调研显示城市燃气销气量持续改善.docx

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1、重点图表图1:2020年城市燃气运营商最新城市燃气销气量增长图2:2020年城市燃气运营商城市燃气销气量增长指引公司2020年年初至最近月份增长率(根据与公司的交流)新天绿色能源(956HK)1-3月20.6%新奥能源(2688HK)1-5月3.0%天伦燃气(1600HK)1-5月3.0%北京控股(392HK)1-5月-1.3%华润燃气(1193HK)1-4月-4%to-5%香港中华煤气(3HK)1-4月-8.4%公司增长率昆仑能源(135HK)15%中裕燃气(3633HK)*15%新奥能源(2688HK

2、)12%to15%天伦燃气(1600HK)*12%to15%新天绿色能源(956HK)*8%to9%香港中华煤气(3HK)低至中个位数资料来源:公司、(香港)注:*总体天然气销气量为零售+批发资料来源:公司指引、(香港)图3:每月天然气消费量图4:每月国内天然气产量十亿立方米每月天然气消费量同比增长3530252015105020.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%十亿立方米每月国内天然气产量同比增长18161412108642016.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0

3、%4.0%2.0%0.0%资料来源:国家发改委、(香港)资料来源:国家发改委、(香港)图5:每月天然气进口量图6:2020年前四个月按国家划分的LNG进口量十亿立方米每月天然气进口量同比增长1635.0%1430.0%1225.0%20.0%1015.0%810.0%65.0%40.0%-5.0%2-10.0%0-15.0%马来西亚,8.5%其他,22.8%印尼,8.3%卡塔尔,12.9%澳大利亚,47.5%2020年前4个月液化天然气进口量:278亿立方米资料来源:国家发改委、(香港)资料来源:彭

4、博、(香港)图7:中国进口LNG价格趋势(每周)图8:2019年天然气零售市场份额北京控股4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000人民币/吨昆仑能源(135HK),5.9%香港中华煤气(3HK),8.3%新奥能源(2688HK),6.5%中国燃气*(384HK),(392HK),5.6%其他,59.1%5.4%华润燃气(1193HK),9.1%资料来源:上海石油天然气交易中心、(香港)注:*中国燃气数据基于我们对其19年全年售气量数据的预测,因有关数据尚未刊发

5、资料来源:公司资料、(香港)图9:城市燃气运营商的天然气销售量增长趋势50.0华润燃气(1193HK)新奥能源(2688HK)中国燃气*(384HK)昆仑能源(135HK)香港中华煤气(3HK)北京控股(392HK)港华燃气(1083HK)天伦燃气(1600HK)中裕燃气(3633HK)整体1H182H1820181H192H19201940.030.020.010.00.0-10.0*注:2019年指的是中国燃气截至2020年3月31日的财年,并基于我们的估计资料来源:公司数据、(香港)图10:城市燃

6、气运营商的售气毛差趋势人民币/立方米1H1820181H1920190.700.600.500.400.300.200.100.00新奥能源(2688HK)中国燃气*(384HK)华润燃气(1193HK)香港中华煤气(3HK)港华燃气(1083HK)天伦燃气(1600HK)昆仑能源(135HK)中裕燃气(3633HK)*注:2019年指的是中国燃气截至2020年3月31日的财年,并基于我们的估计资料来源:公司数据、(香港)图11:可比燃气公司估值表现招商3个月市盈率(x)预测20-22年股息

7、收益率2020E()市净率(x)价格目标价上行/(下行)空间市值(百万美平均交易额每股盈利复合年均增PEG公司代码(港元)评级(港元)()年结元)(百万美元)2020E2021E长率()(x)2020E2021E2020E2021E恒生指数24,78211.39.615.00.83.64.40.90.9恒生国企9,9378.77.712.00.73.94.31.00.9A股和H股平均13.812.211.01.73.74.22.11.9A股和H股中位数13.312.210.50.93.13.32.12.0

8、H股中国燃气*384HK27.55买入33.521.6三月18,55069.612.711.118.10.72.42.73.42.9新奥能源2688HK91.80买入103.012.2十二月13,33427.516.314.214.41.12.12.43.12.7昆仑能源135HK5.12买入6.832.8十二月5,72015.56.45.513.40.55.46.40.70.7华润燃气1193HK40.35中性38.4(4.

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