能源化工研究报告：油价回落，聚烯烃观望情绪上升.docx

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1、检修的部分装置存在回归的需求，因此，供给端市场存在观望的必要。好在，需求端近期各地推出的刺激政策以及触手可及的网购等，确实有提振塑料的需求，一定程度上缓解了需求的季节性压力。因此供需的压力仅仅是回调的程度。不过，油价的扰动，或会增加市场的不确定性。综合来看，9月合约角度下周依然可以考虑适度降低多头比例。对冲角度，PP-MA的价差在2000上方以离场为主。二、影响因素分析（一）油价反弹有分歧图表3：美原油日K单位：美元/桶图表4：美国商业原油汽油库存元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）聚烯烃基本面图表5：国内油制LL

2、理论生产盈亏单位：元/吨图表6：LLDPE基差元/吨图表7：LL进口利润单位：元/吨图表8：LL装置开工率%资料来源：WIND资料来源：WIND图表9：近期PE停车产能一览资料来源：卓创资讯图表10：油制PP理论生产盈亏单位：元/吨图表11：PP基差单位：元/吨表13：拉丝PP装置开工率单位：%资料来源：WIND资料来源：WIND图表14：近期PP停车产能一览资料来源：卓创资讯（三）下游消费图表15：农膜厂家报价单位：元/吨图表16：农膜市场开机率单位：%资料来源：金联创、卓创资讯图表17：BOPP薄膜价格单位：元/吨图表17

3、：BOPP开工率单位：%资料来源：WIND图表18：聚烯烃石化库存单位：千吨图表19：聚烯烃港口库存单位：千吨资料来源：卓创资讯四）各品种间价差图表20：LL-59合约价差单位：元/吨图表21：PP-59合约价差元/吨图表22：LL-PP5月合约价差单位：元/吨图表23：PP-3MA5月合约价差元/吨资料来源：WIND建材板块进入震荡，PVC或受拖累一、本周走势回顾及下周策略呈现图表2：国内PVC期货指数日K线图资料来源：文华财经上周PVC期货高位震荡。基本面角度，伴随着下游管材需求的展开，以及上游工厂的轮修，目前PVC端上游

4、库存和社会库存的均有相当幅度的改善。与此同时，整个黑色建材板块在上周出现明显的震荡，拖累PVC的反弹趋势。成本端电石上周平稳但月度略有反弹。但目前在PVC端的利润体现尚不明显。后市关注煤炭价格和环保检查等因素对于电石的影响。整体来看下周预计，PVC或延续高位震荡，逢高降低多头仓位为主。二、影响因素分析（一）上下游价格图表2：片碱价格单位：元/吨图表3：电石价格元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）PVC基本面图表4：PVC区域基差单位：元/吨图表5：PVC现货区域价差元/吨图表6：PVC华东进口利润单位：元/吨图表7

5、：PVC华南进出口利润元/吨图表8：PVC西北双吨运费后利润单位：元/吨图表9：PVC西北电石运费后利润元/吨资料来源：WIND资料来源：WIND图表10：近期PVC检修产能一览资料来源：卓创资讯图表11：PVC下游开工率单位：%资料来源：WIND、V风、银河期货研究所图表13：PVC社会库存单位：千吨资料来源：V风、银河期货研究所四）各品种间价差图表14：PVC-9-1合约价差单位：元/吨资料来源：WIND、银河期货研究所库存消化缓慢，甲醇或延续整理一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1：国内甲醇期货指数日K线资料来源：文华财

6、经上周甲醇期货延续弱势整理。基本面角度，上周高开回落，市场对于高库存担忧依然是主要因素。同时考虑上游目前供需双弱累库明显，供需角度，化解仍需较长时间。也因此，虽然油价一度在前周推动反弹，但是幅度较为有限。不过，周末的槽罐车事情过后，预计对于危化品的运输管理或严格执行。后市来看，供需角度对于9月合约，港口价格或再度试探下方的支撑。二、影响因素分析（一）甲醇期现货格局图表2：江苏甲醇基差单位：元/吨图表3：鲁南甲醇基差单位：元/吨图表4：甲醇进口利润单位：元/吨图表5：甲醇区域价差单位：元/吨资料来源：WIND（二）甲醇上下游产业

7、链运行情况图表6：国内甲醇企业整体开工率单位：%图表7：煤制甲醇利润单位：元图表8：主要甲醇企业检修情况资料来源：WIND、卓创资讯图表9：各地区甲醛生产利润图表12：甲醇下游开工率单位：元/吨单位：%图表10：各地区二甲醚利润单位：元/吨资料来源：WIND、卓创资讯图表13：MTO/MTP开工率单位：元/吨图表14：华东某MTO工厂模拟利润单位：元/吨资料来源：WIND图表15：MTO装置检修情况资料来源：卓创资讯、金联创图表16：甲醇港口库存单位：万吨资料来源：WIND三）各品种间价差图表17：PP-3MA9月合约价差单位

8、：元/吨图表18：甲醇9-1月合约价差元/吨资料来源：WIND苯乙烯高库存压力下回调一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1：国内苯乙烯期货指数日K线资料来源：文华财经、博弈大师上周苯乙烯期货高位震荡，回落为主。基本面角度，我们指出，高库存是制约反弹的主要因素。虽然从上周来看，上