房地产开发行业2020年中期投资策略报告：物管企业积极进击，开发企业因时舒卷.docx

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1、目录1物业管理积极进击，开发板块静待花开11.1开发商表现平淡，物管企业高歌猛进11.2物管行业高景气仍将维持，是未来值得高度关注的优质赛道21.3待机而动，择时而发，开发商静待花开42资本之船启航，拥抱大物管时代72.1把握行业四大主线72.2龙头物管大象起舞，企业借力资本腾飞153行业韧性十足，市场景气度底部回暖203.1疫情之后行业回暖，政策定调房住不炒203.2市场集中度加速提升，行业配置价值凸显274把握优质物管企业，关注低估值价值房企374.2物业管理：A股推荐招商积余、新大正；H股推荐碧桂园服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业374.1开

2、发业务：A股推荐保利发展、金地集团、阳光城；H股推荐旭辉控股40图表目录图表1：2020年一季度房地产投资出现负增长1图表2：2020年一季度房地产竣工面积大幅下滑1图表3：房地产收益率表现一般2图表4：A股物管企业股价表现优异2图表5：港股物管企业指数表现优异，龙头更胜一筹2图表6：物管行业在管面积持续增长3图表7：物管行业收入规模已达7000亿以上3图表8：百强物管企业的市占率持续提升3图表9：龙头物管企业优势明显3图表10：龙头物管企业将率先受益于物业费市场化改革4图表11：2000年以来竣工了大量非居业态物业4图表12：主要物管企业资产负债率4图

3、表13：物管企业盈利质量高4图表14：房地产销售在疫情后回暖5图表15：新开工面积增速开始反弹5图表16：投资亦出现复苏5图表17：房企也出现了先降后升的趋势5图表18：申万房地产指数估值正处于近5年的底部6图表19：地产债发行利率下正在下行区间6图表20：全国在管面积增速加快7图表21：百强在管面积增速高于行业平均7行业深度报告图表22：百强管理面积占比不断提升7图表23：百强管理规模呈现分化7图表24：新房交付周期带动在管面积扩张8图表25：住宅物业单价呈现上升趋势8图表26：百强企业人工成本占比呈上升趋势9图表27：百强企业人均产值提升9图表28：

4、上市物业公司2018年非住宅业务收入占比9图表29：500强物业企业布局各物业业态的数量占比9图表30：非住宅各业态现状特点9图表31：非住宅物业服务领域近期招标项目评分方式10图表32：500强物业企业各业态平均物业费11图表33：各业态毛利率及业态内公司间差异11图表34：2018年非住宅分业态市场规模11图表35：500强物业企业各非住宅业态覆盖度较浅12图表36：500强物业企业非住宅业态面积和收入占比低12图表37：500强企业收入中增值服务占比达到两成12图表38：500强物业净利润中，增值服务贡献三成12图表39：百强物管企业增值服务收入占

5、比逐年提升13图表40：百强物管企业增值服务净利润占比逐年提升13图表41：社区增值服务收入已占增值服务收入半壁江山13图表42：社区增值服务各项业务发展成熟度不一13图表43：主要物管企业的非业主增值服务14图表44：不同类型社区增值服务市场空间14图表45：增值服务市场规模预测，社区增值服务是未来增长的主要驱动力15图表46：大型物管企业占据7成以上收入15图表47：大型物管企业占据6成以上毛利15图表48：大型物管企业占据绝大部分在管面积16图表49：大型物管企业在管面积保持高增长16图表50：物管企业签约面积/在管面积16图表51：头部物管企业签

6、约面积/在管面积16图表52：典型物管企业增值服务相关指标16图表53：龙头物管企业收入增幅明显17图表54：龙头物管企业毛利增幅明显17图表55：上市物管公司IPO及再融资在并购方向上的投入比例17图表56：主流上市物管公司上市以来公告的收并购情况18图表57：全国商品房销售额及销售面积20图表58：单月销售面积情况20图表59：单月销售金额情况21图表60：分能级城市销售情况21图表61：分能级城市推盘量同比增速21图表62：重点城市推盘量及同比增速21行业深度报告图表63：商品房销售均价及同比增速22图表64：重点城市去化周期22图表65：4月份以

7、来地方层面政策22图表66：近三年新型城镇化建设任务对比24图表67：2018年以来央行连续降准25图表68：居住中长期贷款及新增贷款增速26图表69：居民中长期贷款占新增贷款比重26图表70：全国首套房平均贷款利率27图表71：全国二套房贷平均利率27图表72：全国商品房、Top100房企累计销售金额及同比28图表73：Top100房企月度销售金额及同环比28图表74：各梯队房企累计销售面积及同比28图表75：各梯队房企月度销售金额及同比28图表76：各梯队房企全口径销售金额累计入榜门槛29图表77：各梯队房企权益销售金额累计入榜门槛29图表78：各梯

8、队房企累计权益销售金额集中度29图表79：Top100房企操盘金额、权益金额比例