证 券行业政策红利正不断累积,顺周期孕育投资机会.docx

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1、·目录索引一、证券板块2020上半年跑输市场6二、从各部门工作计划看,政策红利正不断累积9(一)上半年政策改革梳理与各部门下半年工作计划9(二)下半年一级市场:IPO常态化发行及债券注册制改革在即11(三)下半年二级市场:提升市场活跃度,创业板存量涨跌幅放宽提振市场12(四)下半年衍生品市场:金融期货期权产品供给持续加大12三、证券行业多条业务线受益新发展周期,有望持续实现同比增长12(一)经纪业务线:涨跌幅放宽等措施提振交易活跃度12(二)两融业务线:创业板市场化转融通+随交易量活跃度提升实现同比增长16(三)投行业务线:IPO(科创板/创业板/新三板)、再融

2、资、债承全面开花17(四)投资业务线:投行资本化贡献大额利润,FICC类品类创新持续做大规模维稳收益20(五)衍生品业务线:场内期权与场外期权交易上量21四、公司发展分化,市场集中度有望持续提升24(一)业务资质护城河效应持续加强24(二)资本实力方面发展不断分化25(三)经营层面客户网络效应与规模优势已初步形成26五、业绩预测和投资建议29(一)业绩预测29(二)投资建议30六、风险提示30公共联系人p3图表索引图1:截至2020年6月23日证券指数涨跌幅6图2:截至2020年6月23日券商股涨跌情况6图3:2020H1市场月度日均成交额(亿元)及月度日均同比

3、(右轴)7图4:2020H1市场月度日均两融余额(亿元)及月度日均同比(右轴)7图5:2020H1市场IPO融资额(亿元)7图6:2020H1市场再融资金额(亿元)7图7:2020H1市场债券融资额(券商承销)(亿元)8图8:截至2020年6月23日股票市场走势(沪深300)8图9:截至2020年6月23日债券市场走势(中证全债)8图10:2020H1投行资本化收益测算9图11:1997年T+0出台前后韩国股市总市值(左轴,百万韩元)与总交易额(右轴,百万韩元)13图12:1997年T+0出台前后韩国股市换手率与市盈率(%)13图13:1997年T+0出台前后韩

4、国KOSDAQ指数成交额(左轴,十亿韩元)与收盘价(右轴)13图14:1994年T+0出台前后中国台湾加权指数成交额(左轴,百万元)与收盘价(右轴)14图15:2014年T+0出台前后中国台湾加权指数成交额(左轴,百万元)与收盘价(右轴)14图16:2005年T+0出台前后中国台湾柜台指数成交额(左轴,百万元)与收盘价(右轴)14图17:各板块日成交额/板块自由流通市值15图18:定增预案数量18图19:2019年科创板跟投及直投浮盈对利润的贡献20图20:2020科创板科创及直投浮盈对利润的贡献20图21:2015年至今上证50ETF成交额及成交量(右轴)22

5、图22:上交所50ETF成交额和成交量(右轴)23图23:上交所300ETF成交额和成交量(右轴)23图24:深交所300ETF成交额和成交量(右轴)23图25:中金所300ETF成交额和成交量(右轴)23图26:场外期权月存续交易量(亿元)24图27:场外互换月存续交易量(亿元)24图28:场外期权月新增交易量(亿元)24图29:场外互换月新增交易量(亿元)24图30:龙头券商净资产不断提升(截至2020Q1)26图31:龙头券商杠杆率不断提升(截至2020Q1)26图32:历年IPO募资金额“三中一华”市占率26图33:科创板IPO募资金公共联系人p4额“三

6、中一华”市占率26图34:当月TOP5证券公司场外衍生品存续交易量合计(亿元)27图35:当月TOP5证券公司场外衍生品存续交易量占比27图36:上交所沪深300ETF期权TOP5交易占比28图37:深交所沪深300ETF期权TOP5交易占比28图38:TOP5券商市占率28表1:各单位2020年工作计划10表2:一级市场融资方面上半年已落地政策11表3:二级市场活跃度方面政策12表4:衍生品创新方面已有政策12表5:2020下半年日均成交额弹性测算15表6:2020年经纪业务收入弹性测算(亿元)16表7:2020下半年日均两融余额弹性测算16表8:2020年两

7、融业务收入弹性测算(亿元)17表9:2020下半年IPO融资额弹性测算17表10:2020年IPO业务收入弹性测算(亿元)18表11:2020下半年再融资额弹性测算18表12:2020年再融资业务收入弹性测算(亿元)19表13:2020下半年债券承销额弹性测算19表14:2020年债承业务收入弹性测算(亿元)19表15:2020年投行整体收入弹性测算(亿元)20表16:当前FICC类金融衍生工具种类21表17:当前FICC类金融衍生工具种类21表18:创新业务资质名单25表19:证券行业2020业绩预测29公共联系人p5一、证券板块2020上半年跑输市场证券板块

8、在2020上半年跑输市场

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