对比历史，看行业分化.docx

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1、目录1.市场策略：对比历史，看行业分化51.1以年度视角看行业分化51.2牛市中行业分化情况71.3应对策略：步步为营92.市场概览与外资流入10图目录图1每年行业分化情况（截至2020/6/24）6图22020年至今行业涨跌幅（截至2020/6/24）6图3涨幅前三行业基金持仓数据（%）6图4涨幅后三行业基金持仓数据（%）6图5涨幅前三行业交易占比数据7图6涨幅后三行业交易占比数据7图707/1-07/6出现小盘股行情8图809/8-10/10出现科技股行情8图914/10-14/12月上证50补涨9图10

2、2019年初至今行业涨跌幅(截至2020/6/24)9图11美股急跌短期冲击A股10图12对比历史，今年上证指数振幅偏低（截至6/24）10图13A股风格轮动周期2-3年（股价角度）10图14新基建在投资中的占比预计为3.8%10图15银行板块四季度多异动（截至202006）10图16地产板块四季度多异动（截至202006）10图17主要市场指数涨跌幅表现（%，06/22-06/24）11图18主要行业指数涨跌幅表现（%，06/22-06/24）11图19陆港通北上资金周均净流入额（亿元，06/24）11图2

3、0上周北上资金各行业净买入额（亿元，06/22-06/24）11表目录表1分年度分行业涨跌幅统计（%，截至6/24）5表205年来三轮牛市行业涨跌幅统计（%，截至6/24）7今年上半年快结束了，在疫情爆发的背景下A股体现了很强的韧性，其中行业分化明显，医药、食品饮料、电子涨幅超20%，而金融、煤炭跌幅也超-10%，我们近期报告《各行业头部集中加速中-20200623》从市值角度对风格进行分析，本月月报从年度和牛熊两个维度，对比历史，分析当下行业分化情况。1.市场策略：对比历史，看行业分化1.1以年度视角看行业

4、分化年度视角：2010、2012、2017三年行业分化最大。从自然年度视角分析2005年以来每年行业分化情况，首先我们从最直观的行业涨跌差异看结构分化，使用每年行业涨幅前五均值-后五行业均值，行业分化比较大的有2006年131%、2007年118%、2009年111%，行业分化比较小的有2008年25%、2011年22%、2018年21%。为更好的进行横向比较，我们进行标准化，使用每年（行业涨幅前五均值-后五行业均值）/所有行业涨跌幅均值，作为离散度指标，行业离散度比较大的有2010年11.4、2012年12

5、.1、2017年71.8，行业分化比较小的有2007年0.7、2008年-0.4、2018年-0.7。其中离散度较大的三年中，2010年涨幅前三行业电子（全年涨跌幅41%）、医药生物（29%）、机械设备（29%），涨幅后三行业钢铁（全年涨跌幅-28%）、非银金融（-24%）、房地产（-24%）。2012年涨幅前三行业房地产（全年涨跌幅35%）、非银金融（30%）、建筑装饰（20%），涨幅后三行业通信（全年涨跌幅-24%）、电气设备（-17%）、商业贸易（-10%）。2017年涨幅前三行业食品饮料（全年涨跌幅5

6、6%）、家用电器（43%）、钢铁（20%），涨幅后三行业纺织服装（全年涨跌幅-24%）、传媒（-23%）、综合（-21%）。观察历史可以发现，大牛（如06/07/14/15）、大熊（如08/11/18）的年份，行业之间的分化不大，而震荡市反而分化最明显。表1分年度分行业涨跌幅统计（%，截至6/24）2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020农林牧渔-1681166-478623-29-3181668-9-12-224715采

7、掘-1158268-68164-6-27-3-30262-70-339-18化工-1188187-65107-22-30282856-9-3-31243钢铁-18111185-7192-28-28-4-17814-820-30-2-8有色金属-9141271-7717523-3817-294016-815-4125-4电子-2841133-6614141-401431874-1514-427322家用电器-1370208-561541-2318402246-343-3157-1食品饮料6167131-5910

8、822-91-71827756-237722纺织服装-2562195-631139-24-993491-15-24-348-5轻工制造-2173177-661163-30-1232991-15-13-36192医药生物-1366189-4310229-3010381758-144-273840公用事业-1554179-5651-11-217125626-18-7-306-5交通运输-1268178-