势不显著204

2、.1.营收以利息收入为主，平稳增长204.2.较高的贷款收益率与较高的风险相匹配224.3.科技降低成本，ROE优势不明显245.投资建议：低估值与经济反弹共振，银行股估值有望上行266.风险提示26图表目录图1：CapitalOne的联合创始人Fairbank和Morris4图2：在信用卡客户分类上，CapitalOne瞄准低风险循环信贷客户（中等资质客户）5图3：进行海外扩张后，美国外其他地区信用卡贷款余额占比增长迅猛5图4：CapitalOne汽车贷款业务拓展初期，汽车贷款余额快速增长（百万美元）6图5：06年末CapitalOne住房抵押贷

3、款为125.87亿美元，同比大幅增长（百万美元）.6图6：借助并购区域银行，CapitalOne05、06年存款规模大幅增长（百万美元）7图7：CapitalOne营收由95年的7.6亿美元增长至19年的285.9亿美元（百万美元）9图8：2019年末，CapitalOne信用卡板块贷款占比48（百万美元）10图9：19年末，CapitalOne贷款中信用卡和汽车贷款占比较高10图10：CapitalOne存款大多来自于零售银行板块和商业银行板块（百万美元）10图11：2019年信用卡板块收入183.49亿美元（百万美元）10图12：2019年C

4、apitalOne各板块净利息收入占比较高（百万美元）10图13：多年来，CapitalOne净利润中信用卡业务贡献过半（百万美元）11图14：CapitalOne成立之后，借助数字化营销客户数快速增长（万户）12图15：CapitalOne的免费信用跟踪应用程序CreditWise13图16：CapitalOne的19年末资产规模达到3904亿美元（亿美元）14图17：CapitalOne总资产逐年增长（百万美元）14图18：CapitalOne早期贷款规模增长迅速，近些年贷款规模平稳增长（百万美元）15图19：19年底CapitalOne生息资

5、产结构，贷款占比7315图20：19年末生息资产规模较18年末增长2.64（百万美元）15图21：CapitalOne生息资产中贷款占比保持在70以上（百万美元）16图22：贷款收益率不断提升推动生息资产收益率上行16图23：较高的信用卡贷款占比造就较高的生息资产收益率16图24：信用卡贷款收益率逐渐上升，推动了贷款收益率上升16图25：19年capitalone生息资产收益率为8.35，大幅高于美国四大行平均水平16图26：19年末CapitalOne存款规模达2626.97亿美元（百万美元）17图27：负债以存款为主，负债结构好（百万美元）

6、17图28：存款中零售银行业务板块存款占比较高（百万美元）17图29：19年底CapitalOne计息负债结构，存款占比8218图30：19年底计息负债较上年末增加77.22亿元（百万美元）18图31：CapitalOne计息负债中计息存款占比约80（百万美元）18图32：近年来，计息负债成本率呈上行趋势18图33：19年CapitalOne计息负债成本率为1.8219图34：高信用卡贷款占比及收益造就CapitalOne高资产收益率19图35：CapitalOne信用卡贷款收益率与联邦基金利率关系较弱19图36：过去20多年，CapitalO

7、ne净息差一直保持较高水平，且受市场利率影响不大20图37：CapitalOne近年来净息差保持稳定且较高20图38：CapitalOne净息差远高于美国四大商业银行的平均水平20图39：过去20多年里，CapitalOne营收增长显著（百万美元）20图40：19年CapitalOne营收规模低于美国四大行（百万美元）20图41：近年来CapitalOne非息收入占比在20以下（百万美元）21图42：19年CapitalOne净利润55.46亿美元（百万美元）22图43：2019年CapitalOne净利润低于美国四大行（百万美元）22图44：C

8、apitalOne贷款30天以上拖欠率及核销比例均较高22图45：CapitalOne贷款30天以上拖欠率及核销比例较高，