国债期货产品介绍.pdf

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1、国债期货产品介绍2013年4月27日中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange主要内容国债期货的产生与发展国债期货合约条款设计思路国债期货风险防范措施国债期货交割制度设计国债期货仿真交易中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange一国债期货的产生与发展中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange国债期货的定义国债期货是国际上历史悠久、运作成熟、风险可控、使用广泛的基础金融衍生品和利率风险管理工具国债期货合约是指由交易所统一制定的、规定

2、在将来某一特定的时间和地点交割一定数量国债的标准化合约期货金融期货商品期货利率期货股指期货汇率期货国债期货-4-中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange国债期货的产生与发展历史背景：20世纪70-80年代，布雷顿森林体系解体、金融自由化、石油危机及经济滞胀等因素导致全球金融市场动荡加剧，投资者的避险需求激增，于是人们将商品期货市场成熟的风险管理机制应用于金融领域首个产品：1976年1月，美国芝加哥商业交易所（CME）推出历史上第一个国债期货产品：90天期的国库券期货合约国债期货产品应投资者的避

3、险需求而产生中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange规避利率风险、维持金融体系稳定超长期限3年美国芝加哥商业交易所（CME）2年期美国债5年期美国国期货芝加哥期货交易所（CBOT）10年期美国国债期期美国中债期货标志着国债期货的产生国中期国货欧洲期国债期1年美元债期货期美30年期货货政府90天国国美国国民期美库券长期抵押国国期货国债贷款库券期货协会期货抵押凭证期货1975.101976.11977.81978.91981.121982.51988.51990.62009.32010.1中国金融期货交

4、易所ChinaFinancialFuturesExchange国债期货在全球范围内的发展现状和趋势国债期货已经有三十多年的历史，是一个成熟、稳健的期货产品，在各国际金融中心交易中都扮演着非常重要的角色全球23个国家和地区的23个期货交易所推出了国债或政府公债期货产品除我国之外，全球前十五大经济体都推出了自己的国债或利率期货产品“金砖5国”中也只有我国没有国债期货或其它利率期货产品中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange国债期货在全球金融期货市场中占据重要地位2012年，利率期货的交易规模在

5、所有金融期货中名列第一，成交量24亿手，成交额1,026万亿美元，分别占全球交易所金融期货年成交量和成交额的38.6%和88.5%2012年国债期货成交量约为11亿手，占利率期货的45.8%2012年全球交易所金融期货品种分布图按照成交金额按照成交量2.75%8.78%38.03%38.57%88.47%23.39%利率期货外汇期货股指期货利率期货外汇期货股指期货数据来源：国际清算银行（BIS）中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange著名案例：为应对CBOT休市，财政部提前拍卖国债1982年12

6、月13日，芝加哥期货交易所（CBOT）宣布，为了让会员和职员过好圣诞节，在12月23日结束交易美国财政部计划于12月23日拍卖新的20年期国债，但为应对CBOT休市，宣布提前一天于12月22日拍卖新的国债，以保证国债承销商能够运用国债期货进行保值正是有了活跃国债期货市场，美国国债发行规模才得到快速发展中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange开展国债期货的意义—澳大利亚经验上世纪90年代末开始，随着新经济崛起及澳大利亚大型公用公司的私有化，政府赤字已有盈余，政府借债的必要性大大减小，到2005年

7、左右，国债整体规模已从1997年占GDP的9.36%下降到4.26%澳大利亚各年国债余额规模（亿澳元）澳大利亚各年国债发行总额（亿澳元）资料来源：澳大利亚金融市场协会资料来源：澳大利亚金融管理办公室（AOFM）但经过各界沟通后达成共识：澳大利亚政府保证即使在财政盈余的情况下，仍持续发债，且国债余额不低于500亿澳元，以支持国债现货和期货市场发展，通过国债期货为整个经济体提供高效率、低成本的利率风险管理工具，增强实体经济抵御利率风险的能力中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange二国债期货合约条款设计

8、思路中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange国债期货合约设计原则考虑套期保值效果，使市场参与者能通过国债期货市场有效规避利率风险保障国债期货市场的价格发现功能得以有效发挥有效防止价格操