国际金融（第二版）课件.ppt

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1、第10章　跨国公司长期资产负债管理Long-termAssetandLiabilityManagementofMNC1教学要点了解跨国公司资本结构管理熟悉长期融资决策和外债风险管理学习国际税收规划2资本结构资本结构指企业全部资本的构成本章特指企业长期资金来源中权益资本和债务资本的结构情况债务资本与权益资本的比例，称为杠杆比率或债务资本比率企业资本结构为企业价值最大化目标服务，是财务管理的重要内容3影响资本结构的因素收入稳定性收入稳定性高，债务偿还有保证企业成长性企业发展前景看好，对外部资金需求大信用评级资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能力高，外部筹资成本低税收举债有利于降低税

2、负4国家风险对资本结构的影响5长期融资的币种选择不同货币选择代表了不同的融资成本影响某种货币利率走势的因素货币政策经济周期资产价格季节性国际互动6外币融资成本比较［例］海尔美国需要300万美元使用三年。融资备选方案有二：A.Yankeebond:14%B.SGDEurobond:10%当前汇率$0.5/S$。根据以下情形比较两种融资方案的成本。I.SGD汇率不变II.SGD进入升值周期III.SGD进入贬值周期7平稳货币融资：情形I方案1年末2年末3年末年融资成本A.美元支付$42$42$34214%B.估计汇率美元支付S$60$0.5$30S$60$0.5$30S$660$0.

3、5$33010%8坚挺货币融资：情形II方案1年末2年末3年末年融资成本A.美元支付$42$42$34214%B.估计汇率美元支付S$60$0.55$33S$60$0.60$36S$660$0.65$42920.11%9疲软货币融资：情形III方案1年末2年末3年末年融资成本A.美元支付$42$42$34214%B.估计汇率美元支付S$60$0.48$28.8S$60$0.46$27.6S$660$0.40$2642.44%10外债风险管理汇率风险管理利率风险管理11汇率风险管理安排抵消性现金流入某中国公司长期向日本出口。如果日元贬值，会减少公司的人民币现金流入。若安排抵消性日元

4、债券融资，则日元贬值会使得公司偿还债券本息的人民币现金流出也相应减少。由于现金流入和现金流出同方向变动，日元汇率波动不会严重影响公司净现金流的稳定性。12汇率风险管理运用远期合约一家中国公司借入10年期日元固定利率贷款20亿元，每半年还本付息一次。该公司利用远期合约对债务支出进行保值。2004年10月，公司还本付息额为1.842亿日元。汇率远期汇率6月后即期汇率6月后即期汇率7．75657．65307．8575实际支付的人民币(万元)1428．581409．521447．18远期保值的成本收益(万元)－19.06＋18．613汇率风险管理运用货币期权日元看涨期权合约的执行汇率为J

5、PY100=RMB7.8，合约金额为1.842亿日元，期权费为每一百日元0.03元人民币。还款日市场汇率期权费/百日元是否执行合约支付的人民币/百日元支付的人民币总金额（万元）7.90.03元人民币执行7.831442.127.70.03元人民币不执行7.731423.714利率风险管理15利率风险管理货币互换16利率风险管理17国际税收规划税收是企业的资金流出，具有强制性、无偿性和固定性特征跨国公司国际税收规划考察各国税收特征，比较具体税收规定调整税收支付主体、项目和金额，争取合理避税或减税18国际税收主要种类所得税预提税对本国居民或法人向外国投资人和债权人支付股利、利息所征的

6、税收税收滚动经营亏损通过前转后移抵消其他年份收益避免双重征税协议税收抵免19转移定价指人为制定背离正常市场价格的内部交易价格和费用控制内部现金流量，降低总体税负转移货币资金，规避外汇风险和国家风险基于合法避税，追求利润/企业价值最大化20例题示范某中国企业(33%)在泰国(30%)和挪威(40%)各有一家子公司，利润汇回前需向东道国缴纳所得税。假定泰国子公司向挪威子公司每年供货2000万元。21市场价格下泰国子公司挪威子公司合并值销售收入减：产品成本201525202515毛利润减：其他费用5252104税前收入减：所得税30.931.262.1净收益2.11.83.922转移定

7、价下泰国子公司挪威子公司合并值销售收入减：产品成本231525232515毛利润减：其他费用8222104税前收入减：所得税61.80061.8净收益4.204.223复习要点跨国公司资本结构都受哪些因素影响？如何理解子公司资本结构偏离母公司管理目标的实际情况？为什么货币选择对于长期融资至关重要？安排抵消性现金流入能否降低外债汇率风险？比较平行贷款和背对背贷款的异同。什么是国际税收规划？如何利用转移定价进行　国际税收规划？24