第10章资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、资本成本杠杆作用资本结构第10章资本成本与资本结构CostofCapitalandCapitalStructure本章主要内容：第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure资本成本在公司理财中，估计公司的资本成本是一项很重要的工作。即使在相当发达的市场经济，公用事业（自来水、煤气、电力和电话等）企业也非常重视资本成本。公用事业单位，虽然处于垄断竞争状态，但是他们要受到政府的监控。监控的主要手段是是控制产品的价格。这些产品的需求量比较稳定，价格弹性比较小。制定产品价格的原则是，应使销售收入=运营成本+资本成本。这意味着公用企业要查

2、明该类企业运营成本的合理性，要估计该类企业的资本成本的大小，进而制定出目标利润。以确定其产品的价格限制水平。若资本成本被低估了，将无人在愿意投资，企业难以为继；若资本成本被高估了，则企业剥夺了消费者的利益。因此，对这类企业监控的关键是估计他们的资本成本。第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure资本成本的概念资本成本指公司为筹集和使用资本而付出的经济代价。包括筹集费用和使用费用.广义上讲，无论长短期资金都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。式中：资本成本（K）D使用费用P筹资金额F筹集费用f筹集费用率资本成

3、本指所有融资来源(包括债务,优先股及普通股)所要求的收益率.又称为资本加权平均成本或资本加权成本.资本成本从经济学角度而言,资金的机会成本.第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure资本成本的分类优先股成本普通股成本留存利润成本1.权益资本成本银行借款成本债务成本2.债务资本成本(一)单项资本成本(二)综合资本成本(三)边际资本成本资本成本分类选择筹资渠道和筹资方式的依据是优化资本结构的主要参数评价投资项目可行性,项目优选的尺度是衡量整个企业经营业绩的标准资本成本作用第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCa

4、pitalandCapitalStructure资本成本的作用第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure债务资本成本（CostofDebt）其中：P=发行价格C=票面利息，M=面值n=到期期限，F=发行费用（税后）Kd=债务资本成本第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure税后债务资本成本（After-taxCostofDebt）税后债务资本成本Kd’=Kd（1-t）其中：Kd为债务税前资本成本t为公司所得税率第10章资本成本与资本结构Chapter10Cost

5、ofCapitalandCapitalStructure普通股资本成本（CostofCommonStock）其中：P0=发行价格D1=预计下年度每股股利g=预计增长率F=每股发行费用Kc=普通股资本成本第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure优先股资本成本（CostofPreferredShare）P0=发行价格D=每股优先股股利F=每股发行费用Kp=优先股资本成本第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure留存收益本成本（CostofRetainedEarni

6、ngs）P0=普通股股票的发行价格D1=预计下年度每股股利g=预计增长率Kre=留存收益资本成本第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure权益资本成本（CostofEquity）权益资本成本（Ke）指普通股股票资本成本（Kc）和留存收益的资本成本（Kre）的合称Wc——普通股资本在总筹资中所占的比重Wre——留存收益资本在总筹资中所占的比重第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure权益资本成本（CAPM方法）Ke=权益资本成本Kf=无风险利率Km=市场收益率i

7、=贝塔系数第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure加权平均资本成本WeightedAverageCostofCapital其中：Wd=债务资本在总筹资中所占的比重Wp=优先股资本在总筹资中所占的比重We=权益资本在总筹资中所占的比重第10章资本成本与资本结构Chapter10CostofCapitalandCapitalStructure边际