第5章衍生品市场ppt课件.ppt

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1、金融衍生品市场第五章2021/9/181本章框架概述金融远期期货金融互换期权2021/9/182第一节概述衍生金融工具又称为衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期、期货、互换、期权等。2021/9/183一、衍生证券的特点和功能“零和游戏”交易双方的盈亏之和为0，只起到风险的再分配，不会创造财富杠杆效应是以小博大的理想工具，在降低交易成本、增强流动性的同时，也加大了市场风险风险管理的工具可用于转移风险，双刃剑2021/9/184二、衍生证券与金融工程远期、期货、互换和期权是主要的衍生工具，既是金融工程的成果，又是金融工程的

2、工具。可以利用远期、期权等基本衍生工具与其他金融资产(如债权型资产)结合，创造出更复杂的金融衍生证券；反过来，复杂的金融衍生工具也能分解成更加基础的衍生产品。2021/9/185第二节金融远期合约金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。多方，空方交割价格远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。2021/9/186一、特点非标准化合约场外市场交易优点灵活性较大流动性较差市场效率低违约风险较高缺点2021/9/187二、金融远期的种类远期利率协议远期外汇合约远期股票合约2021/9/188远期利率协议远期

3、利率协议(简称FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人规避利率上升（下降）的风险2021/9/189主要术语*重要术语合同金额合同货币交易日结算日确定日到期日合同期合同利率参照利率结算金2021/9/1810远期利率的功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具简便、灵活、不需支付保证金等优点存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是有限的2021/9/1811

4、专题1：中国远期利率协议（2007）中国人民银行发布公告([2007]第20号)，推出远期利率协议业务全国银行间债券市场参与者（简称市场参与者）中，具有做市商或结算代理业务资格的金融机构可与其他所有市场参与者进行远期利率协议交易，其他金融机构可以与所有金融机构进行远期利率协议交易，非金融机构只能与具有做市商或结算代理业务资格的金融机构进行以套期保值为目的的远期利率协议交易2021/9/1812专题2：中国的债券远期交易（2005）债券远期交易（以下简称远期交易）是指交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为远期交易标的债券券种应为已在

5、全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行债券、金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种远期交易的市场参与者应为进入全国银行间债券市场的机构投资者2021/9/1813讨论远期利率协议与债券远期交易的相同和差异在哪里？相同之处均锁定未来的利率不同之处？一种的买方是未来的借款人(borrower)；另一种的买方则是未来的贷款人(lender)。2021/9/1814远期利率的计算即期利率：当前储蓄或贷款的利率；远期利率：当前来看未来储蓄或贷款的利率。即期利率通常用Ri表示，i表示期限；远期利率通常用Ri,j表示，i通常表示结算日，j表示到期日

6、，因此即期利率Ri也可以表示为R0,i。2021/9/1815Case:远期利率计算假设3个月期即期利率为5%，9个月期的即期利率为6%，如何计算3×9的远期利率？把100元钱存9个月有两种方法：（1）直接存9个月，获得100*（1+R9*3/4）（2）先存3个月，同时签订3×9的远期利率协议（多方，协议利率为R3,9），在3个月后，再履行协议按协议利率存6个月，共得到100（1+R3/4）(1+R3,9/2)2021/9/1816这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故100*（1+R9*3/4）=100（1+R3/4）(1+R3,9/2)因此可知R3,9

7、=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]2021/9/1817远期外汇合约远期外汇合约(ForwardExchangeContracts)是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。直接远期外汇合约远期外汇综合协议（SAFE）2021/9/1818直接远期外汇协议远期汇率是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。远期汇率的报价方法：报出直接远期汇率报出远期差价远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。升水平价贴水加减规则：前小后大往上加，前大后小往下减。2021/9/1819远期外汇综合协议远期外汇综合协议是指双方约定买

8、方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原