HIT技术变革，百亿光伏银浆市场蓄势待发.docx

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1、目录1、供给端：中低端产能过剩，高端产能（低温银浆）不足............-4-1.1、光伏银浆—光伏电池的核心辅料............................-4-1.2、光伏银浆：高温银浆仍是主要产品，低温银浆产能不足.........-6-2、需求端：政策扶持+国产替代，光伏银浆高增长可期...............-8-2.1、内外光伏政策支持，带动光伏银浆市场共成长.................-8-2.2、国产替代加速，龙头企业市场份额逐步加大..................-11-3、HIT掀起光伏变革，低温银浆迎来爆发.....

2、....................-12-3.1、HIT电池或将加速渗透....................................-12-3.2、低温银浆配方与银粉处理技术铸造护城河....................-16-3.3、低温银浆或借力HIT变革高速成长，打开银浆市场空间........-18-4、空间测算：预计2025年乐观估计光伏银浆市场将超210亿，低温银浆市场达百亿级别.....................................................-21-5、相关A股上市公司..............

3、............................-22-5.1、苏州固锝：国内低温银浆市场的开拓者......................-22-5.2、帝科股份：国产替代+政策红利，强者恒强...................-24-6、风险提示..................................................-26-图表目录图1、银浆的制备................................................-4-图2、光伏银浆工作原理..............................

4、............-5-图3、2019年光伏需求占银浆总需求的87..........................-5-图4、HIT电池中银浆占光伏电池辅料成本的24，为光伏电池的核心辅料-5-图5、2019年PERC市场份额65,HIT渗透率不足1.5，高温银浆仍是主要产品...............................................................-7-图6、帝科股份目前国内高温银浆市场份额最大......................-7-图7、预计2025年全球新增装机量预计将达到287GW....

5、.............-10-图8、国产银浆正逐步实现国产替代...............................-11-图9、中国光伏新增装机量（GWH）................................-12-图10、HIT电池发展历程........................................-13-图11、目前Perc单晶电池转换率可达到22.3......................-13-图12、HIT电池转换率连创新高，已实现实验室转换率为26.63......-13-图13、HIT电池工艺流程简化，仅为

6、6步..........................-14-图14、低温银浆介电损耗较低....................................-16-图15、HIT电池结构图..........................................-18-图16、HIT电池每片银浆销量是PERC电池的2.62倍.................-18-图17、受平价上网影响，浆料消耗呈现允许范围内下降趋势..........-20-图18、HIT电池正银+背银低温银浆的消耗量目前为300mg，使用量有下滑可能-21-图19、苏州固锝2020

7、Q1营业收入为3.26亿元......................-22-图20、苏州固锝2020Q1归母净利润为0.13亿元....................-22-图21、苏州固锝股权架构图......................................-23-图22、帝科股份2020Q1营业收入为2.20亿元......................-24-图23、帝科股份2020Q1归母净利润为0.35亿元....................-24-图24、帝科股份股权架构图........