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《2020年镍&不锈钢7月及下半年行情展望：印尼镍铁供应压力加大，镍价或先抑后扬.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、势。5/6月份高镍生铁呈现产能及产量走势相反的局面，高成本地区产能已经初步显现退出趋势，5月已有厂家暂停生产或转产其他合金，但因为前期减产量较大的仍为大型铁厂，伴随高成本产能的退出，加上300系不锈钢产量增加，高镍生铁需求增加，镍生铁大厂目前已有产量逐步恢复的意向。低镍生铁增量较小，主要为部分一体化不锈钢厂200系不锈钢产量小幅增加，低镍生铁产量跟涨。主要核心逻辑：目前不锈钢消费进入淡季，而印尼镍铁投产密集，镍铁出现过剩。考虑到房地产后周期开始，随着淡季结束，不锈钢消费会有不错表现，加上新能源汽车下半年的稳步增长，需求带动下，四季度镍价将有较好的表现。·第一、随着菲律宾解封，下半年镍矿供应
2、恢复正常，由于镍矿库存低，矿商集中度提升，预计矿价将保持高位；二季度印尼镍铁项目投产较多，三季度进口将增加，受疫情影响，下半年印尼镍铁投产较少，四季度进口压力有所缓解。·第二、国内电解镍生产未受疫情影响，产量小幅增加；由于澳大利亚和俄罗斯封锁，电解镍进口下滑明显，下半年进口将改善。·第三、目前不锈钢消费进入淡季，出口压力也大，加上印尼钢坯回流，不锈钢需求转弱，后续减产概率较大；今年房地产后周期开始，不锈钢行业将受益，预计淡季结束后，不锈钢消费会有不错的表现。由于电解镍对镍铁的升水，随着高镍点的印尼镍铁使用增加，不锈钢企业对电解镍的使用比例下降。·第四、受疫情影响，上半年新能源车销量大幅下滑
3、，目前正逐步修复，考虑到新能源车政策的实施，以及比亚迪和特斯拉畅销车型的推出和带动，预计下半年新能源车销量会有良好的表现。由于部分畅销车型采用磷酸铁锂电池，三元电池替代减缓。·镍及不锈钢市场操作建议：单边：镍三季度主要以逢高做空为主，7月份镍谨慎偏空对待，印尼新产能投产加速以及国内矿端的短缺尚未传导至镍生铁减产，镍生铁供应环比仍将继续增加，而不锈钢减产，镍生铁供需由偏紧逐渐转为宽松。此外，国内大型镍生铁工厂握有一定量的镍生铁库存，存在较大的抛压，短期镍生铁涨价的动能已显乏力，逻辑应该是镍先跌而不锈钢后跟跌，操作建议：10.4万逢高抛空，短期目标位：9.9万。·风险点：单边：菲律宾与印尼疫情
4、和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。核心因素评定表：核心利多因素影响力演化方向评级疫情影响镍铁供应时间走弱★★政府出台大规模刺激政电池级硫酸镍需求有望启动策中性中性★★★★★核心利空因素影响力演化方向评级不锈钢高库存且减产美国疫情失控风险LME+SHFE镍库存突破23万走强走强走强★★★★★★★★★★★★★综评：基本面库存供大于求，疫情影响需求启动推迟，预计镍价宽幅震荡为主。注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因第一部分、2020年镍市回顾：2020年上半年，镍品种活跃度较2019年有所下降，但仍然是商
5、品板块比较活跃的品种之一。一季度受疫情影响，市场情绪非常悲观，沪镍震荡下行，连续跌破100000、90000关口，之后在90000关口处震荡。3月底，为了遏制疫情的蔓延，菲律宾开始全国封锁，4月初，苏里高地区开始暂停采矿，镍供给端干扰开始主导镍价走势，沪镍4月初开始一波上涨行情，突破10万关口。之后随着国内复工复产和镍供应的恢复，镍呈现供需均走强的格局，镍价也开始在100000-105000区间震荡。由于国内需求较好，而国外需求疲弱，镍内外比值逐步上行，5月底达到高峰，镍进口也一度出现盈利，镍内外正套获利机会较大。由于市场趋势性的机会不明显，沪镍持仓量和成交量降幅较大。6月沪镍主力合约运行
6、区间为：99960-105490元/吨，镍价波动区间收窄，LME:12400-13115美金/吨。图1：6月份LME3月镍期货收盘价13,200.0013,000.0012,800.0012,600.0012,400.0012,200.0012,000.00资料来源：WIND，海证期货图2：6月份沪镍指数收盘价106,000.00105,000.00104,000.00103,000.00102,000.00101,000.00100,000.0099,000.0098,000.00资料来源：WIND，海证期货图3：俄镍现货进口盈亏外盘上午10点半价格(单位:美元/吨)左沪伦价格差(单位:
7、元/吨)右2019/11/125,0000-5,000-10,000-15,000-20,00020,00015,00010,0005,00002018/11/12资料来源：WIND，海证期货图4：沪镍持仓量和成交量Wind期货持仓量:镍日Wind期货成交量:镍日2019-07-101,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,00003,500,0003,000,0002,500
