2020年8~9月行业景气报告：可选消费明显转暖，地产、基建投资韧性较强.docx

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1、目录1、行业比较观点32、周期下游42.1、基建8月单月增速略有放缓42.2、制造业投资单月增速改善，地产投资继续高增52.3、房地产8月销售高增，竣工增速反弹；土地成交降幅走阔63、周期上游83.1、原油9月以来价格小幅下跌，铜价继续上涨83.2、煤炭：动力煤出厂价上涨104、周期中游124.1、钢铁：价格上涨，库存较高124.2、化工：9月涤纶价格有所回落，下游需求好转但库存偏高；PVC现货价上涨；MDI价格上涨134.3、建材：8-9月水泥价格上涨；玻璃产量提升，现货价涨幅趋缓164.4、机械：8月挖机销量同比增51.3%，出口继续回暖175、消费：社消增速转正，可选消

2、费复苏明显185.1、9月生猪、蔬菜、苗鸡价格均下跌195.2、8月新能源汽车产销两旺，家电温和复苏206、TMT：2020年8月手机销量降幅收窄，液晶面板价格上涨237、交运：8月中国出口集装箱指数上涨268、金融：M2同比增速下降，社融结构继续优化279、风险提示301、行业比较观点8月经济数据显示经济回暖延续，外需改善的趋势更加明显。8月规模以上工业增加值同比增长5.6%（前值4.8%）。社消增速转正，同比增长0.5%（前值-1.1%）。投资方面，地产延续高增，基建投资增速略有放缓，制造业投资降幅收窄。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%（前值-1.

3、6%），8月基建投资同比增长7.0%（前值7.6%），房地产开发投资同比增长12.1%（前值11.6%），制造业投资下滑2.5%（前值-3.1%）。周期：需求复苏延续。生产方面，地产新开工和施工增速继续走高，8月钢铁和水泥产量在历史高位，基建地产链景气度较高。价格方面，8月PPI同比增速提升趋势延续，PPI同比降幅收窄至2%（前值-2.4%）。动力煤、铜、钢铁价格上涨，原油价格小幅下降，化工品部分品种受高库存影响表现不一，烯烃现货及MDI价格上涨。销量方面，8月土地购置面积同比增速进一步回落，商品房销售面积增速继续提升。整体来看，需求呈现温和复苏态势，地产、基建投资韧性较强，

4、支持9月煤炭、钢铁、有色、水泥、玻璃涨价延续，但钢铁、化纤等高库存，也对价格大幅上涨形成制约。尽管部分前期涨幅过高的商品出现下跌，但并不具备大幅下跌的空间。消费：2020年8月社零同比增0.5%，前值下降1.1%，餐饮本月回暖较明显，可选消费增速提升。分项来看，日用品、化妆品、黄金珠宝零售额同比增速提升明显，汽车零售金额继续高增长，家电、纺织服装零售额增速也有一定回暖，家具零售额降幅扩大。9月猪肉、蔬菜、苗鸡价格均下跌。汽车家电销量方面，8月汽车销量218.6万辆，同比增长11.7%（前值+16.8%）；新能源汽车销量同比增速提升，8月销量10.9万辆，环比提升11.4%，同

5、比增长27.9%（前值+22.8%）。海外出口带动下，家电复苏较为温和，空调单月零售额同比小个位数正增长。TMT：电影市场快速回温；2020年8月手机出货量同比降幅收窄；液晶面板价格继续上涨。8月上映新片53部，已经与去年月均水平持平，电影票房收入34亿元，前值2.1亿元，当月同比下降56.3%；9月25日起，影院、网吧、KTV等接纳消费者人数从不超过核定人数的50%放宽至75%，有利于影院收入的进一步恢复。8月智能手机出货量2562.4万部，环比上涨20.6%，同比下降13.4%，前值同比下降35.5%。手机镜头的出货量继续增加；2020年8-9月液晶电视面板价格的上涨趋势

6、延续，存储器触底反弹，闪存价格继续下跌。通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速继续上行，1-8月同比增长11.7%，前值增长10.7%。交运：外需延续复苏，中国出口集装箱指数上涨。9月波罗的海干散货指数走低，但中国出口集装箱指数整体上涨。8月快递业务收入继续保持较高增长。金融：社融结构继续优化。8月新增社融3.58万亿，同比多增1.38亿元，增速进一步提升至13.3%（前值+13%）。新增人民币贷款1.28万亿，同比多增4068亿元。8月M2同比增长10.4%，较7月份下降0.3个百分点。M1同比增长8%，较8月份提升1.1个百分点。整体而言，信贷投放规模大，企业和居民中长

7、期贷款趋势较好，经济活力进一步增强。M2同比增速继续下降体现了金融机构存款端的压力，未来社融增速可能出现小幅下降，“宽信用”的步伐有所放缓。2020年8月央行总资产同比上升1.3%，前值-0.01%，商业银行总资产增长10.71%，前值10.88%，商业银行总资产同比增速回落。流动性方面，9月央行连续开展逆回购，虽然超储率仍低导致资金面偏紧，但较8月而言资金面已经有所好转，9月14日央行开展中期借贷便利（MLF）操作6000亿元，超量续作有效缓解市场情绪。本月LPR与上月持平，信用利差维持在较高水平，截