挖掘天然橡胶的基本面数据：替代种植入境在即，轮胎产线开工恢复.docx

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1、目录一、说明3二、总览4三、基础原料61.东南亚气候61.绝对价格72.相对价差7四、橡胶成品91.表观平衡92.绝对价格103.相对价差-美元胶104.相对价差-人民币胶145.成品库存22五、下游消费231.轮胎232.运价指数233.汽车与GDP24六、期货251.沪胶主力月间基差252.日胶月间基差263.沪胶-日胶284.沪胶-TF29一、说明1.点击目录可直接跳转至章节。2.【读图指南】价差图的结构为A-B。可假设A在图“上”，B在图“下”。线条向上说明A走强/变贵；反之，线条向下说明B走强/变贵。3.合约

2、缩写：上海全乳/烟片合约：RU；上海20号胶合约：NR；新加坡烟片合约：RT；新加坡20号胶合约：TF；日本烟片合约：JRU；日本20号胶合约：T20。4.银河期货对本报告中，除“运价指数”以外的“指数”，具有最终解释权。5.此后将加强绝对值的比重。二、总览1.基础原料A.截至5月太平洋海水温度高于同期均值+0.3℃，厄尔尼诺强度环比减弱。B.泰国6月上旬降雨尚可，当地胶水收购价格较为坚挺。月初的日均降雨量达到至9.48mm，高于历史均值+39%。C.国内供应有限恢复中，国内全乳胶仅海南国营产线盈利（胶水收购8900元

3、/吨计），版纳与海南民营产线亏损。2.橡胶成品：A.套利方面：◼九一价差提供了较好的展期利润，移仓行为压制价差收缩。◼浓缩胶乳基差走平。◼混合胶基差正常回归中。B.库存：◼截至6月19日RU合约：库存小计24.0万吨，库存期货23.1万吨。小计-期货为0.9万吨，周环比（相对）增加+25.5%，年同比（相对）减少-22.6%；NR合约：库存小计6.1万吨，库存期货5.9万吨，去库。◼截至5月下旬，日本TOCOM烟片交割库存减库-58吨至8767吨，其中入库+420吨，出库-478吨。◼青岛保税区库存微涨，规模在16.6

4、万吨级，周环比减库-2.24；区外库存规模在64.3万吨，周环比减库-0.25%。1.下游消费A.轮胎◼国内全钢胎开工率67.1%，周环比（相对）增产+18.8%，年同比（相对）减产-10.5%。◼国内半钢胎开工率62.0%，周环比（相对）增产+10.6%，年同比（相对）减产-13.5%。B.物流运价◼中国物流运价指数报收986.3点，年同比（相对）上涨+0.6%。C.汽车◼国家统计局公布：汽车5月产量同比增产+19.0%。i.载重汽车累计3个月产量同比增产+12.3%；ii.轿车累计4个月产量同比-32.4%。◼中汽

5、协发布的汽车5月产量同比增长+18.2%。三、基础原料1.东南亚气候厄尔尼诺指数在近端利空、远端利多。利用这种特点，将近端利空与降雨结合进行拟合，远端利多单独拟合，生成以下气候模型：图1：泰国降雨指数（短周期）650%520%390%260%130%0%-130%泰国3个月累计降雨量（同比）沪胶近月（同比）160%125%90%55%20%-15%-50%Jan-00Sep-01May-03Jan-05Sep-06May-08Jan-10Sep-11May-13Jan-15Sep-16May-18Jan-20图2：

6、NINO指数（长周期）80%MINO与信贷指数沪胶近月（同比）160%60%125%40%90%20%55%0%20%-20%-15%-40%Jan-00Sep-01May-03Jan-05Sep-06May-08Jan-10Sep-11May-13Jan-15Sep-16May-18Jan-20-50%资料来源：美国国家海洋和大气管理局·泰国气象部·世界银行·上海期货交易所·Win.d·银河期货1.绝对价格表1：基础原料价格泰国胶水44.0045.7252.48-3.8%泰国杯胶31.2531.6642.62-1泰国

7、烟胶片43.0843.2158.92马来西亚胶水11621108马来西亚杯胶40140云南胶水9800云南杯胶海南胶水海南最新上周上年周环比年同比资料来源：卓创资讯·QinRex资讯·民橡网·Win.d·银河期货2.相对价差A.泰国成品加工利润图3：加工利润与出口：泰国RSS3（泰铢/公斤）90%60%30%0%-30%Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-1

8、5Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20-60%泰国RSS3出口同比泰国RSS3利润：宋卡FOB-宋卡未