中外股票估值追 踪及对比.docx

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1、ØA股相对H股溢价保持在历史高位：至7月24日，AH股溢价指数为135.86点，较上期有所上升，保持在83.07较高的历史百分位。Ø风险提示：货币政策鹰派超预期、中美持续脱钩、监管重回中性，洪涝灾害带来经济修复路径不及预期。1核心结论Ø7月20日-7月24日一周涨幅靠前的行业为国防军工、休闲服务、有色金属和电气设备，整体上周期板块更为强势。另一方面，成长板块内部分化较大。结合5月市场恢复以来的强势行业看，休闲服务（累计超额收益67.73）、国防军工（32.99）、医药生物（31.46）、食品

2、饮料（30.67）等行业表现突出。第三季度以来，消费板块涨跌幅更可观。年初至今也是消费板块的涨幅领先。本周由于受中美关系恶化的影响导致大幅回调，周五大多数行业下行。长期来看，估值受国内疫情的快速解决、内外资流入、消费增长、美联储的长期量化宽松影响仍可拔高。但亦需考虑到中美关系当前不明朗、国内流动性边际紧缩、加强监管和政策变动，以及海外疫情的影响所带来的风险。Ø从重要指数角度，指数估值均较上期有所回落。至7月24日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）38.36倍，约位于2000年以来58

3、.48的历史分位，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.78倍，位于2000年以来47.34的历史分位，较上期也有所下降。目前所有指数的市盈率均位于历史25分位数以上，其中创业板指、创业板50位于历史分位分别修复至92.18、96.24。所有指数PE均较上期有所回落。各重要指数的风险溢价ERP均显著上升，显示风险偏好下行，全A、上证50、沪深300、中证500的ERP分别为1.93、6.49、4.51、0.43。Ø从行业估值角度，本周PE涨跌行业参半，其中国防军工（72.

4、22倍）、休闲服务（106.05倍）、非银金融（18.65倍）、有色金属（43.62倍）上涨明显；传媒（49.15倍）、通信（45.37倍）、银行（5.99倍）下跌严重。本周PB涨跌行业同样参半，其中国防军工（3.38倍）、休闲服务（6.25倍）、非银金融（1.90倍）、有色金属（2.43倍）上涨明显；传媒（2.85倍）、通信（2.95倍）、银行（0.68倍）下跌严重。2目录contents01A股估值02海外估值03中外估值对比本周行情Ø7月20日-7月24日一周涨幅靠前的行业为国防军工、休闲服务

5、、有色金属和电气设备，整体上周期板块更为强势。另一方面，成长板块内部分化较大。结合5月市场恢复以来的强势行业看，休闲服务（累计超额收益67.73%）、国防军工（32.99%）、医药生物（31.46%）、食品饮料（30.67%）等行业表现突出。第三季度以来，消费板块涨跌幅更可观。年初至今也是消费板块的涨幅领先。本周由于受中美关系恶化的影响导致大幅回调，周五大多数行业下行。长期来看，估值受国内疫情的快速解决、内外资流入、消费增长、美联储的长期量化宽松影响仍可拔高。但亦需考虑到中美关系当前不明朗、国内流动

6、性边际紧缩、加强监管和政策变动，以及海外疫情的影响所带来的风险。图表1：行业估值和股价涨跌幅风格板块PBPB历史分位PEPE历史分位涨跌幅年初至今近一周5月以来Q3金融银行0.680.96%5.9910.92%-0.13-0.03-0.020.01房地产1.282.81%9.615.66%-0.03-0.010.090.07非银金融1.9019.73%18.6532.14%0.00-0.020.140.13成长电子4.3179.34%55.5561.98%0.27-0.030.200.02计算机4

7、.8967.66%79.4093.70%0.25-0.030.110.02传媒2.8513.41%49.1536.46%0.21-0.020.230.03通信2.9561.33%45.3765.95%0.06-0.040.01-0.01国防军工3.3864.12%72.2268.50%0.360.080.330.29消费食品饮料8.3595.38%44.3181.41%0.36-0.020.310.10医药生物4.9776.05%56.5888.09%0.500.010.310.07休闲服务6.25

8、87.67%106.0597.91%0.630.030.680.25纺织服装1.8018.11%31.6749.23%-0.03-0.010.060.03农林牧渔4.1067.60%21.640.94%0.290.000.120.10商业贸易1.7913.43%27.1937.18%0.25-0.030.260.08汽车1.7319.82%28.0569.44%0.110.010.170.10轻工制造2.0031.32%26.6927.22%0.12-0.010.21