更低风险更高机会.ppt

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1、更低的风险...更高的机会...申万巴黎基金管理公司分享财富效益带来的消费浪潮－2007上半年策略报告会2007年1月9日消费品行业–2006年行业回顾2006年行业背景回顾居民可支配收入的稳步上升:2006年截止三季度,居民可支配收入同比增长达到11.35%,连续5年达到两位数增长.社会消费品零售总额稳步上升,2006年同比创历史新高13.6%.这是两个基本指标稳步上升是泛消费行业景气度长期的稳定的持续升温的基础；为什么特别看好07年呢?30/07/20212宏观经济预测同比增长％2004年2005年2006年E2007EGDP9.59.310.59.5城镇居民可支配收入11.

2、211.311.511.8农村居民现金收入10.40.6412.815社会消费品零售总额13.31313.814.5居民消费价格指数3.91.81.61.8工业品出厂价格指数6.132.82.5资料来源：申万巴黎，各家券商相关研究30/07/20213消费品行业–2007年行业重点2007年行业重点政府政策导向：藏富于民，促进中国从制造大国向消费大国的转型由于07年美国，欧洲等传统出口市场经济前景并不乐观，而国内控制固定资产投资规模的政策预计还将延续---拉动国内消费无可选择的在拉到GDP增长的三驾马车中份量越来越重。低消费率的拐点即将到来.在06年的提高个人所得税起征点，取消农

3、业税基础上，07年政府以“和谐社会”为目标将大力增加转移支付2000多亿，用于增加居民基础教育，医疗，社会养老保险---将减少传统对居民消费挤出效应最大的几个负面因素的影响，增加边际消费倾向最高的广大中低收入家庭的居民消费。政府将经济可持续的发展方向定位于“非拉美化”发展方式，明确“反对资源消耗＋消费外流型”发展模式，表明政府未来大力培养本土中产阶级消费的立场持续多年的高增长,低通涨格局将在此期间7年持续,保证低CPI的良好消费环境，加上国内超强的制造能力是居民消费能力长期稳健提高的基础。30/07/20214消费品行业–2007年重点子行业和原因2007年行业重点民众行为：财富

4、效应，提高了居民消费意愿和消费水平受益于过去几年的楼市上涨，股市上涨带来的真实财富效应极大的提高了居民的消费意愿。升级消费,品牌消费，奢侈品消费受益首当其冲。中国的部分消费者正集体从价格先导型转型成为品质先导型。龙头高品牌消费品未来空间更加广阔。30/07/20215消费品行业–2007年重点子行业和原因2007年行业重点民众行为：财富效应，提高了居民消费意愿和消费水平(续)从百元级的快速消费品（餐饮消费），千元级的服务业消费（旅游，美容，健身），到万元级的耐用消费品（平板电视，品牌家具，家用轿车），直到住宅升级，我们身边真实感觉到的消费升级浪潮正扑面而来。15万亿的居民储蓄如果

5、“猛虎出笼”将真正成为消费力的巨大源泉和强大储备。06净利润同比增长率05净利润同比增长率04净利润同比增长率03净利同比增长率贵州茅台35.3836.3239.8555.72五粮液32.49-4.4317.7814.63泸州老窖589.2616.80-5.3035.13山西汾酒76.3948.69110.88166.4130/07/20216消费品行业–2007年重点子行业和原因2007年行业重点人口红利：就业潮和婴儿潮的重叠注定的消费浪潮来临。即1957，1971，1987三个生育高峰后2008“金猪”将带来中国的第四个新生婴儿潮。中国新增就业人口中代表的“87”一代婴儿潮出

6、生者带着新一代的消费观念踏入社会，而“71”为顶峰的前一代婴儿潮出生者也正迈入人生中事业和消费的顶峰。实证证明“人口红利”对于住宅，汽车，食品，其它快速消费品的相关系数最高。产品类别相关系数汽车及配件0.5494家具0.3177食品0.2902其它快速消费品0.7342Housing（如租房）0.2840交通-0.5146娱乐-0.5771其它耐用消费品-0.7002各类消费品与婴儿潮的相关性分析30/07/20217消费品行业–2007年重点上市公司和主要原因我们看好由财富效益带来的奢侈品行业，他是极少数仍处于卖方市场的行业，定价权使其业绩仍然具有较大提升空间。关注标的：五粮液

7、，茅台我们看好居民中低端消费层所普遍接受的有品牌的快速消费品，其极大的市场覆盖面和较高的品牌知名度和市场占用率使其具有极高的品牌收购价值和未来业绩提升空间：关注标的：双汇发展，燕京啤酒,承德露露我们看好处于联系产品和消费者之间的核心渠道位置的商业零售企业，尤其是具用可复制的扩张模式同时有较高进入壁垒和竞争能力的公司：关注标的：苏宁电器,大厦股份我们看好受益于婴儿潮的消费升级产品如房地产，品牌家具，轿车：关注标的：万科，中宝股份，美克股份，长安汽车30/07/20218消费品行业–