环保行业2020年中期策略报告：环卫一体化趋势利好龙头，环境修复市场活跃度提升.docx

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1、目录1.垃圾分类仍是关注主线，融资环境明显改善51.12020年行情回顾：固废大幅跑赢行业指数51.2估值水平保持平稳，仍处历史低位51.3行业整体：垃圾分类仍然是关注主线，长江、黄河生态治理将开启61.4融资环境：多途径降低融资成本，下半年流动性有望继续改善82.环卫服务市场仍有提升空间，一体化趋势助力市场向龙头集中102.1环卫服务市场仍有提升空间102.2环卫一体化趋势不变，市场向龙头集中122.3垃圾分类提升环卫服务重要性，疫情影响下作业频次和范围有所增加153.环境修复市场活跃度提升，详查进入末期静待需求释放173.1详查进入末期静待需求释放173.2环境修复市场活跃度提升1

2、93.3龙头企业技术完备，项目管理经验丰富，竞争力较强204.投资建议215.风险提示22图表目录图1：环保板块2020年行情回顾5图2：2020年环保各子板块涨跌幅（截止6月29日）5图3：各子行业估值仍处于历史低位5图4：环保板块相对沪深300/创业板估值略有回升5图5：2020年环保行业政策主要关注点8图6：社融增速提升，企业债融资增速明显回升10图7：AAA与AA+信用利差回到15年以来较低水平10图8：环卫服务范围拓展12图9：2016-2018环卫一体化项目订单爆发式增长13图10：城乡环卫一体化项目占比超过70%13图11：中标大体量项目的企业明显少于小体量项目14图12

3、：环卫一体化项目金额分布14图13：17-19年前十月新增年化服务金额（亿元/年）14图14：19年前10月新增环卫年化服务金额（亿元/年）14图15：高能环境各类修复项目年收入情况19图16：高能环境城市环境修复项目营收占主体19图17：高能环境公告新增订单金额情况20图18：高能环境公告订单季度金额分布（亿元）20表12020年以来环保行业主要政策梳理6表22019年8月以来贷款市场报价利率(LPR)：%8表3再融资新规主要变化9表4传统环卫服务市场空间估计11表5传统环卫服务市场空间11表6传统环卫服务市场化率12表7垃圾分类主要政策梳理15表8部分垃圾分类项目订单情况16表9各

4、地市增强清扫保洁和消毒杀菌力度17表10各省重点行业企业用地土壤污染状况详查进展18表11上市公司土壤修复技术体系完备性统计20表12高能环境/中科鼎实典型修复案例211.垃圾分类仍是关注主线，融资环境明显改善1.12020年行情回顾：固废大幅跑赢行业指数2020年以来，环保工程及服务Ⅱ下跌1.15%（截止6月29日），跑输沪深300指数0.12%；跑输创业板指30.60%。分子行业来看，截止2020年6月29日，仅固废、水处理板块上涨，涨幅分别为30.46%、6.48%；节能、大气行业跌幅最大，分别为15.63%、14.77%。图1：环保板块2020年行情回顾图2：2020年环保各子

5、板块涨跌幅（截止6月29日）资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所1.2估值水平保持平稳，仍处历史低位2020年以来，环保各子行业估值水平有升有降，截止6月29日，监测板块市盈率（整体法）已回升至42.33倍，固废、节能板块市盈率也回升至23.96和36.59倍；但水务、水处理板块估值相比年初有所下降，均处于20倍以下。2020年以来，环保板块相对沪深300的市盈率水平基本保持平稳，相对创业板的市盈率水平波动下降。截止6月29日，环保板块相对沪深300的市盈率为1.96，相对创业板的市盈率为0.38，略低于2019同期水平，仍处于2013年以来低位。图3：

6、各子行业估值仍处于历史低位图4：环保板块相对沪深300/创业板估值略有回升数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所1.3行业整体：垃圾分类仍然是关注主线，长江、黄河生态治理将开启2020年以来，受疫情影响，环保行业医废领域新增政策较多，主要针对疫情期间医废处置资源科学调配、保障，同时要求2020年底前每个地级以上城市至少建成1个符合运行要求的医疗废物集中处置设施，宁可“备而不用，也不可用而不备”。4月以后，新版固废法审议通过，北京正式实施垃圾分类制度，生活垃圾分类依然是固废领域的关注主线。此外，《土壤污染防治基金管理办法》出台，鼓励土壤污染防治任务重、具备条

7、件的省设立基金，积极探索基金管理有效模式和回报机制。5月底，黄河流域入河排污口排查整治试点工作启动，预计“十四五”期间将有新增流域治理需求。表12020年以来环保行业主要政策梳理时间政策内容1月21日1月28日1月31日2月10日《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物环境管理工作的通知》《新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗废物应急处置管理与技术指南（试行）》《应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案》《生活垃圾焚烧设施应急处置医疗废物工作相