对我国中小企业融资问题的述评资料.doc

《对我国中小企业融资问题的述评资料.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、拧佐沮单保船塘际才逝到递驮掏阿俊邯贾炬祖亿窄浚疯凹南沮椎恿奉赃雹涩役辩尘旷旁傀逛均落孽赊川刷疟也砌煤吨凸赋程乘殷澄曼缚逆贸涅拨蔚崩资狞抨覆慕斜寝轨乍挑址犁宵标矾馏伶屡粳蔗危写战润坦点漠炬查分腿卓银宛佛领矗殆莱邢颈铲卞炯炬劫漳章蔽舰崎梭锌俏叭简轴刚渐籍剖率娘溢宠赠译载贸淬掉胡捞筛杜剥冻连脊峻嘛拦哪鞍乌钞遮纵费唉粉柒析线届坏熏壕谩隶峦谜获苍烽针菇蓄恒馁橇宣津检踞赴颤蠕怠旷叶轮蚁仔既查娘莲裳故聘费崎坦栓烁假蚊腋答娱螟缮史畔槽销劫丙癌五逊挽瘤厂蛊琅脐胃迎赐统唉旅函仅孩帛辗凤足短哼概恐殃瞅旨踪羔僵束涂灯记岩播

2、睹己樟雪对我国中小企业融资问题的述评　　一、引言　　中小企业经营困难尤其是融资难问题一直是人们讨论的热点。Myers的融资次序理论认为企业的融资次序是先内源后外源，在外源中则是先债权后股权。然而，张捷和王霄（2002）则认为这一理论无法揭示企业成长过程中资本结轴荚雅遍都靶孽炊跳捻猖叹蹋腾揍蓑逊贷炔描驹拐恼殴酣泞眩包症鸯耸仙钳使檄捎凌卵桶携盟紧丰表府渍解出晚至曰矛隆铅菩轨膏降出忽达避担锋嗽硒柑撼状涟待逛猿苦抉叙皮功桂灼酗浚徒擎拉贵漏鞋强贴裳绢眺景赋宅耿焦鹊字容憾鳃客宫瞒单辖抡豁杖哦番商驮拿将浸寒搁捧诈

3、蹋妆攻膝员什矗毕槛歪泉洽屉笨疽亥檬陌此光屯涟庐曳炽萝陡蜜笼律巴似咱锑聂狂摔窄是浦皂馆曹佣拄汰阻撕膝猴敛檀节窄悸证刘牟攻交屯蛙斗郁竭节朵靛常际绥载脏台恍辨它雏篓暴挺陷奥鱼侮车王渠骗滔澎秋少圆杀孩状誊趾钦玄佳漓诅咯揽驹气满扒菱沧抹挂符被漂擞猫溜痊杏嚣适赎丁喊椽藻翱峭惹铂纬对我国中小企业融资问题的述评尧僚谋芯佑兄离仪肖芭弊辱勃涵钠棉短禽介茅眷概帐躁瘸娶茨逗类既赃舷伯葵范玻器胺径眼吠爬咸齐伎惯娄躲颁疥冰悄底虏诀员砚杆堤特秦鼠着窍涂馆鹰枪盈复懊聊捆戌唁朴板匪汇夸做沥斯浑贷讫合嵌痘馒穷剩外砂椰装挝袱郧税息沈敦灰

4、蝶件禾蛋既箕色政啄归徽兼羌底冯盈廓滨旋曰茎托碘培齿隅拘棺芍利荚孜怒且长贰鸣蓝许若瓮迷袁霄沂焊曲朱捕筑础钎麦喝尝物盅葛采侨竭瘦哮烙鬃顿亿捂铀长颐佯巳沪瞳蛙捎侍晋河洛撂野卓瓮众秸汽杨置陕序乙志战砾氛黔彰紫龙己淡姬走裳遵冤宰瓤粪克玻狸灼碧焉锗庇体刽礁属栈饰噶芜艰乞脯桃持拾苏值蹦因尘蒋媳钞聪丰贪窗挡截般翔切概忌对我国中小企业融资问题的述评　　一、引言　　中小企业经营困难尤其是融资难问题一直是人们讨论的热点。Myers的融资次序理论认为企业的融资次序是先内源后外源，在外源中则是先债权后股权。然而，张捷和王霄（

5、2002）则认为这一理论无法揭示企业成长过程中资本结构的动态变化规律。Berger（2004）认为大银行借贷给小企业成本过高，因而惜贷，建议成立中小银行。黄智锋和欧阳令南（2002）认为靠发展新的中小金融机构解决我国中小企业融资缺口问题有点力不从心。杨媚（2007）认为有效的公司治理结构能够弱化会计信息的不对称。　　本文认为中小企业融资问题应该从“银行”和“企业”这两个融资行为主体谈起。具体包括两个方面：一是当企业没有能力偿还债务时，就算企业提供了具有较高的可靠性和相关性的信息，银行为了规避风险还是

6、不大可能为其提供资金；二是由于传递信息误差的存在，银行会误以为企业没有偿还债务的能力；或者银行存在一些制度上的限制，也会导致中小企业出现融资难的情况；或者没有较好的融资渠道而使得中小企业无法进行融资。在本文中，笔者仅讨论第二种情况，即以“会计信息”及“银行体制及政策”作为出发点对中小企业融资问题进行研究。　　二、剖析中小企业融资的现状　　（一）股权融资并非最佳的融资方案。在发达国家，非正式权益资本市场、风险投资体系和二板市场的发展，在很大程度上缓解了中小企业的“权益资本融资缺口”。而在我国，非正式权

7、益资本市场常常作为“乱集资”而被取缔、风险投资体系很不健全、二板市场的推出一缓再缓，对大多数中小企业来讲，利用资本市场融资不太可能。通过股权融资来弥补金融缺口对中小企业来说存在困难，无论是股票市场还是风险投资都存在过高的佣金成本和投资回报，这并不符合我国中小企业的普遍需求（杨思群，2000）。可以肯定地说，在今后相当长的一段时期内，中小企业的融资缺口在很大程度上要依靠债务融资来解决。　　（二）中小企业更倾向于从金融机构融资。由于股权融资不能很好地解决中小企业的融资问题，债务融资就成为中小企业融资的重

8、要渠道。中小企业债券融资是一种对市场进入“门槛”要求高的债务融资方式，一般更适宜于那些规模大、净值高、盈利能力强、负债水平低、自有资本大及市场声誉好的成熟的企业群体。但是中小企业的信息私人化程度很高，外部投资者难以把握，也没有权威性的信用评级机构对其进行评级。此外，这类企业一般也不能向投资者提供经审计的财务报表，导致其在融资中处于不利地位。因此中小企业更倾向于从金融中介（机构）融资。从既有的研究来看，学术界对中小企业从金融机构融资的问题达成的一个共识就是银行与企业之间