2020年6~7月行业景气报告：PPI同比增速由负转正、偏周期制造业投资回暖.docx

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1、目录1、行业比较观点32、周期下游41.1、6月基建投资改善延续41.2、地产投资累计增速转正，制造业投资降幅收窄51.3、房地产6月新开工增速继续提升，竣工面积同比增速转负63、周期上游83.1、原油7月价格窄幅震荡，铜价上涨83.2、煤炭：动力煤价上涨、焦煤价格回落104、周期中游124.1、钢铁：高库存下高炉开工率走低，等待强降雨结束后地产施工的增加124.2、化工：纺织进入淡季，需求偏弱；地产投资上升支持烯烃产业链价格上涨134.3、建材：淡季水泥价格下降，玻璃价格继续上涨164.4、机械：6月挖机销量同比增长62.9%17

2、5、消费：社消恢复较慢，汽车零售重回负增长185.1、7月生猪、鸡苗价格有所上涨，蔬菜价格稳定195.2、6月新能源汽车及空调销量大幅回暖206、TMT：2020年7月液晶面板价格上涨，5G手机占比继续提升237、交运：7月中国出口集装箱指数上涨，快递业务收入继续高增长258、金融：上半年收官，企业长期信贷需求释放269、风险提示291、行业比较观点6月基建和地产投资加快带动经济继续回暖。本月发布的2020年二季度GDP同比增长3.2%（前值-6.8%），超出市场预期的2.5%。6月规模以上工业增加值同比增长4.8%，6月社会消费品

3、零售总额同比下降1.8%，降幅比5月份收窄1.0个百分点；投资方面，1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.1%（前值-6.3%），基础设施投资和地产投资增长强劲，基建投资同比下降0.1%（前值-3.3%，6月单月投资增长8.3%），房地产开发投资同比增速转正至1.9%（前值-0.3%，6月单月投资增长8.5%）。制造业投资下降11.7%（前值-14.8%，6月单月投资下降3.5%），而石油冶炼、化工、非金属矿物、黑色冶炼等周期性行业投资逐渐恢复，医药和计算机通信行业投资仍保持较快增长。周期：在国际油价和铁矿石上涨的拉动

4、下，6月PPI同比降幅出现收窄的拐点，同比下降3%，较5月的-3.7%收窄0.7个百分点。生产方面，长江中下游暴雨及局部洪涝对施工带来短期不利影响，房地产竣工增速转负，也带动6-7月钢铁高炉开工率回落，库存上升，水泥价格走低。但地产新开工增速继续提升，房地产和基建投资复苏明显，周期性行业整体景气较好。价格方面，动力煤、铜、铁矿石、烯烃、玻璃价格环比延续改善，原油价格在40美元/桶附近震荡，焦煤、水泥价格下降。销量方面，6月土地购置面积同比增速上行、房地产销量继续同比正增长。整体来看，PPI筑底回升显示经济复苏趋势延续，尽快6月生产端

5、受季节性影响较大，但后续基建投资弹性及地产投资韧性值得期待。消费：2020年6月社零同比下降1.8%，前值下降2.8%，汽车拖累社消回暖较慢，网上零售增速继续提升。分项来看，粮油食品、饮料及日用品继续增长较好，可选消费品中化妆品零售额增速较快；家电改善趋势明显，而服装、金银珠宝零售额继续同比下降，家具、汽车由增转降。6月猪肉、鸡肉价格均有所上涨，对CPI形成结构性压力。汽车家电销量方面，6月汽车生产端继续回暖，销量同比正增长，但增速小幅下滑，6月汽车销量230.0万辆，较上月的219.6万辆环比增加4.7%，同比也增长11.8%（前

6、值+14.8%）；7月前两周乘用车销量同比增速有所下滑。但6月新能源汽车销量10.4万辆，环比增长27.3%，同比增长32.3%（前值-21.8%），同比增速转正。6月空调销售大幅回暖，家用空调销量同比增长13.1%，前值-0.8%。TMT：2020年6通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速上行，1-6月同比增长9.4%，1-5月同比增长6.9%。2020年6-7月液晶电视面板价格上涨，但存储器、闪存价格继续下跌。6月手机出货量环比同比下滑，智能手机出货量2770.6万部，环比下降15.2%，同比下降16.6%，1-5月同比下降1

7、0.4%，5G手机占比升至61.2%（5月47.9%）。6月集成电路产量211亿块，同比增长11.1%，增速上升。交运：6月波罗的海干散货指数上涨，7月小幅回落；6-7月中国出口集装箱指数整体上涨。6月快递业务收入继续保持较高增长。金融：6月新增社融3.43万亿，同比多增0.8万亿，同比增速12.8%，较上月提升0.3个百分点。新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增1500亿元。两会后随着地方政府大型项目和重点领域项目的启动，基建投资延续高景气，企业中长期贷款增长较快。居民长期贷款同样多增，对应了地产销售的反弹。2020年6月M2增

8、速11.1%，持平上月，M1增速6.5%（5月增速6.8%）。2020年6月央行总资产同比增长0.09%，前值2.47%，商业银行总资产增长10.35%，前值10.91%，增速均有所下滑。上半年企业信贷供需两旺，一方面是疫情原因，企业