国际金融-新6知识讲解.ppt

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1、国际金融-新6第一节汇率制度的选择汇率制度的演变及几种主要的汇率制度汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem），又称汇率安排，是指一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动的基本方式等问题所作的一系列安排或规定。21999年IMF对成员国汇率制度的分类严格固定的汇率制度无独立法定货币的汇率制度货币局制度中间汇率制度传统固定汇率制度钉住平行汇率带爬行钉住制爬行带内浮动浮动汇率制度不事先宣布汇率路径的管理浮动独立浮动汇率制美元化货币联盟3汇率制度国家个数国家名称无独立法定货币的汇率安排41欧元区11国货币局制度7波斯尼亚－黑塞哥

2、维那文莱、保加利亚、里脱维亚、爱沙尼亚、吉布提、中国香港其他传统的固定钉住（分钉住单一货币和一篮子货币）41中国、马来西亚、沙特阿拉伯等水平范围内钉住4丹麦、塞浦路斯、匈牙利、汤加等爬行钉住5突尼斯、玻利维亚、哥斯达黎加、尼加拉瓜等爬行区间内的汇率5波兰、乌拉圭等不事先公布汇率路径管理浮动50阿根廷、泰国、巴基斯坦、埃及、新加坡等单独浮动34美国、日本、英国、韩国、印度、澳大利亚等国际货币基金组织2003年12月31日4固定汇率制度以行政或法律手段确定和维持本国货币与某种货币（或参照物）之间固定的兑换关系包括金本位制度下的固定汇率制纸币流通条件下的固定汇率制5纸币流通条件下的

3、固定汇率制指布雷顿森林体系下的汇率制度，或称“可调整的钉住汇率制度”，“固定汇率美元本位制”这种固定汇率制维持的基础就是“双挂钩”（见下页），这也是这一汇率制的主要缺陷。6GermanmarkBritishpoundFrenchfrancU.S.dollarGoldPeggedat$35/oz.ParValueParValueParValue双挂钩7浮动汇率制度汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政府不施加任何干预的汇率制度。按照浮动程度划分自由浮动（清洁浮动cleaningfloating）：指货币当局完全听任汇率水平由外汇市场的供求状况自行决定，不施加任何人为的干预。管

4、理浮动（肮脏浮动dirtyfloating）：指货币当局根据需要，选择适当的时机对外汇市场进行干预，以使市场汇率水平朝特定的方向和水平波动。8按照浮动的形式划分单独浮动：指本国货币不同其他国家货币保持任何固定联系，汇率水平根据外汇市场供求状况及本国需要自行浮动。联合浮动：指几个或多个国家联合起来，采取统一的行动共同影响市场汇率水平。实行联合浮动的主要是原欧洲货币体系成员国，成员国之间保持固定汇率，而对非成员国则采取一致的浮动。9爬行钉住汇率制度是一种使汇率能够作经常的、小幅度调整的制度。”具体来说，“爬行(crawling)”，指的是爬行钉住有别于可调整钉住汇率制度的偶然的、

5、突发性的、跳跃性的大幅度的调整。而“钉住（peg）”,指的是实行爬行钉住汇率制度的国家当局承担维持住某一平价的义务或使市场汇率保持在这一平价上下的一定幅度内。10从平价的爬行方式分一是定式型爬行，即根据一定的定式（定式中变量的参数根据以往的统计数字确定）来确定平价爬行的比率。例如，根据以往某个时期市场汇率变动的平均数、储备资产的变动水平或现有储备资产与正常水平的差距而确定爬行的幅度，调整平价。定式型爬行基本上依赖于市场力量。二是决策型爬行，即由政府当局根据当时的情况，随机决策，确定平价调整的幅度，决策型爬行更多的取决于政府的信息灵敏度和进取心。11汇率目标区★事先确定汇率水

6、平的波动区间，汇率有可能超出波动区间时，政府利用货币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅度控制在目标区内。12汇率目标区体系的内容（1）目标区的大小；（2）目标区变化的频率；（3）目标区的公开性；（4）保证目标区的承诺程度。13汇率中心汇率目标区上限目标区下限不存在目标区时市场汇率轨迹汇率目标区示意图汇率目标区下市场汇率轨迹14汇率目标区的类型宽松的目标区：指目标区的幅度大，经常调整，对目标区实行保密。类似于管理浮动，但不同的是宽松的目标区体系要求参加国政府在将来一定时期内为其汇率确定一个“区域”，并运用货币政策将其现实汇率保持在“目标区”内。严格的目标区：指目标区的幅度小，变

7、动较少，汇率目标区公开。类似于可调整的钉住制度，但也有不同的是“目标区”并不要求政府在任何情形下都干预外汇市场来将汇率保持在预定的幅度内。15汇率目标区的优点第一，它有助于一国经济在中期内的稳定增长和国际收支在中期内的基本平衡；第二，它有利于汇率的持续稳定，并能克服各国货币汇率之间调整的不对称性；第三，它有利于加强各国间的货币纪律和政策协调，从而减少政策中的不稳定因素；第四，目标区反映实际均衡汇率，可以对市场预期发挥正确引导作用，削弱心理预期对汇率波动的影响，避免大规模的外汇投机行为。16汇率目标区的缺