基于主成分分析的不良资产池现金回收能力的评价.pdf

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1、2008年7月西安电子科技大学学报（社会科学版）July.2008第18卷第4期JournalofXidianUniversity(SocialScienceEdition)Vol.18No.4■经济学基于主成分分析的不良资产池现金回收能力的评价1,2１李倩，詹原瑞（1．天津大学管理学院，天津300072；2.沈阳工业大学经济学院，辽宁110178）摘要：本文以不良资产支持证券的资产池为研究对象，分析了影响资产池现金回收能力的因素。通过对影响因素的主成分分析确定了主要影响因子，得出线性方程作为评价资产池

2、现金回收能力的依据，为评价不良资产池的现金回收能力提供了一种有效手段，为支持债券的安全发债规模和投资者投资提供了参考。关键词：不良资产证券化；资产池；主成分分析中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1008-472X（2008）04-0074-06收稿日期：2008-04-25基金项目：辽宁省教育厅项目（2005292）作者简介：李倩（1974—），女，辽宁人，天津大学管理学院博士研究生。研究方向：金融工程。詹原瑞（1944—），女，安徽人，天津大学管理学院教授，博士生导师。研究方向：金融工

3、程。一、引言不良资产证券化的创立初衷是为了分散抵押贷款的风险，使流动性较差的长期债权得以流动。就其含义而言，不良资产证券化就是资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过一定的组合，使这组资产具[1]有比较稳定的现金流，再经过提高信用，从而转换为在金融市场上流动的证券的一项技术和过程。因而，在不良资产证券化的研究中，资产池的现金回收价值研究尤为重要。衡量不良资产证券化能否成功的一个关键因素就是其现金回收价值的稳定性。只有具有稳定现金流量的资产组合，才可能保证债券的[2]信用风险被控制在安全范围之内。不良资产证

4、券化与一般的资产证券化相比，它的资产池是一系列不良资产的组合。因此，研究它的现金回收价值，要比一般的资产证券化更为复杂。对于单笔贷款而言，现金回收价值很不稳定，但是基于不良资产池，从统计学的角度看有稳定的现金回收价值，即资产池作[3]为一个整体具有稳定的现金流。对不良资产池的现金回收能力的研究国内文献中鲜见。本文用主成分分析的方法分析资产池现金回收能力的主要影响因子，得出线性方程作为评价资产池现金回收能力的依据，为评价不良资产池的现金回收能力提供了一种有效手段，为支持债券的安全发债规模和投资者投资提供了

5、参考。二、主成分分析数学模型主成分分析法是统计学中一种对于多元问题的数据处理方法，也是系统分析中常用的方法。由于多元数据反映的是同一问题的不同因素，所以数据间存在一定的相关性，即某些数据反映的因素有重叠。主成分分析法的核心就是对因素值进行无量纲化和适当的加权处理，通过正交变换将原来的指标转换74成彼此正交的综合指标，从而消除因素间的信息重叠问题，再利用各个主成分设计综合评价函数，对各因素进行定量评价和排序。主成分分析方法试图力保在数据信息丢失最少的原则下，对这种多变量的截面数据进行最佳的综合简化。主成分

6、分析法的基本思想是对高维变量空间进行降维处理。设有n个样品，每个样品观测p个指标（变量）：X1，X2，，⋯Xp，构成一个n×p阶的矩阵X。F=aX+aX+...+aX1111212p1pF=aX+aX+...+aX2121222p2p（1）...F=aX+aX+...+aXp1p12p2ppp222s.t.a+a+...+a=1(i=1,2,...,p)（2）1t2tpt主成分分析的目的在于利用p个原始变量构造少数几个新的综合变量，使得新变量为原始变量的线性组合，新变量互不相关，而且包含p个原始变量的绝

7、大部分信息。上述方程组要求：系数由下列原则决定：①Fi与Fj（i≠j，i，j=1，，⋯p）不相关，即Cov（Fi，Fj）=0，i≠j，i、j=1.2.⋯.p②主成分的方差依次递减，即Var（F1）≥Var（F2）≥≥⋯Var（Fp）三、实证分析（一）数据来源以东元2006-1优先级重整资产支持证券的资产池为研究对象。东元2006-1重整资产证券化项目资产池共有1，525户，2，114笔不良资产，本金总余额为60.20亿元。资产池中资产均分布在辽宁省内，其中沈阳和大连地区本金所占比重分别为58.10%、1

8、9.43%，地域分布较为集中，剩下的22.47%的本金分布比较分散，所以本论文将这两个地区的不良资产作为子资产池，对子资产池的现金回收能力进行比较分析的基础上对整个资产池的现金回收能力进行评价。所有的数据采集于2005年到2007年中国统计年鉴、辽宁统计年鉴、沈阳统计年鉴、大连统计年鉴和东元2006-1优先级重整资产支持证券之发行说明书。本文运用SPSS10.0对原始数据进行分析。（二）数据结构不良资产池跟普通的资产池相比较有它的特殊性，本