港股互联网红利打开.docx

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1、目录索引一、产业互联网大周期刚刚开始6（一）商业SAAS公司增长逻辑，还有多大空间？6（二）中概股回归，港股科技股迎来红利期13二、行业总结与展望17（一）线上时长增多，娱乐/工作/学习线上化趋势明显17（二）游戏：行业整体大幅增长，海外市场持续发力18（三）广告：效果广告成主要关注点，平台构建交易闭环促进转化20（四）在线阅读：行业回暖，“免费+广告”带来增量，IP运营打开天花板22（五）视频：疫情催化短视频高增长，直播模式向更多场景渗透23（六）小程序：已成为全民、全场景工具26（七）案例研究27案例研究—哔哩哔哩：MAU高增长并且增

2、速加快，整体商业化持续提升27案例研究—腾讯音乐：在线音乐+社交音乐双轮驱动，入局长音频与音乐公播领域28案例研究—欢聚集团：海外扩张势头强劲29案例研究—陌陌：增值服务为营收增长核心驱动力，疫情导致直播业务承压.30案例研究—虎牙：直播与广告及其他收入均高速增长，与腾讯加深合作31案例研究—斗鱼：直播收入为营收主要来源，打造以游戏为核心的内容体系.32案例研究—荔枝：音频互动体验持续升级33三、上市公司投资探讨35（一）腾讯控股（00700.HK）—手游重回强劲势头，各业务展望均不错35（二）美团点评-W（03690.HK）—业绩呈高韧

3、性，各业务恢复趋势良好37（三）金山软件（03888.HK）—整体盈利提升，业务稳健，现金充盈38（四）微盟集团（02013.HK）—内生预计维持高增长39（五）阅文集团（00772.HK）—业务回暖，腾讯高管接任迎发展契机42（六）平安好医生（01833.HK）—在线医疗驱动增长，政策加快落地45（七）中国软件国际（00354.HK）—基石业务稳健，云智能业务快速增长46（八）网龙（00777.HK）—游戏继续高增长，教育变现多元化47（九）IGG（00799.HK）—核心游戏持续性强，待新游贡献增量收入48四、风险提示49图表索引图1

4、：从品牌销售额与流量构成看商业生态变化8图2：阿里云智能正助力各行业全链路数智化转型9图3：腾讯构建的工业互联网平台（腾讯提供基础设施和平台，服务商提供行业应用）9图4：85%的在运营SaaS公司创立于2016年之前10图5：通用型SaaS项目数量多，B轮及以上大概占16%10图6：行业型SaaS项目B轮以上占19%11图7：融资轮次后移，市场逐渐趋向成熟11图8：2019年中国企业级SaaS产业图谱：业务垂直型12图9：2019年中国企业级SaaS产业图谱：行业垂直型12图10：过去5年以来，美股科技巨头股价涨幅大幅跑赢纳指13图11：

5、过去5年以来，中概股科技巨头股价涨幅大幅跑赢恒指14图12：移动互联网用户人均单日使用时长17图13：各巨头独立APP总使用时长占比17图14：细分行业用户总使用时长及同比增速（2020年3月）17图15：国内移动游戏市场收入18图16：中国自主研发游戏海外销售收入18图17：主营海外的莉莉丝、FunPlus排到第3、4位，海外的收入体量已不小.19图18：14家互联网公司广告收入合计（不含字节跳动）21图19：14家互联网公司广告收入同比增速21图20：14家互联网公司广告收入22图21：中国移动阅读市场规模23图22：移动端TOP10

6、网络文学APP月度使用时长23图23：2020年3月在线阅读主流APP用户规模及使用时长23图24：中国移动互联网视频服务行业用户规模及使用时长25图25：中国互联网文娱市场结构25图26：短视频行业月人均使用时长25图27：2020年3月短视频APPDAU均值25图28：中国国产剧集发行集数26图29：在线视频市场收入规模26图30：直播行业上市公司MAU26图31：头部微信小程序数量快速增长27图32：2020年4月小程序MAUTOP50行业分布27图33：哔哩哔哩营收构成28图34：哔哩哔哩运营数据28图35：腾讯音乐营收构成29图

7、36：腾讯音乐移动端MAU及用户付费率29图37：腾讯音乐分业务月ARPPU29图38：欢聚集团营业收入构成及同比增长30图39：欢聚集团收入分成和内容成本情况30图40：陌陌收入结构30图41：陌陌MAU及同比增长30图42：陌陌直播与增值服务付费用户数（含探探）31图43：虎牙直播营收构成及各业务收入同比增长32图44：虎牙主要业务成本32图45：虎牙直播MAU和季度付费用户32图46：斗鱼各业务收入33图47：斗鱼MAU及季度付费人数33图48：荔枝收入结构34图49：荔枝移动端MAU高速增长34图50：荔枝月付费用户高速增长34图

8、51：腾讯游戏收入构成及增速35图52：腾讯广告收入构成及增速35图53：腾讯递延收入同比增长69%至837亿36图54：PUBG手游全球收入（不含国内安卓）36图55：全球巨头云业务收入及增