电新锂电专题之三，新能车增长趋势不变，龙头地位稳固.docx

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1、目录一、新能车增长趋势不变，高端车型占比提升4（一）高端车型带动新能车产销量反弹4（二）退坡速度减缓，利于行业复苏6二、龙头份额稳定，新技术或带来新机遇10（一）动力电池：宁德时代一家独大11（二）正极材料：三元占比提升，高镍是未来趋势12（三）负极材料：市场格局稳定，硅碳负极成为提升能量密度关键13（四）隔膜：成本优势是关键15三、投资建议16四、风险提示17图表目录图表1：2019-2020年新能源汽车产量（辆）4图表2：新能源乘用车产量（辆）5图表3：新能源商用车产量（辆）5图表4：新能源车单车带电量（Wh）6图表5：2020年电动乘用车补贴方案7图表6：2019

2、年电动乘用车补贴方案7图表7：2021、2022年电动乘用车补贴推测7图表8：2020年新能源客车补贴调整方案8图表9：2019年新能源客车补贴调整方案8图表10：2020年新能源货车、专用车补贴调整方案9图表11：2019年新能源货车、专用车补贴调整方案9图表12：新能源车各车型产量（辆）10图表13：动力电池装机量（GWh）10图表14：国内动力锂电池集中度逐步提升11图表15：动力锂电池价格变化11图表16：正极材料性能对比12图表17：国内各类型正极材料产量占比13图表18：负极材料性能对比14图表19：2019年负极材料市占率14图表20：干湿法隔膜性能比较1

3、5图表21：2019年国内主要隔膜厂商产量统计（单位：万平方米）15图表22：国内隔膜价格16一、新能车增长趋势不变，高端车型占比提升（一）高端车型带动新能车产销量反弹2020年1-5月，新能源汽车产销分别完成29.5万辆和28.9万辆，同比分别下降39.7%和38.7%。其中纯电动汽车产销均完成22.2万辆，同比分别下降42.8%和39.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成7.2万辆和6.7万辆，同比分别下降27.5%和35.0%；燃料电池汽车产销分别完成309辆和322辆，同比分别下降44.1%和40.9%。5月单月，新能源汽车产销分别完成8.4万辆和8.2万辆，同

4、比分别下降25.8%和23.5%。5月的8.4万辆产量基本达到了2019年第三季度的产量月平均水平，并且今年连续2个月产量达到8万辆，趋势向好。图表1：2019-2020年新能源汽车产量（辆）160000140000120000100000800006000020192020400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:wind、2019年全年，中国新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。其中纯电动汽车生产完成102万辆，同比增长3.4%；销售完成97.2万辆，同比下降1.2%；插电

5、式混合动力汽车产销分别完成22.0万辆和23.2万辆，同比分别下降22.5%和14.5%；燃料电池汽车产销分别完成2833辆和2737辆，同比分别增长85.5%和79.2%。图表2：新能源乘用车产量（辆）2017201820191800001600001400001200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:wind、图表3：新能源商用车产量（辆）20172018201960000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资

6、料来源:wind、我们认为，2019年上半年新能源车销量情况较好主要原因是由于补贴调整刺激的抢装需求。下半年新能源车销量走弱，主要是国内车市整体表现不佳，及上半年透支了下半年的消费需求。由于上半年的疫情影响，新能源车产销量在一季度表现不佳，但二季度开始快速反弹至2019年下半年的水平，我们认为，在补贴政策温和退坡的背景下，下半年新能源车产销趋势有望继续保持较好态势。我们分别分析了各个车型的单车带电量，发现尽管补贴逐年下降，但是单车带电量都逐渐提升。2018年、2019年及2020年前5月，纯电动新能源乘用车单车带电量分别为40.21Wh、47.18Wh和49.52Wh，

7、纯电动新能源客车单车带电量分别为177.34Wh、199.72Wh和228.09Wh。我们认为，高端车型的占比提升将是一个必然趋势，因此单车带电量未来仍将逐渐上升，从而利好下游动力电池行业。图表4：新能源车单车带电量（Wh）2018年2019年2020年1-5月250200150100500EV乘用车EV客车EV专用车PHEV乘用车PHEV客车资料来源:真锂研究、（二）退坡速度减缓，利于行业复苏2020年4月23日，财政部、工信部、科技部、发改委发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。此次通知综合技术进步、规模效应等因素，