科技改变未来，场景流量决定差异化模式.docx

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1、目录更具成长性的互联网银行4对比传统银行，互联网银行成长与盈利兼具4高息差源自触达能力，服务长尾零售和小微客群5预计非息收入源自技术输出、ABS和财富管理11科技改变未来，场景/流量决定差异化商业模式14触达能力决定了高成长潜力14践行大数据风控，疫情是一次压力测试18科技输出和财富管理是充满想象空间的业务领域26附录28图表图表1:微众和网商银行更具成长性，2016-2019年总资产CAGR分别录得134.6%和46.6%，显著高于上市银行群体4图表2:与传统银行相比，微众、网商银行有更强的盈利

2、能力5图表3:微众银行、网商银行净息差、生息资产收益率显著高于传统银行5图表4:小微企业贷款收益率高，而微众、网商银行客群更加下沉6图表5:个人贷款收益率较高，尤其是零售业务较发达的银行6图表6:微众、网商银行个人贷款占比远高于传统银行7图表7:零售长尾客户的贷款收益率高，预计会高于平安个人贷款收益率（2019年为7.74%）7图表8:网点数量与计息负债成本率呈现较强的负相关关系，微众和网商银行的负债能力可能受到一定影响8图表9:2015-2019年平均负债结构，微众、网商银行存款获取能力弱，更加

3、依赖批发性负债8图表10:存款是计息负债中成本最低的8图表11:微众、网商银行计息负债成本率高于传统银行9图表12:个人存款成本率较高9图表13:微众银行和网商银行的资产负债结构演化，尤其是负债端变化较大，存款占比上升，同业负债占比下降10图表14:2019年微众、网商银行的负债结构与传统银行相似，但网商银行同业负债占比仍然较高10图表15:联合贷款业务模式11图表16:微众银行用户可以在APP端购买银行理财、保险、基金、信托等资产管理产品12图表17:微众和网商银行大量通过ABS盘活存量资产，同

4、时带来大量非息收入12图表18:微众银行AUM快速增长，带来了可观的非息收入13图表19:阿里系MAU、腾讯系MAU15图表20:截至2020年5月末，普惠小微融资获得比例仅为25%~15图表21:调研数据显示，上市银行小微企业笔均贷款金额在60-3000万元，高于微众、网商笔均贷款金额16图表22:上市银行零售客户数量VS微众银行客户数量16图表23:微众银行的产品以普惠型小微贷款为主，主打产品“微粒贷”笔均贷款8,000元17图表24:网商银行的产品也以普惠型小微贷款为主，贷款产品1元起贷18

5、图表25:微众银行2019年信息科技投入占营收的10%，远高于传统银行20图表26:快速发展期的微众和网商的成本收入比较高，但是随着技术发展成熟，边际投入减少，我们预计其成本收入比会快速下降20图表27:微众大力发展科技，不仅有助于降低现有业务成本，提高效率，还可通过科技输出的方式带来多元化收入21图表28:2019年末招联消金、捷信消金的不良率以及趣店和宜人贷的逾期率数据高于上市银行；微众、网商不良率低...............................................

6、.......................................................................................................................................................22图表29:ABS逾期贷款占比对比22图表30:ABS逾期1-30天贷款占比对比22图表31:微众、网商银行信用成本高，但是拨备覆盖率同样高，不良率低23图表32:中国银行业利润增长VS微众、网商银

7、行利润增长24图表33:微众银行非息收入占比超出商业银行，网商银行与之相当25图表34:我们预计2019年银行业金融机构科技投入为1,740亿元26图表35:可比公司估值表27图表36:微众银行和网商银行股权结构图，公司股权以腾讯、蚂蚁金服为主的民营资本28图表37:网商银行组织架构图，与传统银行相比更加扁平化28更具成长性的互联网银行微众银行是由腾讯牵头发起设立的中国首家互联网银行，而网商银行则是蚂蚁金服作为大股东发起设立的中国第一家核心系统基于云计算架构的商业银行，两家银行都是在2015年左右

8、获得牌照，5年来凭借差异化竞争策略——专注于普惠小微贷款、服务长尾客户——迅速成长起来。2015-2019年数据显示，微众银行、网商银行盈利能力超出传统银行机构，同时，科技/场景/流量优势帮忙公司触达更广泛的客群继而获得更广阔的成长空间。对比传统银行，互联网银行成长与盈利兼具2019年末微众和网商银行资产规模2016-2019年CAGR分别高达134.6%和46.6%，自2015成立到2019年的五年时间，迅速发展成为总资产分别为2,912/1,396亿元的银行机构，以上市银行为样