钢矿2020年中期投资策略：螺纹供应约束价格区间仍有效，铁矿供需紧平衡建议多配.docx

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1、正文目录一、2020年上半年行情回顾9二、钢材基本面分析11(一)钢材供应分析：产能置换投放推迟，总体产量增速较低111.20年钢材供应归因：铁水增量贡献为主，品种间转产较为明显112.20年新增产能整理：产能置换推迟，主要项目仍然在建153.进口影响讨论：钢坯进口利润持续打开，热卷下游成品出口降幅明显164.20年螺纹供应分析：产能增量有限，电炉及进口钢坯是主要来源18(二)螺纹需求分析：地产用钢难有大幅增长，基建需求下半年维持高位241.地产用钢需求分析：信用最宽松期已过，销售持续上行空间有限262.基建用钢需求分析：基建资金仍然充足，下半年增速维持高位34(三)螺纹库存及价格分析

2、：需求若无超预期，供应定价仍然有效35三、铁矿石基本面分析39(一)铁矿供应分析：下半年增量关键在于巴西，Vale大概率进一步调减39(二)铁矿需求分析：国内需求下半年环比继续增加，外围需求逐步恢复50(三)铁矿库存分析：粉矿库存低位，结构性矛盾需关注56(四)铁矿价格分析：供需边际改善维持紧平衡，产业链内逢低多配58四、2020年中期钢矿投资策略62图表目录图1：螺纹主连走势（元/吨）9图2：铁矿主连走势（元/吨）9图3：中国生铁产量当月值及同比增速（万吨，%）11图4：247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）11图5：全国生铁累计产量及增速（%）11图6：147钢厂废钢平均日耗及累计值

3、变化（吨）11图7：全国粗钢累计产量及增速（万吨，%）11图8：Mysteel五大钢材实际周产量（万吨，%）11图9:长材分品种MA同比（%）12图10：板材分品种MA同比（%）12图11:主要品种与热轧价差MA5（元）13图12：分品种检修量统计（万吨）13图13:长流程螺纹、热卷、中板产量（万吨）13图14：热卷商品卷及基料产量（万吨）13图15:长流程螺纹产量与247铁水产量（万吨）14图16：螺纹产量与长流程废钢用量（万吨）14图17:热卷产量与247铁水产量（万吨）14图18：热卷产量与长流程废钢用量（万吨）14图19：钢坯进口季节性（万吨）16图20：盘面-方坯价差东南亚出

4、口-中国（元）16图21：各国钢坯价格（元）16图22：各国废钢价格（元）16图23：钢材净出口当月值（吨）17图24：钢材下游制品出口累计同比（%）17图25：发达国家制造业PMI17图26：东南亚国家制造业PMI17图27：日韩制造业PMI17图28：金砖四国制造业PMI17图29：Mysteel螺纹钢实际周产量（万吨，%）19图30：螺纹钢长流程钢厂产量（万吨，%）19图31：螺纹钢短流程钢厂产量（万吨，%）19图32：49家独立电炉厂废钢利用率（%）19图33：分省份螺纹钢周产量对比去年最大值（万吨，%）20图34：分省份生铁累计产量贡献（万吨）20图35：全国147钢厂废钢日

5、耗（西南)（万吨）20图36：全国147钢厂废钢日耗（华中)（万吨）20图37：华东螺纹利润（元）20图38：华东电炉螺纹利润（元）20图39：全国钢厂废钢到货量周度日均（不含华南）（吨）21图40：全国147钢厂废钢日耗（不含华南）（吨）21图41：全国废钢库存（不含华南）（吨）21图42：重废三周均价（张家港不含税）（元）21图43：70家长流程钢厂废钢到货量周度日均（吨）22图44：长流程废钢日耗量（吨）22图45：长流程钢厂废钢库存（吨）22图46：加工基地库存（吨）22图47：49家短流程钢厂废钢到货量周度日均（吨）23图48：短流程废钢日耗量（吨）23图49：49家短流程废

6、钢库存（不含华南）（吨）23图50：江苏长、短流程钢厂废钢调价（元）23图51：房地产开发投资及细分项（%）24图52：房地产新开工及施工MA同比（%）24图53：专项债发行量与累计值同比变化（亿元，%）24图54：基建投资增速（%）24图55：螺纹表观需求量（春节周期）(万吨)24图56：螺纹周均成交（春节周期）(吨)24图57：水泥磨机开工率（春节周期）（%）25图58：混凝土产能利用率（%）25图59：房地产开发资金来源累计同比（%）26图60：各渠道资金来源占比（%）26图61：房地产开发资金来源当月同比（%）26图62：各项应收款融资当月值及累计变化量26图63：房地产融资渠

7、道和房地产开发资金来源27图64：住房开发贷余额及同比增长（亿，%）28图65：新增信托金额及余额（亿）28图66：信用债发行、偿还、净融资量（亿）28图67：房地产债券发行、偿还、净融资量（亿）28图68：房地产债发行量与票面利率（亿元，%）28图69：AAA地产债占比（%）28图70：地产AAA票面利率及总体平均与AAA利差（%）29图71：地产AA与产业AA及地产AAA利差（%）29图72：商品房销售额、面积当月同比（%）29图73：百城