从北鼎股份上市说起.docx

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1、目录北鼎股份:定位高端的小家电企业5外销:OEM为主,品类聚焦多士炉及电热水壶5内销:外销品类转化,品牌定位高端7如何理解北鼎自主品牌经营模式?9小熊电器:基于细分需求,进行品类运营10新宝股份:单品打造,更为典型的新兴消费12北鼎股份:品类运营模式,再添场景化打造14下半年我们如何看待小家电行业?15新兴品类放量,传统品类增长动力犹存15品牌间竞争加剧,渠道效率重要性凸显18经营反转驱动估值共振,维持“看好”评级22图表目录图1:公司近8年营收复合增速为5.75%5图2:公司2019年归属净利润规模约0.66

2、亿元5图3:2019年公司内、外销分别占比56.75%、43.25%5图4:公司当前的主要经营品类为多士炉、养生壶及电热水壶5图5:公司外销业务仍有OEM为主,占比达到80%左右6图6:核心前四大代工客户销售收入占比外销整体达到80%左右6图7:公司外销OEM/ODM主要产品为多士炉和电热水壶6图8:2019年多士炉、电热水壶外销收入占比外销整体分别55%、30%6图9:公司外销代工产品均价逐年提升(单位:元)6图10:公司外销代工毛利率2019年明显提升,达到21.79%6图11:公司内销业务品类布局7图12

3、:伴随其他品类增长,第一大品类养生壶占比降低(单位:亿元)7图13:公司各产品的内销出厂均价(元)8图14:北鼎品牌现有品类定价显著高于行业平均水平8图15:电热水壶为例,北鼎、摩飞相对行业溢价分别为8、2倍8图16:北鼎核心品类为养生壶,零售额份额逐步下滑,目前约为6%8图17:在此背景下,公司内销毛利率整体水平较高8图18:北鼎股份内销也以线上渠道为主,线上销售占比89%9图19:线上渠道中北鼎以直营为主,销售占比达到70%9图20:目前上市的小家电龙头中,传统小家电龙头与新兴小家电龙头经营逻辑对比10图2

4、1:小熊经营品类丰富且大部分为长尾品类10图22:小熊所在品类,行业均价偏低且行业规模偏小10图23:公司多数品类SKU能达到10个以上,单品类最高SKU达到30个+11图24:过去4-5年小熊收入的核心增长来源为产品SKU拓张而非细分品类拓张12图25:如何理解“新宝内销模式”——以摩飞品牌为例13图26:摩飞产品的SKU显著较少,以单品模式经营13图27:摩飞大部分产品定价明显高于行业平均水平13图28:摩飞保持与行业整体的均价价差,保证品牌/单品的调性13图29:新宝旗下包含多个不同定位的子品牌14图30

5、:东菱品类与摩飞有所重合,但定位不同14图31:以场景思维为产品发展逻辑,不断深挖和拓展使用场景14图32:年初至今小家电行业整体收益较为突出15图33:年初至今受益的小家电标的收益十分突出15图34:需求受疫情影响均有所约束,而厨房小家电销额维持较优增长16图35:1-5月,其他行业销额增速环比下滑,仅厨房小电维持较优增长16图36:厨房小电具体品类来看,新兴品类需求的大幅释放对整体行业增长助益明显17图37:W1-W24,部分传统品类零售额增速表现依旧较优18图38:日本吸尘器、空气净化器保有量明显较高(单

6、位:台/百户)18图39:年初至今,大部分厨房小电器线上销售均价同比下滑19图40:传统品类中美九苏份额优势仍存,新兴品类来看,各品牌份额均居于低位19图41:具体细分品类中各品牌销额份额一览(标黄划分为传统品类)20图42:2011-2019年,中国家电产业主要品类线上零售占比21图43:对比白/厨电,小家电大部分品类线上增速优势显著,线上渠道占比或将进一步大幅提升21图44:直播电商与传统电商平台及对应的服务机构的业务流程简图22图45:MCN机构的核心业务架构22表1:本次募集资金计划和投资方向9表2:我

7、国吸尘器、烤箱、电动牙刷、洗碗机、按摩椅、智能马桶等产品保有率均处低水平186月18日,北鼎股份(300824.SZ)成功登陆创业板,公司是由外销代工成功转型为内销自主品牌的小家电企业,核心产品为养生壶、饮水机、烤箱及多士炉等西式家电,整体定位较为高端。考虑到近年来小家电行业显现出较强新兴消费趋势,小熊电器及新宝股份旗下摩飞品牌等积极把握需求释放、渠道变革红利,内销规模取得了快速增长;北鼎作为小家电行业的新面孔,再一次引发市场关注:北鼎的内销自主品牌经营模式如何?如何看待其后续发展?如何看待小家电行业后续走势?

8、北鼎股份:定位高端的小家电企业北鼎创立于2003年,核心经营西式小家电代工业务并在近年来成功转型自主品牌内销;2019年公司主营业务收入达到5.45亿元,其中内销、外销分别为3.09、2.36亿元,内销业务主要为“BUYDEEM北鼎”自主品牌业务,外销业务主要为OEM/ODM业务;公司主要经营品类为多士炉、养生壶、电热水壶、饮水机等,2019年收入分别为1.30、1.41、0.81、0

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