转债之矛如何更加锋利.docx

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1、内容目录二季度公募基金转债配置情况3二季度转债基金配置情况5二季度转债个券配置情况10图表目录图1：公募基金转债持仓市值及占比（截至20Q1）3图2：2020Q2上交所转债投资者结构变化3图3：基金持有转债市值变化（一级分类+转债基金）4图4：基金持有转债市值变化（二级分类）4图5：一级分类基金分类占比图（截止到2020Q2）4图6：二级分类基金分类占比图（截止到2020Q2）4图7：一级分类基金转债仓位4图8：二级分类基金转债仓位4图9：转债基金持有转债市值占基金资产总值比例（）7图10：转债基金杠杆率（倍）

2、7图11：二季度转债基金收益率情况（单位：）7图12：转债基金季度收益中位数曲线（单位：）8图13：各正股涨跌幅以及转债相关板块变化（截止到2020年7月28日）9图14：转债基金前五大重仓券市值及出现次数9图15：二季度公募基金持有新券情况（左-个数，右-）10图16：一季度基金持仓市值前三十的个券（单位：左-亿，右-）11二季度公募基金转债配置情况公募基金持仓市值继续提升，机构持仓总体持平2020Q2公募基金持有转债市值由2020Q1末的1084.29亿元提升至1233.61亿元，环比提升接近14。二季度转

3、债供给仍然旺盛，新发转债52只，主要集中在年报发布前后的4月和6月发行，但转债赎回节奏也有所加速，市场存量规模由Q1末的5070亿元小幅下降至4663亿元。公募基金持有转债市值占转债存量市值的比重继续上升至26.5，为近两年来最高水平。公募基金持有转债市值持续提升，一是在于二季度权益市场超额收益明显，二是在于4、5月转债估值压缩明显迎来较好的配置时机，公募基金继续主动加仓。就上交所公布的转债持有者结构而言，公募基金是持有转债最多的投资机构，2020Q2末持有转债规模近824亿元，占比提高至18，较2019Q4

4、增持11.34，单季增持约85亿元，位列各机构第一。此外，保险是第二大类投资机构，券商自营持仓规模超过券商资管，成为转债市场的第三大类投资机构。从持仓变化幅度来看，除公募基金外，券商自营和社保分别增持8.8和7.9；减持较多的机构有信托、QFII和专户理财，分别减持9.5、8.0和12.7。图1：公募基金转债持仓市值及占比（截至20Q1）图2：2020Q2上交所转债投资者结构变化基金持有转债市值（亿元）占转债市场比（%）9002020Q2（亿元）2020Q1（亿元）环比变动（15%.0）0%1400

5、1200100080060030%1234108492272564166539838342244025%20%15%8007006005004003002003.61%11.45%5.76%8.80%-3.35%-4.77%7.92%7.91%-7.98%10.00%5.00%0.00%-5.00%400200018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q210%5%0%1000-9.49%-10.00%-12.74%-15.00%资料来源：WIND

6、，资料来源：上交所，债基持仓市值持续突破高位，转债基金小幅减仓二季度股市表现尚可，但转债受流动性冲击表现欠佳，尤其是流动性较好的转债。五月底转债指数连续11天下跌后，出现了较优配置时机，同时利率水平较低，纯债市场表现不佳提高了债券基金对转债的需求，二季度的报告数据也验证了这点，转债基金除外的债券基金均增持转债。混合型基金和债券型基金均增持转债。混合型基金二季度持有转债市值较一季度有明显提升，持有规模增加近80亿元，目前持仓为281.2亿元。细分基金类型来看，偏债混基、偏股混基和灵活配置型基金均有增持，值得注意的

7、是，偏债和偏股混基的增持速度较快，偏债混基增长47.0至160.20亿元，偏股混基增长56.0至22.6亿元。债券型基金二季度整体持有转债市值再创历史新高，达到930.11亿元，增幅6.78。混合型一、二级基金持有转债规模也均有上升：混合债券型二级基金持仓规模增长4.9至638.89亿元，仍为持仓规模最大的基金类型；混合债券型二级基金持仓规模增长9.6至179.89亿元。图3：基金持有转债市值变化（一级分类+转债基金）图4：基金持有转债市值变化（二级分类）亿元1000900800700600500400

8、3002001000债券型基金混合型基金转债基金18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q2亿元700600500400300200100019Q219Q319Q420Q12020Q220Q2环比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：WIND，，债券型基金中包含转债基金资料来源：WIND，图5：一级分类基金分类占比