农夫山泉，包装饮用水及饮料龙头.docx

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1、目录1.农夫山泉：中国包装饮用水及饮料龙头51.1净利润率远高于行业平均51.2公司历史发展沿革61.3公司股权结构62.软饮料市场：发展潜力大，集中度相对较低62.1包装水饮用水:农夫山泉占据龙头地位72.2茶饮料：市场集中度较高，无糖茶份额提升82.3果汁饮料：纯果汁增长快速，集中度较低82.4功能饮料：维持高速增长，市场相对集中92.5传统渠道占主要地位，电商渠道增长最快93.公司竞争优势突出103.1多品牌均衡发展战略103.2十个优质水源地，确保充足供应113.3营销费用逐年增加，不断传递品牌精神113.4全国性的销售网络，经销模式为主123.5公司发展规划12

2、3.6盈利能力和全球龙头公司持平134.风险提示13图目录图12019年公司主要业务收入构成5图22017-2019年公司收入及其增速5图32017-2019年毛利、净利润情况5图4公司净利润率和行业平均水平5图5公司主要发展里程碑6图6公司股权结构6图7国内软饮料子行业市场规模及CAGR7图82019年软饮料市场市场份额前十名（十亿元）7图9包装饮用水分类别市场规模及CAGR8图102019年包装饮用水公司市场份额8图11茶饮料分类别市场规模及CAGR8图122019年茶饮料公司市场份额8图13果汁饮料分类别市场规模及CAGR9图142019年果汁饮料公司市场份额9图1

3、5功能饮料分类别市场规模及CAGR9图162019年功能饮料公司市场份额9图17公司主要产品分类及收益情况11图18公司十个水源地点分布11图19广告及促销开支情况12图20公司品牌的主要广告语12图212017-2019年公司销售渠道收益占比值12表目录表1各渠道零售额和年复合增长率10表2公司生产线情况11表32017-2019年公司经销商数目情况12表4公司发展规划13表52019年农夫山泉及软饮料行业龙头上市公司的主要财务数据对比131.农夫山泉：中国包装饮用水及饮料龙头中国包装饮用水及饮料的龙头企业，致力于向消费者提供高质量的产品，主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料

4、、功能饮料及果汁饮料等类别。根据招股书中援引的弗若斯特沙利文报告，2012至2019年连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。建立了饮料产品和包装饮用水产品双引擎均衡发展的格局。2017、2018及2019年，饮料产品的收益占比分别为40.0%、40.1%及38.4%。收入持续增长，增速较稳定。2017-2019年，公司分别实现营业收入174.9、204.8和240.2亿元，其中2018和2019年同比增长17.1%和17.3%，过去三年实现复合增速17.19%。图12019年公司主要业务收入构成图22017-2019年公司收入及其增速资料来源：农夫山泉招股说明书，资料

5、来源：农夫山泉招股说明书，1.1净利润率远高于行业平均公司2017、2018及2019年，分别实现毛利润98.1、109.2、133.1亿元，净利润33.9、36.1、49.5亿元，2018、2019年分别同比增长6.7%、37.2%。公司2017-2019年分别实现净利润率19.4%、17.6%、20.6%，根据招股书中援引的弗若斯特沙利文报告，远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平，以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平。图32017-2019年毛利、净利润情况图4公司净利润率和行业平均水平资料来源：农夫山泉招股说明书

6、，资料来源：农夫山泉招股说明书，1.1公司历史发展沿革公司历史可追溯至1996年9月，当时公司创始人钟睒睒先生在浙江省创立公司前身“新安江养生堂饮用水有限公司”。2001年6月，公司从一家有限责任公司整体变更为“农夫山泉股份有限公司”。除公司实际控制人钟睒睒先生通过养生堂及其个人持有的公司股份外，公司亦有若干个人少数股东。经过20多年的发展，公司已经成为中国包装饮用水及饮料的龙头企业，产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别。图5公司主要发展里程碑资料来源：农夫山泉招股说明书，1.2公司股权结构图6公司股权结构资料来源：农夫山泉招股说明书，2.软饮料市场：发展

7、潜力大，集中度相对较低中国是全球最大的软饮料市场之一。根据招股书中援引的弗若斯特沙利文报告，2019年中国软饮料市场规模为人民币9914亿元，2014-2019年CAGR为5.9%。根据招股书中援引的弗若斯特沙利文报告预计市场将持续增长，2019-2024年CAGR将维持在5.9%。软饮料分为十个主要类别，按2019年市场规模顺序（从大到小）依次是：包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、植物饮料、风味饮料和咖啡饮料。根据招股书中援引的弗若斯特沙利文报告，2014年-2019年，市场规模复合年增长