2009合约交割行为分析，交割量偏低隐含着什 么.docx

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1、内容目录2009合约交割数据总览4交割行为分析：交割量偏低隐含着什么？82009合约交割行为分析：交割量偏低隐含着什么？8卖方以中信和华泰期货为主，买方以银河、永安和南华期货为主102012合约如何看11国信证券投资评级13分析师承诺13风险提示13证券投资咨询业务的说明13图表目录图1：TS合约的交割量和交割率4图2：TF合约的交割量和交割率4图3：T合约的交割量和交割率5图4：T2009合约的交割券及其流动性排序5图5：TS的意向申报日距离集中交割的交易日数6图6：TF的意向申报日距离集中交割的交易日数6图7：T的意向申报日距离集中交割的交易日数7图8：TS2

2、009合约部分可交割券IRR走势图9图9：TF2009合约部分可交割券IRR走势图9图10：T2009合约部分可交割券IRR走势图10图11：TS2012合约部分交割券IRR走势图12图12：TF2012合约部分交割券IRR走势图12图13：T2012合约部分交割券IRR走势图12表1：2009合约交割券申报情况6表2：2009合约交割券的最廉性（债券价格用中债数据）9表3：2009合约期货公司结算会员交割情况10表4：TS2009合约交割券申报情况11表5：TF2009合约交割券申报情况11表6：T2009合约交割券申报情况112009合约交割数据总览2020年

3、9月16日，国债期货2009合约完成交割，在本次交割中，TS2009的交割量为366手，对应交割率为2.16%，交割金额约7.4亿元；TF2009的交割量为107手，对应交割率为0.21%，交割金额约1.1亿元；T2009的交割量为25手，对应交割率为0.03%，交割金额约0.24亿元。相比2006合约来说，TS2009合约的交割量和交割率均出现上升；而TF2009和T2009合约的交割量和交割率略有下行。从历史比较来看，TF2009和T2009合约的交割量也是处于相对较低的水平。具体来看，TS2009合约的交割量相较TS2006合约上升16手，交割率也上升0.3

4、%（交割率=交割量/合约存续期间最大持仓量）；TF2009合约的交割量相较TF2006下降1563手，交割率下降4.2%；T2009合约的交割量相较T2006下降1817手，交割率下降1.1%。图1：TS合约的交割量和交割率交割量（手）交割率（右轴）60050040030020010035%3662.16%30%25%20%15%10%5%00%数据来源：中金所、WIND、整理图2：TF合约的交割量和交割率350012%300010%25008%20006%15004%10005002%10700%0.21%交割量（手）交割率（右轴）数据来源：中金所、WIND、

5、整理图3：T合约的交割量和交割率6%5%4%3%2%1%250%0.03%2000交割量（手）交割率（右轴）180016001400120010008006004002000数据来源：中金所、WIND、整理在交割券方面，TS2009的申报交割券有1只，而所有可交割券一共有6只。其交割量分布较为集中，交割券190003.IB的交割量为366手。而且，190003.IB的平均IRR水平在所有可交割券中处于最高水平，其流动性也是最好的。TF2006的申报交割券只有1只，所有可交割券一共有6只。交割券190013.IB的交割量为107手。在所有可交割券中，交割券1900

6、13.IB的IRR水平也是相对较高的，该券的流动性也相对较强。T2006的申报交割券有2只，而所有可交割券一共有14只。其交割量分布较为集中，两只券190006.IB和2000003.IB的交割量分别为5手和20手。在所有可交割券中，这两只券的IRR也处于相对偏高水平。图4：T2009合约的交割券及其流动性排序交割量（手）成交排名（右轴，逆序）2052512035157109511013190006.IB2000003.IB数据来源：中金所、WIND、整理在投资者择券交割时点方面，TS2009合约的投资者在交割时点选择上会相对偏早一些，而TF2009和T2009合

7、约的投资者倾向于晚交割。具体而言，TS2009合约的平均交割时间较集中交割提前约1.98天；TF2009和T2009合约的所有交割均为集中交割。表1：2009合约交割券申报情况合约日期意向交割量（合计）申报交割量意向交割国债20200904145145190003.IBTS200920200911221221190003.IBTF200920200911107107190013.IBT200920200911255190006.IB20200911202000003.IB资料来源：中金所、WIND、整理图5：TS的意向申报日距离集中交割的交易日数TS的意向申报

8、日距离集中