资产评估师之财务会计全部讲义全.doc

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1、前 言 4第二节 无形资产 5第三节 投资性房地产 5第二节 投资性房地产 5第三节 无形资产 5第一章 财务会计基础 8第一节 财务会计的目标(了解) 9第二节 财务会计的基本前提和会计信息质量要求 9第三节 财务会计的要素 13第四节 会计计量 16第五节 财务报告 17第二章 金融资产 22第一节 金融工具概述(一般了解) 22第二节 货币资金的会计核算 23第三节 交易性金融资产 25第四节 持有至到期投资 30第五节 贷款和应收款项 35第六节 可供出售金融资产 36第七节 金融资产减值 41第三章 存货 46第一节 存货概述 47第二节 存货的取得和发出 47第三节 存货盘存和清查 56第四节 存货的期末计量 57第四章 长期股权投资 62第一节 长期股权投资概述 63第二节 长期股权投资初始投资成本的确定 63第三节 长期股权投资核算的成本法 67第四节 长期股权投资的权益。

2、法 69第五节 长期股权投资的处置和减值 77第五章 固定资产、投资性房地产、无形资产 78第一节 固定资产 79第二节 投资性房地产 94第三节 无形资产 103第四节 非货币性资产交换 111第六章 资产减值 116第一节 资产减值概述 116第二节 资产可收回金额的计量 117第三节 资产减值的会计处理 122第七章 负 债 130第一节 流动负债 131第二节 长期负债 145第三节 债务重组的核算 150第四节 借款费用的核算 156第五节 或有事项 161第八章 所有者权益 165第一节 实收资本 165第二节 资本公积 170第三节 留存收益 172第九章 收入、费用和利润 176第一节 收入 176第二节 费用 190第三节 利润 199第十章 财务报告 200第一节 资产负债表 201第二节 利润表 203第三节 现金流量表 204第四节 所有者权益变动表 208第五节 。

3、关联方披露 208第六节 会计政策、会计估计变更和差错更正 211第七节 资产负债表日后事项 216第七节 资产负债表日后事项 219第十一章 资产评估结果在财务会计中的运用 222第一节 会计计量属性与评估价值类型的关系 222第二节 资产评估结果在财务会计上的运用原则 223第三节 资产评估结果进行会计处理的具体运用 224第十二章 财务报表分析 229第一节 财务报表分析概述 230第二节 财务比率分析 231第三节 资产负债表、利润表、现金流量表分析 238第四节 综合财务分析 240第十三章 财务预测与决策 242第一节 货币时间价值与风险价值 242第二节 财务预测与计划 249第三节 筹资决策分析 252第四节 投资决策分析 260前 言一、2012年教材基本结构和主要变化(一)2012年教材基本结构2012年注册资产评估师《财务会计》教材仍为十三章 ,保持与上一年相同的章节。

4、结构。其中前十章属于会计容,第十一章阐述了资产评估在会计中的应用,第十二章和第十三章属于财务管理的基础理论和基础计算。章节涉及的主要容 第一章 总论  介绍会计基本理论,主要参考企业会计准则基本准则的容 第二章 ——第六章 资产  介绍了资产的有关容,主要涉及到《金融工具》、《存货》、《长期股权投资》、《固定资产》、《无形资产》、《投资性房地产》、《非货币性资产交换》、《资产减值》等准则 第七章 负债  介绍了负债的有关容,涉及到《职工薪酬》、《债务重组》、《借款费用》、《或有事项》等准则,同时涉及部分税法规定,如增值税、营业税、消费税等 第八章 所有者权益  介绍了所有者权益的容 第九章 收入费用利润  介绍了损益的一般核算,主要涉及《收入》、《建造合同》、《所得税》等准则 第十章 财务报告  介绍了财务报告的编制以及有关报告的特殊调整,涉及《财务报表列报》、《现金流量表》、《关联方披露。

5、》、《会计政策、会计估计变更和差错更正》、《资产负债表日后事项》等准则 第十一章 资产评估结果在会计中的运用  介绍了进行资产价值评估后,企业如何将相关结果在会计中加以反映记录 第十二——十三章 财务分析与决策  介绍了对财务报表分析、财务预测与决策等财务管理方面的基本知识  (二)2012年教材变化教材今年变化较小,主要是一些细节问题的调整,其中第四章 、第七章和第十一章的变化容相对重要一些,并且可能在考试中体现。教材变化具体情况对比     2010年  2012年第一章  P16 第一段 “其他综合收益,是指不应计入当期损益……”。  P16 第一段 改为“直接计入所有者权益的利得和损失,是指不应计入当期损益……”。第二章  P30 从第三段开始至这一节最后,即“企业在填送‘银行汇票申请书’并将……贷记‘其他货币资金——存出投资款’科目。”  删除第三章  P78 最后一段 “在确定。

6、资产负债表日存货的可变现净值时,不仅要考虑资产负债表日与该存货相关的价格与成本波动,而且还应考虑未来的相关事项”。  P77 最后一段 改为“在确定资产负债表日存货的可变现净值时,应当以资产负债表日取得的最可靠证据估计的售价为基础并考虑持有存货的目的,资产负债表日至财务报告批准报出日之间存货售价发生波动的,如有证据表明其对资产负债表日存货已经存在的情况提供了新的或进一步的证据,应当作为调整事项进行处理;否则,应作为非调整事项。”第四章  P87 第一段 最后  P86 第一段 加上“合并方发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用及其他相关管理费用,应当于发生时计入当期损益”。  P87 第三段 “企业合并中发生的各项直接相关费用也应当计入合并成本”。  P86 第四段 改为“企业合并中购买方发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用以及其他相关管理费用,应当于发生时计入当期损益。”  P88。

7、 倒数第二段 “通过多次交换交易分步取得股权最终实现企业合并的,合并成本为每一单项交易成本之和”。  P87 倒数第二段 改为“通过多次交换交易分步取得股权最终实现企业合并的,在个别财务报表中,应当以购买日之前所持被购买方的股权投资的账面价值与购买日新增投资成本之和,作为该项投资的初始投资成本,购买日之前持有的被购买方的股权涉及其他综合收益的,应当在处置该项投资时将与其相关的其他综合收益转入当期投资收益。”  P100 倒数第二段 最后  P99 倒数第一段 加上“对于企业因处置部分股权投资丧失了对原有子公司控制权的,应按规定,结转与所售股权相对应的长期股权投资的账面价值,出售所得价款与处置长期股权投资账面价值之间的差额,确认为投资权益(损失);同时对于剩余股权,应当按其账面价值确认为……进行后续计量”。第五章  章名:固定资产、无形资产、投资性房地产第二节 无形资产第三节 投资性房地产 。

8、 章名:固定资产、投资性房地产、无形资产第二节 投资性房地产第三节 无形资产  P123 倒数第二段 “发生固定资产维护支出只是确保……销售费用”。  P123 第一段 改为“发生固定资产维护支出等大修理费用的后续支出,符合资本化条件的,可以计入固定资产成本;不符合资本化条件的,应当计入当期损益”。 第六章  无变动   第七章  P204 倒数第二段 最后  P203 倒数第一段 加上“认股权持有人到期没有行权的,应当在到期时将原计入资本公积(其他资本公积)的部分转让资本公积(股本溢价)。”  P239 倒数第三段 最后  P238 倒数第三段 加上“企业发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券,认股权持有人到期没有行权的,应当在到期时将原计入资本公积(其他资本公积)的部分转入资本公积(股本溢价)。”  P274 第二节上面  P273 第二节上面 加上“企业自行建造或通过分包商建造房。

9、地产,应当根据房地产建造协议条款和实际情况,判断确认收入应适用的准则。·……有关商品销售收入的原则确认收入。”  P278 倒数第二段 最后  P278 第二段 加上“在企业合并中,购买方取得被购买方的可抵扣暂时性差异,在购买日不符合递延所得税资产确认条件的,……应当计入当期损益。”第八章  无变动   第九章  无变动   第十章  无变动   第十一章  P351 节名“第二节 资产评估结果在财务会计上的运用原则”。“一、资产评估结果的法定效力”。  P351 节名 改为“第二节 资产评估结果在财务会计上的运用”。改为“一、资产评估的目的及其对应的经济行为”。  P351 第二节的容中第一点、第二点、第三点、第四点在2012年教材中做了重新表述,并且讲解的容不同。  原教材第二节第五点为新教材第二节第三点。第十二章  无变动   第十三章  无变动   二、2010年注册资产评估师《财。

10、务会计》考题分析(一)客观题难度稳中有升,个别题目不易得分a.单选题总体难度持平,继续保持着全面覆盖、重点突出的特点。但计算题目很少。考题分析【例题·单选题】监管部门关于上市披露财务会计报告具体时限的规定,所体现的会计信息质量特征是( )。A.重要性  B.相关性  C.及时性  D.可靠性『答案』C『评析』本题可能是难度最低的一个题目,虽然在平时学习时没有关注及时性的规定,但仅凭题目中“具体时限”四个字,即使是完全没有接触过会计的也都能判断出是“及时性”的要求。【例题·单选题】按现行会计准则规定,企业采用售后回购方式销售商品,在销售时不应确认为销售收入,所依据的会计信息质量特征是( )。A.谨慎性  B.可理解性  C.可比性  D.实质重于形式『答案』D『评析』本题难度也不大,属于典型考点、典型例子的容。一般只要接触过会计的学员就都能得到正确答案。2010年单选题中,涉及计算的题目只有。

11、4个,更多都是强调会计核算等基本原理的容。这是比较大的一个出题思路的变动。b.多选题难度上升,非常强调考生的基础知识的全面性。因此考生必须有扎实的基本功。考题分析【例题·单选题】企业对交易性金融资产进行会计处理时,涉及到的会计计量属性有( )。A.历史成本  B.重置成本  C.可变现净值  D.现值  E.公允价值『答案』AE『评析』本题思路比较新颖,而且颇有难度,一般都主要强调交易性金融资产的公允价值的计量,往往忽视了在初始入账后,“交易性金融资产——成本”是保持着历史成本的计量特点。因此本题确实不易得分。【例题·单选题】某工业企业处置采用公允价值模式计量的投资性房地产。该项处置可能涉及的会计科目有( )。A.投资性房地产累计折旧B.其他业务收入C.其他业务成本D.公允价值变动损益E.资本公积[答疑编号2495000104』BCDE『评析』本题也较有难度,主要是容易遗漏部分选项。因此本。

12、题全部做对可能对部分考生有一定的困难。但提示大家,只要掌握一定的技巧,多选题目尽可能多得分还是可以做到的。比如根据要求,多选题错选不得分;少选,所选的每题选项0.5分。因此在没有把握的情]『答案况下,只选最有把握的选项,还是可以得到部分分值的。(二)主观题目总体难度保持中等难度,但题目涵盖容较多,较以往年度考试的难度有所上升。2010年综合题4个题目第一题涉及债务重组、存货期末计量、销售收入的容第二题涉及无形资产的摊销、减值以及转让的核算第三题涉及长期股权投资初始确认(含资产的处置规定)、成本法后续计量、非货币性资产交换第四题涉及资产负债表日后调整事项、非调整事项(定向增发)、速动比率的计算等容。由于涉及的容较多,而且题目设计又存在着一定的关联性,因此对于某些基础一般的考生而言,确实得分相对困难一些。综上所述,预计财务会计这门课程的考试难度是有所提高的。但目前还是处于一个强调基础的阶段,所。

13、以希望大家能坚定信心,认真学习,还是可以顺利通过考试的。三、2012年课程的基本安排1.基础阶段(基础班),对教材13章容进行全面的讲解。同时根据学习规律,会进行适当的补充和提示的。如,在第一章结束后,会专门讲解货币时间价值的容,以方便后面章节的应用;如在负债章节中,会补充部分税法的规定。2.提高阶段(习题班),复习教材的重要考点,并辅之以大量的经典题目,对所有重要考点进行全面演练。3.冲刺阶段(串讲班),对教材容进行全面梳理和串联,并讲解一些应试技巧,帮助大家拿到应该拿到的分数,正常发挥出自己的水平。此外,在三个阶段,网校都会提供对应的基础习题、强化习题和模拟试卷,建议充分利用这些学习资源。相信通过我们的共同努力,广大学员们都会顺利通过这门课程的考试!我相信,九月份是你们驰骋的战场,而年底是你们欢庆的节日!第一章 财务会计基础考情分析:本章阐述的是会计基本理论知识,难度不大,考试中只以客。

14、观题目形式出现,分值通常在3分左右,本章今年教材有细微文字调整,但对考试没有任何影响。预计2012年考试中分值在2-4分。学习建议:本章难度不大,但是有部分考点会涉及到后面章节中具体的核算规定,因此建议学员在掌握了本章的基本原则规定后,在学习后面章节的有关容时,应当注意基本原则的具体应用。本章历年试题分值考点情况表年度题型题量分值相关考点2010单项选择题22及时性的应用实质重于形式 多项选择题12谨慎性的应用 2009单项选择题33谨慎性的应用会计基本前提和基础利得(或损失)的辨析多项选择题12会计计量属性2008单项选择题11实质重于形式2007单项选择题33可靠性的应用利得的辨析资产的辨认第一节 财务会计的目标(了解)一、财务会计的目标我国财务会计的目标是向财务会计报告(又称财务报告,下同)使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息,反映企业管理层受托责任履行情况,。

15、有助于财务报告使用者做出经济决策。二、财务会计与资产评估之间的关系第二节 财务会计的基本前提和会计信息质量要求一、财务会计的基本前提财务会计的基本前提包括会计主体、持续经营、会计分期和货币计量。(一)会计主体1.会计主体是企业会计确认、计量和报告的空间围。2.会计主体与法律主体(法人)并非对等的概念。一般来说,法律主体必然是一个会计主体。但是会计主体不一定是法律主体。【】法人是一种享有民事主体资格的组织,法律赋予它等同于自然人一样的人格,以便于其独立地行使权力并承担自身的义务。比如:企业集团(在编制合并报表时)、企业独立核算的车间均是会计主体而非法人。(二)持续经营持续经营,是指在可以预见的将来,企业将会按当前的规模和状态继续经营下去,不会停业,也不会大规模削减业务。如果判断企业不会持续经营下去的,就应当改变会计核算的原则和方法,并在企业财务报告中做出相应披露。(三)会计分期会计分期,是指。

16、将一个企业持续经营的生产经营活动期间划分为一个个连续的、长短相同的期间。在会计分期前提下,企业应当划分会计期间,分期结算账目和编制财务报告。会计期间分为年度和中期。年度和中期均按公历起讫日期确定。中期是指短于一个完整的会计年度的报告期间,如半年度、季度和月度。由于会计分期,才产生了当期与其他期间的差别,才使不同类型的会计主体有了记账的基准,进而出现了折旧、摊销等会计处理方法。【教师提示】持续经营是会计分期的基础。会计分期是会计核算(如折旧摊销、权责发生制等)的基础。(四)货币计量货币计量,是指会计主体在进行财务会计确认、计量和报告时以货币计量反应会计主体的生产经营活动。在货币计量前提下,企业会计核算以人民币为记账本位币。业务收支以人民币以外的货币为主的企业,可以选定其中一种货币作为记账本位币,但是编报的财务报表应当折算为人民币。二、会计基础企业会计的确认、计量和报告应当以权责发生制为基础,。

17、即凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用,无论款项是否收付,都应当作为当期的收入和费用,计入利润表;凡是不属于当期的收入和费用,即使款项已在当期收付,也不应当作为当期的收入和费用。【例题·单选题】作为会计基础的权责发生制,其产生的依据是( )。(2009年)A.重要性  B.会计分期  C.会计目标  D.货币计量『正确答案』B『答案解析』根据权益发生制解释,即凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用,无论款项是否收付,都应当作为当期的收入和费用,计入利润表。其显著的特征是当期与其他期间的差异。而由于会计分期,才产生了当期与其他期间的差别。所以,权责发生制的产生依据是会计分期。三、财务会计信息的质量要求★★财务会计信息质量要对企业财务报告中所提供会计信息质量的基本要求,是使财务报告中所提供会计信息对投资者等使用者决策有用应具备的基本特征,它包括可靠性、相关性、可理解性、可。

18、比性、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时性等。(一)可靠性可靠性要求企业应当以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量和报告,如实反映符合确认和计量要求的各项会计要素及其他相关信息,保证会计信息真实可靠、容完整。具体包括以下要求:1.企业应当以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量,将符合会计要素定义及其确认条件的资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润等如实反映在财务报表中;2.企业应当在符合重要性和成本效益原则的前提下,保证会计信息的完整性。3.包括在财务报告中的会计信息应当是中立的,无偏的。【例题·单选题】可靠性要求企业应当以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量和报告,如实反映符合确认和计量要求的各项会计要素及其他相关信息。下列交易或事项的会计处理中,不符合可靠性要求的是( )。(2007年)A.企业出纳根据部职工的“白条”登记现金日记账B.原始凭证遗失后根据。

19、有关复印证据(经有关责任人签字、批准)进行会计处理C.根据普通销售发票注明的金额计算应交增值税D.根据企业自制的销售成本计算单结转销售成本『正确答案』A『答案解析』出纳应当以合法有效的收付款凭证登记现金日记账,不得以白条为凭证登记日记账。(二)相关性相关性要求企业提供的会计信息应当与投资者等财务报告使用者的经济决策需要相关,有助于财务报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况作出评价或者预测。(三)可理解性可理解性要求企业提供的会计信息应当清晰明了,以便财务报告使用者理解和使用。(四)可比性1.同一企业不同时期可比(纵向可比)。同一企业对于不同时期发生的相同或者相似的交易或者事项,应当采用一致的会计政策,不得随意变更。确需变更的,应当在附注中说明。2.不同企业相同会计期间可比(横向可比)不同企业发生的相同或者相似的交易或者事项,应当采用统一规定的会计政策,确保会计信息口径一致、相互可比。(五。

20、)实质重于形式★★☆实质重于形式要求企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认、计量和报告,不应仅以交易或者事项的法律形式为依据。例如,销售商品的售后回购,如果企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方,满足了收入确认的各项条件,则销售实现,应当确认收入。如果企业没有将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方,没有满足收入确认的各项条件,即使企业已将商品交付给购货方,销售也没有实现,不应当确认收入。【例题·单选题】按现行会计准则规定,企业采用售后回购方式销售商品,在销售时不应确认为销售收入,所依据的会计信息质量特征是( )。(2010年)A.谨慎性  B.可理解性  C.可比性  D.实质重于形式『正确答案』D『答案解析』实质重于形式要求企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认、计量和报告,不应仅以交易或者事项的法律形式为依据。销售商品的售后回购,如果企业没有将商品所有权上。

21、的主要风险和报酬转移给购货方,没有满足收入确认的各项条件,即使企业已将商品交付给购货方,销售也没有实现。【例题·单选题】下列各项会计处理中,符合会计信息质量特征中实质重于形式要求的是( )。(2008年)A.对于变成亏损合同的待执行合同按照或有事项进行核算B.将融资租入的固定资产比照自有资产进行核算C.将预期不能为企业带来经济利益的无形资产按其账面价值转为营业外支出D.附有退货条款但不能确定退货可能性的商品销售在退货期满时确认收入『正确答案』B『答案解析』实质重于形式要求企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认、计量和报告,不应仅仅以交易或者事项的法律形式为依据。融资租赁是指实质上转移与一项资产所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁。所以融资租入固定资产视同自有固定资产核算体现了实质重于形式要求。选项B正确。【教师提示】判断一项业务处理时是否遵守了实质重于形式的原则,首先查看其处理方法。

22、是否符合会计准则的规定,其次是查看是否存在实质和形式上两种表现的差异。当以上两个条件都满足的时候,就可以判断是遵守了“实质重于形式”的原则。(六)重要性重要性要求企业提供的会计信息应当反映与企业财务状况、经营成果和现金流量有关的所有重要交易或者事项。重要性是指财务报告中提供的会计信息的省略或错报会影响使用者据此做出经济决策,该信息就具有重要性。【例题1·单选题】下列项目中,不属于按实质重于形式要求进行会计处理的是( )。A.出售应收债权给银行,如果附有追索权,应按质押借款进行处理B.在会计核算过程中对交易或事项应当区别其重要程度,采用不同的方式核算C.融资租入资产按自有固定资产入账D.售后回购交易中,如果商品售出时不满足收入的确认条件,则不应确认收入『正确答案』B『答案解析』选项B体现的是重要性要求。其余选项都体现的是实质重于形式的问题。(七)谨慎性★★谨慎性要求企业对交易或者事项进行会计。

23、确认、计量和报告时应当保持应有的谨慎,不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。例如:要求企业定期或者至少于每年年度终了,对可能发生的资产损失计提资产减值准备等,就充分体现了谨慎性。【教师提示】常见的谨慎性的处理规定:1.要求企业对可能发生的资产减值损失计提资产减值准备2.对售出商品可能发生的保修义务等确认预计负债。需要注意的是,谨慎性并不意味着企业可以任意设置各种秘密准备,否则,就属于滥用谨慎性。【例题·单选题】企业对可能发生减值的资产计提减值准备,这体现了会计信息质量特征中的( )。(2009年)A.及时性  B.可比性  C.谨慎性  D.实质重于形式『正确答案』C『答案解析』谨慎性要求企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告时应当保持应有的谨慎,不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。对于可能发生减值的资产计提减值准备,体现了谨慎性的要求。(八)及时性☆及时性要求企业对于已经发生的。

24、交易或者事项,应当及时进行确认、计量和报告,不得提前或者延后。在会计确认计量和报告过程中坚持及时性原则,一是要求及时收集会计信息,即在经济业务发生后及时收集整理各种原始单据或凭证;二是要求及时处理会计信息;三是要求及时传递会计信。行预计,通常与本期产量无关。由于固定资产折旧是无须现金支出的项目,计算费用方面预期的现金支出,应将折旧这一项目扣除。(六)产品成本预算产品成本预算是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。(七)销售及管理费用预算销售费用预算以销售预算为基础,分析销售收入销售利润和销售费用的关系,按品种、地区、人员、用途具体编制。管理费用预算多属于固定成本,一般以过去的实际开支为基础,按预算期的可预见变化来调整。(八)现金预算完整的现金预算应当包括以下四个组成部分:(1)现金收入;(2)现金支出;(3)现金余缺;(4)资金的筹集与运用现金预算反映各预算期款项的收入。

25、与支出,并做出对比说明。目的是在资金不足时筹措资金,资金多余时处理资金余额,控制现金收支的限额,发挥现金管理的作用。(九)预计财务报表的编制1.预计利润表预计利润表可以了解企业的预期盈利水平,是在汇总销售、成本、销售与管理费用等预算的基础上编制的。2.预计资产负债表预计资产负债表的目的在于:判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。通过分析发现预算存在的问题,即使修改预算,以改善财务状况。利用期初资产负债表,根据销售、生产等预算的数据加以调整编制的。第三节 筹资决策分析一、权益资金筹集与债务资金筹集(一)权益资金筹集权益资金(权益资本、自有资金)是企业通过接受直接投资、发行股票、部收益留存等方式筹集的资金。主要形式有:普通股筹资、优先股筹资、盈余筹资。(二)长期负债筹资负债筹资分为长期负债筹资和短期负债筹资。长期负债筹资主要有长期借款、长期债券两种形式。长期借款筹资的特点:筹资速度快;借款成。

26、本较低;借款弹性较大。其缺点是:偿债风险较大;限制性条款较多;筹资数量有限等。(三)短期负债筹资短期负债筹资的特点:筹资的成本较低;速度快,容易取得;资金使用较灵活,筹资富有弹性。但由于企业应在短期拿出足够的资金来偿还债务,如果届时现金流量安排不当,企业就会陷入财务危机,因此,短期筹资的筹资风险较高。商业信用和短期借款是短期负债筹资的两种主要方式。商业信用筹资的特点是:使用非常方便,无须办理正式筹资手续,如果没有现金折扣信用条件,商业信用没有实际的筹资成本;商业信用的限制条件少,是在商品交换中产生的“自发性筹资”。二、资本结构的决策分析(一)资本成本1.资本成本概述(1)资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价,它包括资金的使用费用和筹集费用。使用资金支付的报酬是指在资金使用期按年或按月支付给资金供应者的报酬,如股息、红利、利息、租金等;筹资费用是指在资金筹集过程中所支付的费用,。

27、如委托证券经营机构代理发行股票、债券所支付的代办费,股票、债券的印刷费、发行费、公证费、广告费、律师费及筹资手续费等。(2)资本成本作用资本成本不仅是企业选择筹资方式和评价各种投资项目是否可行的重要依据,而且还是衡量企业经营业绩的重要标准。2.个别资本成本的计算个别资本成本是指各种筹资方式的成本。主要包括借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。前两种为债务资本成本,后两种为权益资本成本。资本成本=资金占用费/(筹资总额-筹资费用)(1)借款成本。借款成本包括借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用,可以起到抵税的作用。因此,一次还本、分期付息借款的成本为:KL=IL(1-T)/L(1-FL)KL长期借款成本率IL借款年息L借款额T所得税率FL筹资费率RL为长期借款的利率。当长期借款的筹资费用很小时,也可以忽略不计。【例13-11】某企业取得5年期长期借款200万元,年利率11%,。

28、每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率0.5%,企业所得税率25%。该项长期借款的资本成本为:『正确答案』【13-12】沿用【例13-11】的资料,根据考虑货币时间价值的方法,该项借款的资本成本计算如下:『正确答案』第一步,计算税前借款资本成本:查表,10%,5年期的年金现值系数为3.791;10%,5年期的复利现值系数为0.621。代入上式有:200×11%×3.791+200×0.621-199=8.602(万元)8.602万元大于0,应提高贴现率再试。查表,12%,5年期的年金现值系数为3.605;12%,5年期的复利现值系数为0.567.代入上式有:200×11%×3.605+200×0.567-199=-6.29(万元)-6.29万元小于零,运用插法求税前借款资本成本:第二步,计算税后借款资本成本:KL=K(1-T)=11.16%×(1-25%)=8.37%(2)债券成本:包括筹。

29、资费用和债券利息。债券利息计入税前成本费用,可以起到抵税的作用。因此,一次还本、分期付息债券的成本为:Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)Kb债券资金成本Ib债券年息T所得税率B债券筹资额(实际价)Fb筹资费率【例13-13】假定公司发行面额为400万元的10年期债券,票面利率为10%,发行费用率为4%,发行价格为450万元,公司所得税率为25%。该债券成本为:K b=[400×10%×(1-25%)]÷[450×(1-4%)]=6.94%如果将货币时间价值考虑在,债券成本的计算与长期借款成本的计算一样,公式为:『正确答案』Kb=K(1-T)式中:K——所得税前的债券成本;Kb——所得税后的债券成本。【例13-14】假设公司发行总面额为400万元的10年期债券,票面利率为10%,发行费用率为4%。如果考虑货币时间价值,计算该债券的成本如下:『正确答案』第一步,计算税前债券成本:400×(1。

30、-4%)=400×10%×(P/A,K,10)①+400×(P/F,K,10)②经查表,(P/A,12%,10)=5.65,(P/F,12%,10)=0.322,则:400×(1-4%)-400×100%×5.65-400×0.322=29.2(万元)29.2万元大于零,应降低贴现率再试。查表,(P/A,10%,10,)=6.145,(P/F,10,10,)=0.386,则:400×(1-4%)-400×10%×6.145-400×0.386=-16.2(万元)-16.2万元小于零,运用插法求税前债券成本:10%+[16.2/(29.2+16.2)]×(12%-10%)=10.7%第二步,计算税后债券成本:Kb=K(1-T)=10.7%×(1-25%)=8.025%(3)留存收益成本:权益资金成本=股利①股利增长模型KS=(D1/P0)+GKS- 留存收益成本 D1-----预期第一年的股。

31、利额P0----普通股市价 G---普通股股利年增长率【13-15】某公司普通股目前市价为28元,股利年增长率12%,本年发放股利1元,则:『正确答案』DC=1×(1+12%)=1.12(元)②资本资产定价模型KS=RF+β(Km-RF)【例13-16】假设当前市场无风险收益率为10%,平均风险股票必要收益率为14%,某公司普通股β值为1.2。留存收益的成本为:『正确答案』Ks=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%③风险溢价法KS=Kb+RPcKb债务成本 R Pc风险溢价----3-5%之间估计(4)优先股成本Kp=D/P0(1-F)【例13-17】某企业按面值发行100万元的优先股,筹资费用率为4%,每年支付12%的股利,则优先股的成本为:『正确答案』KP=100×12%/100×(1-4%)=12.5%(5)普通股成本与留存收益相比,普通股筹资需要支付筹资费用。Knc=D1。

32、/P0(1-fc)+ GKnc:普通股成本D1:预期年股利额P0:股票筹资额fc:筹资费率G:股利增长率【例13-18】某公司发行面值1元的普通股1 000万股,每股的市场价格为5元,筹资费用率为5%,第1年的股利率为10%,以后股利按固定增长率4%增长。则普通股成本为:『正确答案』Knc=1 000×1×10%÷[1 000×5×(1-5%)]+4%=6.1%3.加权平均资本成本的计算加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的。个别资本成本和企业的资本结构是计算加权平均资本成本的两大决定因素,其计算公式为:式中:Kw--加权平均资本成本;Kj--第j种个别资本成本;Wj--第j种个别资本占全部资本的比重(权数)。【例13-19】某企业账面反映的长期资金共500万元,其中长期借款100万元,应付长期债券50万元,普通股250万元,留存收益100。

33、万元;其税后个别资本成本分别为6.7%、9.17%、11.26%和11%。该企业的加权平均资本率为:『正确答案』4.边际资本成本所谓“边际资本成本”是指企业追加筹措资本的成本。可以理解为资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的,具体步骤:【13-20】某企业拥有长期资金1000万元,其中长期借款200万元,长期债券50万元,普通股750万元。由于扩大规模需要,拟筹集新资金。经分析,认为筹集新筹资后应保持目前的资本结构。并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化见下表13-15。表13-15           随筹资的增加各种资本成本的变化资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款20%100 000元100 000~400 000元400 000元以上6%7%8%长期债券5%25 000元25 000元以上10%12%普通股75%225 000元225 000~。

34、750 000元750 000元以上14%15%16%  (1)计算筹资突破点,因为花费一定的资本成本只能筹集到一定限度的资金,超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本,引起原资本成本率的变化,于是就把在保持某资本成本率的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点,在筹资突破点围筹资,原来的资本成本率不会改变,一旦筹资额超过筹资突破点,即使维持现有的资本结构,其资本成本率也会增加,筹资突破点计算公式为:『正确答案』筹资突破点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资本结构中所占的比重在花费6%资本成本时,取得的长期借款筹资限额为100 000元,其筹资突破点便为:100 000/20%=500 000(元)而在花费7%资本成本时,取得的长期借款筹资限额为400 000元,其筹资突破点则为:400 000/20%=2 000 000(元)表13-16        。

35、  筹资突破点的计算资金种类资本结构资本成本新筹资额筹资突破点长期借款20%6%7%8%500 000元500 000~2 000 000元2 000 000元以上500 000元2 000 000元长期债券5%10%12%500 000元500 000元以上500 000元普通股75%14%15%16%300 000元300 000~1 000 000元1 000 000元以上300 000元1 000 000元  表13-17        各筹资围的加权平均资本成本筹资总额围资金种类资本结构资本成本加权平均资本成本300 000元长期借款长期债券普通股20%5%75%6%10%14%20%×6%=1.2%5%×10%=0.5%75%×14%=10.5%12.2%300 000~500 000长期借款长期债券普通股20%5%75%6%10%15%20%×6%=1.2%5%×10%=0.。

36、5%75%×15%=11.25%12.95%500 000~1 000 000长期借款长期债券普通股20%5%75%7%12%15%20%×7%=1.4%5%×12%=0.6%75%×15%=11.25%13.25%1 000 000~2 000 000元 长期借款长期债券普通股20%5%75%7%12%16%20%×7%=1.4%5%×12%=0.6%75%×16%=12%14%2 000 000元以上 长期借款长期债券普通股20%5%75%8%12%16%20%×8%=1.6%5%×12%=0.6%75%×16%=12%14.2%【例题·单选题】下列各项中,体现企业筹集资金时“筹资突破点”含义的是( )。(2008年)A.边际资本成本B.加权平均资本成本C.筹集的应突破资金限额D.保持某一资本成本率条件下筹集的资金总限度『正确答案』D『答案解析』筹资突破点,是指保持某一资本成本率条件下。

37、筹集的资金总限度,超过“筹资突破点”资金成本率就发生变化。(二)资本结构1.资本结构概念。资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。它是企业融资决策的核心问题之一。用以衡量企业资本结构是否最佳的标准主要有:(1)加权平均资本成本最低,企业为筹资所花费的代价最少;(2)筹集到的能供企业使用的资本最充裕,能够确保企业长期经营和发展的需要(3)股票市价上升,股东财富最大,企业总体价值最大;(4)企业的财务风险最小。最佳资本结构应当是在企业风险和报酬相互平衡的基础上求得的,这个结构不仅要使企业的股价最高,而且要使企业的资本成本最低。2.资本结构的决策分析(1)每股收益分析(EPS分析)每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。每股收益(EPS)无差别点的息税前利润或销售额的计算公式为:式中:EBIT——息税前利润;I  ——每年支付的利息;T  ——所得税税率;PD ——。

38、优先股股利;N  ——普通股股数;S  ——销售收入总额;VC ——变动成本总额;a  ——固定成本总额。注:在每股收益无差别点上,无论是采用负债融资,还是采用权益融资,每股收益都是相等的。若以EPS1代表负债融资,以EPS2代表权益融资,有:EPS1=EPS2在每股盈余无差别点上S1=S2,则能使得上述条件公式成立的销售额(S)为每股收益无差别点销售额。【13-21】某公司原有资本700万元,其中负债资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元。其筹资方式有二:一是全部发行普通股:增发普通股6万,每股面值50元。二是全部借入长期债务:债务仍为利率12%,利息36万元。公司变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率25%。『正确答案』将上述资料中的有关数据带入条件公式:(S-0.6S-180。

39、-24)(1-25%)÷(10+6)=(S-0.6S-180-24-36)(1-25%)÷10解上式,S=750(万元)此时每股收益为:(750-0.6×750-180-24)(1-25%)÷16=4.5(元)(2)杠杆分析杠杆分析是指分析企业各种杠杆运用情况对企业息前税前利润(EBIT)和每股收益(EPS)的影响,以及最终对企业资本结构决策的影响。主要的杠杆分析方法有经营杠杆系数分析、财务杠杆系数分析和复合杠杆系数分析。财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务杠杆系数是企业一定时期息前税前利润确定的条件下,所计算的每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。财务杠杆可用如下公式计算:财务杠杆系数(DFL)式中:EBIT--息前税前利润;△EBIT--息前税前利润变动额;△EBIT%--息前税前利润变动率;△EPS%--每股收益变动率。【13-22】企业一定时期的息前税前。

40、利润为40 000元,长期负债总额为100 000元,负债利率为12%,则其财务杠杆系数为:『正确答案』DFL=40 000/(40 000-100 000×12%)=1.43该系数表明企业财务杠杆的运用程度,系数越大说明企业负债比例越高,系数为1,说明企业负债筹资为0。财务杠杆系数为1.43,表明当EBIT每增加100%,则每股收益(EPS)就会增长143%。【例题·多选题】(2007年)对财务杠杆进行计量的最常用指标是财务杠杆系数,下列各项因素中,能够直接影响财务杠杆系数大小的有( )。A.息税前利润B.利息C.固定定成本D.税后利润E.净资产收益率『正确答案』AB『答案解析』财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)。3.最佳资本结构的确定在公司总价值最大的资本结构下,公司的资本成本是最低的。公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B即V =S+B其中:债券价值按。

41、面值计算B股票价值S=(EBIT-I) (1-T)÷KS其中KS(权益资本成本)采用资本定价模型KS= RF +β( Km- RF)加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)×债务额占总资本比重+权益资本成本×股东权益占总资本比重。第四节 投资决策分析一、项目投资的决策分析(一)现金流量概念在资本预算中,对项目作投资决策的主要依据是项目的现金流量。现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。与项目投资相关的现金流量包括:(1)投资支出:主要包括购置设置、建筑厂房、购买无形资产、筹建费用等。新项目投入需要增加库存和应收账款以便扩大生产和销售,因此流动资产和流动负债都会增加。净营运资本=流动资产-流动负债,这部分资本需要长期资本来补充,应计入投资支出。(2)经营现金流量:指项目投入使用后,在寿命期由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。例如,某项目需投资10。

42、0万元,寿命为10年,该项目实施与否的收入、支出见表13-20。表13-20  项目  实施项目  不实施项目  差额  销售净额  160.00  100.00  60.00  经营成本  60.00   40.00  20.00  折旧费  20.00  10.00  10.00  税前收入  80.00  50.00  30.00  所得税费用(税率25%)  20.00  12.50  7.50  税后净收入  60.00  37.50  22.50  净经营现金流量(税后净收入+折旧费)  80.00  47.50  32.50  (3)期末净现金流量。项目寿命期末除了寿命期最后一年的经营现金流量外,还有固定资产清算变现的税后收入、回收投入项目的净营运资本、停止使用的土地出卖收入等。(二)项目投资决策分析的基本方法1.回收期法。回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始。

43、投资所需的年限。如果每年的税后净经营现金流量相同,且原始投资一次支出,则:回收期=原始投资额/每年税后净经营现金流量(NCF)2.净现值法净现值是指特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额,用NPV表示。若以投资额为投资项目的现金流出,税后净现金流量为项目的现金净流入,其表达式为:净现值的判别标准是:若NPV≥0,则项目应予接受;若NPV <0,则项目应予拒绝。3.部收益率法部收益率可定义为使项目在寿命期现金流入现值等于现金流出现值的折现率,也就是使项目净现值为零的折现率,用:IRR表示。当NPV=0时:部收益率的判断标准是:IRR大于、等于筹资的资本成本(或项目要求的收益率),项目可接受;若IRR小于资本成本(或项目要求的收益率),则项目不可接受。4.获利能力指数法获利能力指数是项目经营净现金流量现值和投资支出现值之比,表明项目单位投资的获利能力,记为PI。获利能力指数。

44、的判断标准是: PI≥1,项目可接受;反之,项目应拒绝。5.会计收益率法会计收益率是项目年平均税后净收入和平均账面投资额之比,记为ARR。会计收益率的判断标准是:ARR≥企业目标收益率时,项目可行。优缺点:计算简便,与会计的口径一致;但没有考虑货币的时间价值,年平均净收益受到会计政策的影响。(三)对决策方法的评价通常,一个好的项目投资决策分析方法应该具有以下几个特性:(1)考虑项目整个寿命的现金流量;(2)考虑资金的时间价值,对现金流量按资本成本折现;(3)对互斥项目进行比较或优选时,应能选出使公司价值最大的项目。结论:对于相互独立的项目,净现值法、部收益率法、获利能力指数法得出的结论都是正确的。对于互斥项目,只有净现值法最正确。(四)项目投资决策分析的应用1.固定资产更新决策(1)期初增量投资支出:售旧购新的现金净流量=-(新设备投资-旧设备的变价价值)旧设备提前报废发生净损失减税(或净。

45、收益纳税)的净现金流量=(账面价值-变现价值)×所得税率(2)营运资本投资的净现金流量=-净营运资本增加额项目寿命期经营现金净流量:(3)期末非经营净现金净流量:2.资本限量决策资本限量决策是指企业资金有一定限度,不能投资于所有可接受的项目。实质上就是运用获利指数法寻求一组使净现值最大化的投资项目组合。使用获利指数法的基本步骤如下:(1)计算所有投资项目的净现值和获利指数,只接受PI≥1的投资项目;(2)按各投资方案的获利指数高低为标准进行排序,逐项计算累计投资额,并与资本限量进行比较;(3)当截止到某投资项目的累计投资额恰好等于资本限量时,前面的各投资项目即为最优的投资组合。(4)如果第(3)步无法直接找到最优投资组合,需采用一定的方法对第③步进行必要的修正,即对投资项目在资本限量进行所有可能的投资组合排列,并找出所有投资组合的净现值的大小,接受净现值最大的投资组合为最优组合。二、投资项。

46、目的风险分析投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和肯定当量法。(一)风险调整贴现率法风险调整贴现率法的基本思想是:对于高风险的项目,采用较高的贴现率去计算净现值,然后根据净现值法的规则来选择方案。其关键是根据风险的大小确定风险调整贴现率。【例题·单选题】(2007年)采用风险调整贴现率法时,可以作为确定风险调整贴现率的关键因素是( )。A.投资项目的税后现金流量B.投资项目风险的大小C.投资项目的风险报酬率D.投资项目的社会平均收益率『正确答案』B『答案解析』风险调整贴现率法的关键是根据风险的大小确定风险调整贴现率(二)肯定当量法肯定当量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支,然后用无风险的贴现率去计算净现值,以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。肯定当量系数,是指不肯定的1元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定的金额的系数,它可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量。由于标准离差率是衡量风险大小的一个很好的指标,因而一般用它来确定肯定当量系数。。

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