第4章资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、★§4.1资本成本§4.2杠杆原理§4.3资本结构第四章资本成本与资本结构2021/7/311一、资本成本相关概念二、个别资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本★§4.1资本成本2021/7/312企业筹集和使用资金所付出的代价。资本成本资本成本内容筹资费：取得资金而付出的费用（借款手续费、证券发行费等），一次支付。用资费：使用资金而支付的费用（利息、股利），持续支付。2021/7/313资本成本作用1、选择筹资方式（个别资本成本）2、资本结构决策（综合资本成本）3、追加筹资（边际资本成本）4、投资项目评价资金时间价值是资本成本的基础，除此之外，还包括通货膨胀价值和风险价值。2021/7/3

2、14一、资本成本相关概念二、个别资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本★§4.1资本成本2021/7/315个别资本成本基本计算公式2021/7/3161、长期借款2021/7/317MC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费为0.1％，年利率为5％，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本,公司所得税税率为33％,这笔借款的资本成本是多少？如不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本为：KL=5％×（1-33％）＝3.35％例题12021/7/318西元公司欲获得银行借款1000万元，年利率为5％，期限为3年，每年结息一次，到期还本。银行要求补偿性余额20％，公司所得税税率33％，试问

3、这笔借款的资本成本是多少？例题22021/7/319如果考虑资金的时间价值第一步第二步2021/7/3110维普公司取得5年期长期借款200万元，年利率为11％，每年支付利息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％，企业所得税税率为33％。在考虑资金时间时，该笔借款的资本成本为多少？当K=10%时，右边-左边=8.602K=12%时，右边-左边=-6.29插值法K=11.16%KL=11.16％×（1-33％）＝7.48％例题32021/7/31112、长期债券2021/7/3112顺华公司拟溢价100元发行面值1000元、期限5年、票面利率8％的债券10000张，每年结息一次。发行费用为发行

4、价格的5％，公司所得税税率33％，试问该批债券的资本成本为多少？例题12021/7/3113赛德公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12％，发行费用率为5％，公司所得税税率为33％。该债券资本成本为多少？例题2K=12%时，右边-左边=25万K=14%时，右边-左边=-27.04万元插值法，K=12.96%税后资本成本为：Kb=12.96％×（1-33％）＝8.68％2021/7/31143、普通股资本成本的计算有三种方法：股利折现模型；资本资产定价模型；风险溢价法。2021/7/3115（一）股利折现模型如果企业采用固定股利政策：2021/7/3116（一）股利折现模型如果企

5、业采用固定股利增长的股利政策：2021/7/3117ABC公司准备增发普通股，每股发行价为20元，发行费用为4元，预计第一年分派现金股利每股2元，以后每年股利增长5％，试测算其资本成本。例题12021/7/3118（二）资本资产定价模型（三）风险溢价法2021/7/31194、优先股5、留存收益资本成本的测算与普通股相同，但不考虑筹资费用。2021/7/3120各资本成本中，按大小排序依次为:普通股＞留存收益＞债券＞银行借款总结2021/7/31211、某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元

6、，该债券的资本成本为（）。A8.6%B7.05%C10.24%D9.38%2、一般情况下，下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。A.发行股票B.发行债券C.长期借款D.留存收益3、调整企业资本结构并不能（）A.降低资金成本B.降低财务风险C.降低经营风险D.增加融资弹性一、单选题2021/7/3122二、判断题1、筹资费用通常是在筹资过程中一次性发生，可作为企业筹资总额的一项扣除。2、留存收益成本的计算公式与普通股成本率的计算公式一样。3、企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。2021/7/3123三、计算题某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资料如下：（

7、1）向银行借款10万元，借款年利率为7%，手续费为2%。（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，筹资费率为3%。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以年每年按8%递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（