复旦国际金融新编笔记-第五章.pdf

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1、第五章内部均衡和外部平衡的中长期调节增长条件下内部均衡和外部平衡的中期调节：短期内我们假设总需求和总供给不变动，中期内，供给低于潜在产出的情况下，总供给随着总需求的增加而增加（这个是由商品市场需要出清决定的），但总供给的变动来源于闲置的生产要素，其增长受到潜在产出水平的限制，到达潜在产出的上限以后，需求的增加只会引起物价水平的提高。中期内需求增加引起，价格上升，供给增加，重新达到平衡（假设需求上升，本国价格水平不变，汇率水平的下降使得本国出口品的国际价格上升供给增加，总供给增加），内部均衡曲线右移。再看外部平衡曲线，国内需求上升，引起进

2、口增加，为了达到外部平衡，必须使本币贬值增加出口减少进口（或者下调本国价格减少进口增加出口）。新的均衡点表现为本币贬值，价格增加。而对比弹性货币分析法，，本国产出的增加，会导致本币的升值，这是因为弹性货币分析法是基于购买力平价理论，并且没有考虑价格水平的变动和货币供给量的变动，在E-P模型下，产出和价格都增加，意味着货币供给也增加。，，产出变动只是初始变量中的一个，假如同时考虑到货币供给和价格因素，弹性货币分析法会得到和相同的结论。（可以进一步分析，内部均衡的变动路径，价格一次性大幅增加，带来商品供给增加，然后价格小幅下调，产生新的内部

3、均衡）经济的外延增长：通过各种生产要素的投入的增加而带来的经济增长。包括资本K和劳动L，其中K包括：经常账户收入的转化KCA，（贬值导致其增加），资本账户收入的转化Kf，（贬值导致其增加），储蓄的转化Kd（本币贬值，本币供给增加。收入效应和货币供给效应导致居民减少储蓄，其转化为资本，所以增加）；本币贬值，总需求增加，扩大生产，对劳动L的需求增加。随着本币贬值，劳动和资本供给都会增加从而带来产出增加，此即为外延经济增长。正向的供给冲击使曲线右移，相同的汇率下，劳动和资本投入增加。反之左移。由需求增加导致的中期的内外均衡就是长期的外延增长，

4、它们都和汇率e正相关。都源于生产要素的投入而不是生产效率的提高。其不同在于，中期的增长源于需求增加（比价属性），长期的外延增长由供给分析得到（杠杆属性）。经济的内涵增长：通过要素生产率提高而带来的经济增长。汇率e减小，币值高估，资本流入减少。为了总体上保持生产供给，劳动生产率必须提高。其次，只有提高劳动生产率才能实现和原来相同的利润率。随着本币升值，劳动生产率提高，产出增加，此即为内涵经济增长。外生的进步技术冲击使曲线右移，相同的汇率下，内涵经济贡献增加。反之左移。外延经济增长和内涵经济增长曲线的交点表示，外延经济增长和内涵经济增长达到

5、适当的比例。这个合适的比例并不一定是1:1的关系，只是为了表示方便，将两个图形重合到一起，图形交点表示外延经济增长和内涵经济增长的（基于国情的）均衡。Y外0+a1e=α（y内0+a2e）这个比例取决于α，内涵增长曲线随着α的变动而旋转附加值：将产品价格构成中物质资源投入和简单劳动的成本近视地认为时要素投入，其余部分就是附加值，它近视地代表了全要素生产率的贡献。如果在产品的价格构成中附加值比例较高，就意味着经济增长以内涵增长为主。汇率失调的要素规模缺口：在内涵经济相对较快增长时，根据汇率决定的杠杆属性和汇率变动与外延经济增长的关系，本国货

6、币应该贬值以促进外延经济的平衡增长。若本币汇率不变或甚至本币升值，就会出现内涵经济增长过快的失调。此时，名义汇率与可持续增长条件下的内部均衡所要求的汇率存在差距，这个差距称作汇率失调要素规模缺口。存在要素规模缺口时，m点不一定位于b点的正下方，但m点对应的汇率水平一定低于b点对应的汇率水平。生产要素投入不足，资本外流投入国际市场，失业增加，产业空洞化。汇率失调的技术进步缺口：在外延经济相对快速增长时，根据汇率决定的杠杆属性和汇率变动与内涵经济增长的关系，本国货币应该升值以促进内涵经济平衡增长。若本币汇率不变甚至本币贬值，就会出现外延经济

7、增长过快的失调。此时名义汇率与可持续增长条件下的内部均衡所要求的汇率存在差额，这个差距被称作汇率失调的技术进步缺口。导致生产效率低下，技术进步受阻碍。汇率的比价属性和杠杆属性导致了生产要素缺口和技术进步缺口。汇率失调的国内资源供应缺口：当国内资源消耗增长相对较快时，本国货币应升值以促进进口更多的外国资源。若本币汇率不变或甚至本币贬值，就会加剧国内资源的消耗，造成经济失调。此时，名义汇率与资源角度的内部均衡所要求的汇率存在差距，这个差距被称作汇率失调的国内资源供应缺口。E2条件下，进口资源消耗比例过低，会造成国内资源过度开发利用。汇率失调

8、的国内资源需求缺口：当国外资源消耗增长相对较快时，本国货币应贬值以促进国内资源的使用。若本币汇率不变或甚至升值，就会进一步减少国内资源的消耗，造成经济失调（尤其是就业失调）此时，名义汇率与资源角度的内部均衡