《债券市场》PPT课件.ppt

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1、第六章债券市场第一节利率的内涵及计算方法一、货币的时间价值货币的时间价值是指货币随时间推移而发生的增值。从量的规定性来看，货币的时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下资金的社会平均收益率。西方经济学者分析货币时间价值提出以下三种理论：第一、时间偏好利率理论，认为货币现期经济价值高于未来经济价值，利息是用来弥补时间的损失，是货币时间价值的一种表现形式。第二、流动偏好利率理论，认为货币现期产生的经济效用高于未来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性的报酬，是货币的时间价值体现。第三、可贷资金利率理论，认为作为资本价格的利率是金融市场上由可贷资金的需

2、求和供给相等时的均衡状态决定的。二、利率的定义及种类1.定义利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。2.种类---基准利率和一般利率基准利率是金融市场上具有普遍参考作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。特征：市场化；基础性；传递性（基准利率所反映的市场信号能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上）主要基准利率：LIBORSIBORNIBORHIBOR我国的SHIBOR---固定利率与浮动利率固定利率是指在借贷期内不作调整的利率；浮动利率是一种在借贷期内可定期调整的利率。---名义利率与实

3、际利率名义利率，是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息与本金的比率；实际利率是指剔除通货膨胀率后投资者所得到的真实利率。真实利率有两层含义：根据价格水平的实际变化进行调整的利率称为事后真实利率；而根据价格水平的预期变化进行调整的利率称为事前真实利率。名义报酬率与实际报酬率之间的区别在于：没有扣除通货膨胀因素的报酬率是名义报酬率；而从名义报酬率中扣除了通货膨胀因素后的报酬率是实际报酬率三、单利与复利货币时间价值三要素是：本金、期限、利率。衡量货币时间价值主要有单利和复利两种。货币的时间价值通常是按复利方式进行计算。1.单利

4、及其计算利息是存入资金或贷放资金的收益。单利是指一点期限内仅按本金计算利息，利息本身不再支付利息。单利计算公式：I=F×r×nFV=F(1+r×n)式中:I代表利息，F代表本金，r表示利率，n表示计息次数或期限，FV表示本金与利息之和，简称本利和。单利的含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间的延长而按直线关系增加。因此，单利难以全面反映资金的周转规律并客观体现货币的时间价值。我国目前存款和债券的利息实行的是单利制。2.复利及其计算复利是假定前期所得的利息，在下一期会作为本金参与以后各期的利息，俗称“利滚利”。复利计算公式：I=F[（1+r/n）n

5、－1]式中:I代表利息，F代表本金，r表示利率，n表示（一年中）计息次数或期限。在复利计息方式下，复利频率，即多长时间计算一次利息及利率的高低都会直接影响利息的总额。一般情况下，我国银行向企业发放的中长期贷款，都按复利计息。四、终值与现值终值是指现在的资金在未来某个时刻的价值。1.单利终值的计算设FV为单利终值，F为本金，r为利率，n为计息期数。则单利终值为：FV=F(1+rn)例1：投资者将本金10000元按5年定期存入银行，年利率为3.4%，到期共有多少本息？解：FV=10000（1+3.4%×5）=11700(元)2.复利终值的计算设FV为复利终

6、值，F为本金，r为利率，n为计息期数。则复利终值为：FV=F(1+r)n承例1：投资者将本金10000元按5年定期存入银行，年利率为3.4%，到期共有多少本息？解：FV=10000（1+3.4%）5=11819.60(元)例2：投资者将本金30000元按5年零3个月定期存入银行，年利率为4.5%，到期共有多少本息？解：3个月相当于0.25年，则n=5.25因此，FV=30000（1+4.5%）5.25=37799.13(元)3.年金终值的计算年金是指在相同的间隔时间内陆续收到或付出相同金额的款项。如，住房按揭贷款、分期偿还贷款、发放养老金等，都属于年金

7、收付的形式。按照收付的时间，年金通常分为：普通年金（指在各期期末收付的年金）、预付年金（指在各期期初收付的年金）（1）普通年金终值的计算设C为每期期末收付的金额，FV为年金终值，r为利率，n为计息期数。则年金终值为：FV=C[(1+r)n-1]/r例3：投资者购买面值为5000元的10年期债券，年利率为6%，每年末付息一次。如果投资者持有该债券直至到期日，将每年得到的利息以年利率4%进行再投资，10后该投资者一共将获得多少资金？解：每年末利息收入为5000×6%=300元，构成一笔10年期的普通年金，利息再投资的终值即普通年金终值为：FV=300[(1

8、+4%)10-1]/4%=3601.83（元）投资者10年后的本息和为：5000+3601.8