第二章 财务管理的价值观念答辩ppt课件.ppt

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1、第二章财务管理的价值观念1、货币时间价值2、风险与收益3、证券估价1第一节  货币时间价值一、概念货币在周转使用中由于时间因素而形成的价值增值。(或货币投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的价值增值，也称为资金时间价值。）产生：货币使用权与所有权的分离，是产生货币时间价值的客观经济基础和必要条件。2实质:是资金在周转使用后的价值增值,是劳动者所创造的剩余价值。。计算基础:以社会平均资金利润率或平均投资收益率为基础。是评价投资方案的基本标准。3表现形式：相对数时间价值率和绝对数时间价值额时间价值率,简称利率——是指一定时期的利息与初始投入资金的比率，也就是扣除风险收益率和通货

2、膨胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率。时间价值额,简称利息相关概念：现值——现在价值（本金）终值——未来价值（本利和）4二、计算方法（一）一次性收支款项的终值和现值单利：终值FVn=PV（1+i×n）现值PV=FV（1+i×n）-1复利：终值FVn=PV（1+i）n=PV·FVIFi,n现值PV=FV（1+i）-n=FV·PVIFi,n根据终值来确定其现在价值，即折现。在贴现时所用的利息率叫折现率。5若年内复利m次的年利率——名义利率r①FV=PV×(1+r/m)mn按年复利的年利率——有效年利率，实际利率i②FV=PV(1+i)n①=②i=(1+r/m)m–16（二）系列不

3、等额收支款项的终值和现值（三）系列等额收支款项的终值和现值年金——在一定时期内定期、等额的系列收付款项。1、普通年金（后付年金）（1）普通年金终值FV==A·FVIFAi,n普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数。7（2）普通年金现值PV==A·PVIFAi,n普通年金现值系数的倒数，称投资回收系数。2、先付年金（预付年金、即付年金）（1）先付年金终值FVn=A·FVIFAi,n·(1+i)=A·(FVIFAi,n+1–1)（2）先付年金现值PV=A·PVIFAi,n·(1+i)=A·(PVIFAi,n-1+1)83、延期年金现值PV=A·PVIFAi,n·PVIFi,m=A·(

4、PVIFAi，m+n–PVIFAi,m)4、永续年金现值9例：求贴现率4年后读大学需50000元，每月存750元或每季存2250元。正寻投资渠道，以便使这些钱4年内能达到50000元。如按季获得报酬，报酬率是多少才能使他们实现预定目标？这是否现实？FVIFAK,16=22.2222插值法4％21.825（临界值)i22.222(标准值)5%23.657（临界值）贴现率公式：i=i1+（i2-i1）×(β1-α)/(β1-β2)10若求FVIFA4.5%,5，则同理，插值法年名义利率4.214%×4=16.86%11第二节风险与收益一、风险与收益（报酬）的概念（一）风险的概念较有影

5、响的观点：损害可能说、损失不确定说、预期结果离差说12根据风险的程度不同，财务决策：1、确定性决策2、风险性决策3、不确定性决策从财务管理角度，风险——企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际报酬率与期望（预计）报酬率发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。13更恰当的定义：风险是指预期结果（收益）的不确定性。财务管理中的风险按形成原因：经营风险和财务风险两类：⑴经营风险——是生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。⑵财务风险——也称负债风险或筹资风险，它是企业因使用借入资金而给企业的报酬带来的不确定性。14（二）收益的概念1.实际收益率是投资项目

6、结束后或进行过程中已经实现的或确定能够实现的收益率。2.预期（期望）收益率就是未来各可能收益率的均值。3.必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率预期收益率≥必要报酬率，投资可行预期收益率＜必要报酬率，投资不可行。154.无风险收益率。5.风险收益（报酬）率是指投资者因冒风险进行投资而要求获得的超过资金时间价值率的那部分额外报酬率。在不考虑通货膨胀的条件下，投资报酬率构成如下：投资报酬率=时间价值率+风险报酬率16二、单项资产风险报酬的计算（一）概率分布与预期报酬1、确定概率分布Pi两个条件：0≤Pi≤1,∑Pi＝12、计算预期（期望）报酬率17（二）风险的衡量3、计算标准

7、差（σ）——衡量风险的绝对大小标准离差越小，概率分布越集中，投资风险程度也越低。4、计算标准离差率（变异系数或变化系数）()()）预期报酬率（标准离差率变异系数KσV=18（三）风险报酬率的计算风险报酬率是风险报酬斜率（系数）和变异系数之积。风险报酬率RR=bV投资报酬率包括无风险报酬率和风险报酬率两部分。它们之间的关系如下列线形公式所示：19三、证券组合的风险报酬同时投资多种证券称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。(一)证券组合的风险类型证券组合的预期报酬率KP=∑Wi