美国次贷危机对我国进出口贸易的传染机制及其对策.pdf

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1、美国次贷危机对我国进出口贸易的传染机制及其对策一／何园园摘要：美国次贷危机对我国的贸易传染主要是在直接双边型贸易中，通过收入效应、价格效应以及政策效应等机制。应从加快进出口贸易发展方式转变、优化进出口贸易结构、调整进出口贸易政策、建立有利于维持我国经济持续稳定增长的人民币汇率机制入手，推动我国进出口贸易平衡发展。关键词：金融危机传染机帝】贸易溢出效应一、金融危机传染性的概念其他一些学者则认为，一个国家遭受的冲击通过贸易和金融危机跨境传染并不是新鲜的概念，对其的记载和描资金流动等真实经济金融联系产生的跨境传播现象，也在述已

2、有200多年的历史。不过，“传染性”一词成为金融学研究“传染性”的范畴内。为与“纯传染性”相区别。他们建议把基的学术名词却是最近10年的事情。当前。对“传染性”范畴的本面关联性导致的传染过程称为“传导性”(Bordo，1998)、界定仍存在一定分歧，多数学者从现象视角将其定义为：传“溢出效应”(Masson，1999)或者“相互依赖性”染性是指一个或一组市场、国家或机构遭受的冲击(如金融(Forbes&Rigobon，2002)。此外，国际货币基金组织(IMF，危机)蔓延至其他市场、国家或机构的过程，该过程可观察到200

3、0)把共同性冲击也纳入了传染性的范畴：一些定义还应各国股价、汇率、主权债务利差以及资本流动发生高度的同用冲击强度来界定传染性，即一个国家发生的一般性负面冲步性变动。这种定义包括传染起源(局部冲击)、传播过程(有击的传播过程并不构成传染性，只有极端负面冲击产生的跨待识别)和观察现象(同步波动)三个阶段特征(pritsker，国传播才是传染性(Forbes，2012)。2000；Dornbusch，2000；claessens&Forbes，2001)。依据该定义，由此可见，对传染性概念界定的主要分歧在于，是否只只要不同国家

4、金融市场变量之间的相关系数在其中某一国有某种特定形式的传导渠道才能被称为传染性。对此是仁者遭受冲击后显著增加，就可判定为发生了传染性现象。见仁、智者见智。各国金融市场在金融动荡时期呈现的高度然而，一些学者认为，并非所有的冲击传播现象都能称一致性。到底在多大程度上是各国基本面相互关联、投资者为传染性，只有在剔除共同性冲击、经济基本面关联性和国理性行为、投资者非理性行为以及外生或内生的共同冲击导家异质性冲击等因素的影响后，不同国家金融市场之间的过致的结果，即使在概念上可以把上述某一类或某几类因素界度关联性，才是真正的传染性(

5、Masson，1999；Forbes&Rigobon，定为传染性，但在现实中却很难辨别。综合来看，本文倾向于2002；Boyer，Kumagai&Yuan，2006)。因为经济基本面相互依把传染性看成一国遭受极端的负面冲击后向其它国家的传赖等因素引致的传播过程，仅仅反映了各国金融市场之间一导过程，这种定义避开了对范畴界定的争论，更加关注于所贯连续的相互关联性，无论在金融稳定时期还是在金融动荡有潜在的传导渠道及其相对重要性，这对于政策制定者来说时期，该关联性都是客观存在的，因此并不构成传染性。这种更为重要。类型的定义常应用

6、于投资者或金融机构的非理性行为对传二、金融危机传染机制染性进行界定，如金融恐慌、信心丧失等行为。上述行为大多金融危机传染机制是金融危机理论的核心内容．金融危属于个体理性，但由于合成谬误，会产生集体非理性，进而导机的生成、爆发、扩散和恢复都是通过金融危机的传染机制致市场价格发生超出预期的过度反应。这是一种较为严格的实现的。金融危机传染机制既联结着一国爆发金融危机的原界定，卡罗伊和施图尔茨(Karolyi&Stulz，1996)称之为“纯传因，又是建立金融危机预警系统的基础。对金融危机传染机染性”。制的研究是对爆发于一国的金

7、融危机能够传播扩散至其他76{=》(2015年第6期)财玄碣充国家(地区)甚至全球的这一现象的形成机理的探讨，这需要贬值，从而降低了B国产品的出13竞争力。并导致其宏观基本从多层次、多角度进行分析，是一个崭新的前沿的研究热点。面恶化；由于B国可能加入竞争性贬值的行列，从而诱发投机在针对金融危机传染机制的众多研究中，最具有代表性者对B国货币发起攻击。的就是Masson(1998)的研究。Masson将金融危机的传染原本币的竞争性贬值是直接双边传导方式和间接多边传因总结为季风效应、溢出效应(包括贸易溢出效应和金融溢导方式都具

8、备的一个本质特征，竞争性贬值的目的并不局限出效应)以及净传染效应，并在此基础上构建多重均衡模型于降低他国金融危机贸易溢出对本国的损害，也不局限于消进行实证分析。Masson的研究成果得到了研究者们的普遍认除相关贸易国家货币贬值所带来的负面效应。事实上，贸易伙可。本文借鉴Masson的研究思路，在吸收现有的众多研究成伴