货币政策目标之间的统一性和矛盾性.ppt

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1、货币政策目标之间的统一性和矛盾性10金融2班张力群货币政策目标体系制定货币政策，首先必须明确货币政策的方向和所要到达的目的，即所实现的目标。货币政策目标是有最终目标、中介目标和操作目标三个层次有机组成的目标体系。为及时准确的监测和控制的中介指标和操作指标，将货币政策工具的操作与货币政策的最终目标联系起来最终目标：是央行通过货币政策在一段较长的时期所要达到的目标。操作目标：接近货币政策工具的金融变量，直接受工具影响，对工具的变动较为灵敏。中介目标：介于最终目标与操作目标之间，是为实现最终目标而设置的可供观测和调整的

2、指标。政公开市场操作操准备金中货币供应量最币值稳定策再贴现率作基础货币介长期利率和汇率终充分就业工法定准备率目货币市场利率目银行信贷规模目经济增长具标标标国际收支平衡货币政策操作目标准备金基础货币短期货币市场利率其他目标操作目标的条件选择操作目标要符合三个条件：操作目标和中介目标的相关性要强，中央银行能运用货币政策工具对其进行控制，而且控制性要强于中介目标。操作目标的作用一方面，由于中央银行有时不能通过政策工具直接影响中间目标，为了及时掌握政策工具对调节中间目标的效果，有必要在政策工具和中间目标之间设置一些中间变

3、量，通过这些中间变量来判断中介目标的未来变化；另一方面，由于货币政策最终目标不仅受货币政策措施的影响，同时还会受到一些非货币政策措施（如财政政策等）的影响，为了将这些影响与货币政策的影响区分开来，需要在政策工具与中介目标之间设置一些能够及时、准确反映货币政策操作力度和方向的中间变量。货币政策中介目标货币供给量利率货币供给量和利率能否同时作为一个国家货币政策的中介目标目标选择论单目标论认为，由于货币政策目标之间的矛盾性，货币政策只能以单一目标为己任。在选择何种目标为货币政策的唯一目标时，又存在两种相对的观点。双目标

4、论认为，货币政策的最终目标不应该是单一的，而应该兼顾物价稳定与经济增长两个目标。多目标论认为，货币政策作为宏观经济间接调控的主要经济手段之一，对各个宏观经济目标都有十分重要的影响，不能只以其中一个或两个目标作为中央银行货币政策的目标，应在总体上兼顾各个目标，在不同的时期以不同的目标作为相对重点。货币政策目标的选择单目标论：因目标之间的矛盾性，只能选择单一目标双目标论：应同时兼顾稳定币值和经济增长两大目标多目标论：各个宏观经济目标都重要，应根据需要进行调整我国央行的货币政策目标选择1986：发展经济、稳定货币、提高

5、经济效益1995：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长我国货币政策中介目标的选择我国目前暂不适宜采用通货膨胀作为货币政策的中介目标。因为以通胀作为中介目标的前提是中央银行具有高度的独立性，且只有保持物价稳定这一单一目标。在当前我国经济处于转轨时期这一条件也是不充分的，并且通货膨胀目标制是一种承诺制，对央行货币政策的透明度有很高的要求，我国目前还不具备实行通胀目标制的制度环境。我国当前货币政策中介目标应是以广义货币M2作为直接中介目标，以利率作为辅助，并适当监控信贷总量，形成一个复合中介目标体系。待利率市场化实现

6、后，再过渡到以利率作为货币政策中介目标。我国当前以货币供应量或利率作为中介目标的障碍1.我国当前以货币供应量作为中介目标的障碍2.我国当前以利率作为中介目标的障碍国家货币政策中介目标的选择可测性，即中央银行不仅能及时准确地获取有关中介目标的资料，而且中介目标定义的内涵与外延较为明确、稳定，中央银行能够据此作出分析，社会其他人员也能据此做出判断、预测可控性，就是中央银行通过操作货币政策工具，能够准确控制中介目标参数的变动情况相关性，是指所选指标与货币政策最终目标有极为密切的关系，控制该指标就能基本实现政策目标货币政

7、策的最终目标币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡货币政策四个最终目标要同时实现是非常困难的它们之间既有一致性又有矛盾性物价稳定和充分就业之间的矛盾：通货膨胀率与失业率存在此消彼长关系：菲利普斯曲线因此，要维持实现充分就业目标，就要牺牲一定的物价稳定；而要维持物价稳定，又必须以提高若干程度的失业率为代价。物价稳定与经济增长之间的矛盾：两者根本上是统一的，但如果促进经济增长的政策不正确，比如以通货膨胀政策刺激经济，暂时可能会导致经济增长，但最终会使经济增长受到严重影响。经济增长与国际收支平衡之间的矛盾：如果经济迅速增

8、长，就业增加，收入水平提高，加快进口贸易增长，导致国际收支状况恶化，而要消除逆差必须压缩国内需求，而紧缩货币政策又同时会引起经济增长缓慢乃至衰退。物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾：为了平抑国内物价，增加国内供给，就必须增加进口，减少出口，导致国际收支逆差。稳定物价与经济增长：一种观点认为，只有物价稳定，才能保持经济正常增长。因为生产的发展，使社会商品总量增加。由于生产率是