如何看待未来一年半的玻璃价格.docx

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1、目录1、光伏玻璃公司股价复盘.-3-2、2020年的光伏玻璃：从跌价再到涨价，利润率维持较高水平......................-4-3、2021年光伏玻璃行业供需平衡对应的全球光伏需求量约为155GW............-5-4、不同玻璃价格下的上市公司业绩、估值测算...................................................-9-5、总结与投资建议：............................................................................................

2、..-9-6、风险提示：........................................................................................................-10-图1、光伏玻璃公司股价和光伏玻璃价格走势对比图........................................-3-图2、历史光伏玻璃价格和产能走势图...............................................................-4-图3、2020年至今光伏玻璃价格走势............

3、......................................................-4-图4、过去一年中国光伏玻璃主要企业库存水平................................................-4-图5、全国重质纯碱价格.......................................................................................-5-图6、全国LNG现货进口平均到岸价....................................................

4、.............-5-表1、今年不同时段龙头厂商光伏玻璃毛利率测算............................................-5-表2、截止目前尚未投产的光伏玻璃新产能（含远期规划产能）....................-6-表3、光伏玻璃行业供需平衡测算表...................................................................-6-表4、2019相对于2018光伏玻璃有效产能增量.................................................-7-表

5、5、2020相对于2019光伏玻璃有效产能增量.................................................-7-表6、2021相对于2020光伏玻璃有效产能增量.................................................-8-表7、不同情景假设下信义光能和福莱特业绩和估值测算................................-9-表8、行业估值对比...............................................................................

6、..............-10-报告正文1、光伏玻璃公司股价复盘我们复盘了2017年至今的光伏玻璃公司股价和光伏玻璃价格之间的走势，将其分为以下几个阶段：（1）2017年市场并未认可信义光能和福莱特玻璃在光伏行业中的成长逻辑，股价更多反映其周期属性，2017H2随着玻璃价格的逐渐抬升，股价在2017年底开始明显上涨。（2）2018年“531”政策发布前，由于当时展望国内需求预期仍然较强，光伏玻璃板块关注度也有所提升，市场开始逐步认识到该板块的成长逻辑，2018年“531”政策发布后，该板块股价随行业其他公司一样大幅调整，股价调整先于玻璃价格的见底。（3）2018年9月开始，随着海外需求的

7、回暖和国内需求复苏预期的提升，叠加供给端玻璃产能一定程度的冷修，光伏玻璃价格开启了稳步上涨。2019年由于海外需求依旧强劲，但玻璃产能投放较小，玻璃价格继续开启上涨趋势，一直持续到2020年一季度，两家公司股价也整体呈现上升趋势。（4）2020年3月份，由于海外疫情的严重，叠加股市整体大幅回调，信义光能和福莱特玻璃的股价下跌，也提前反应了玻璃价格的下调。随后4月和5月玻璃价格经历三次下调，下调幅度达17%，但