汇率风险(1)教学教材.ppt

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1、汇率风险管理(1)影响汇率风险管理策略选择的因素汇率风险暴露程度预期汇率波动幅度汇率风险延续时间承担汇率风险能力管理人员风险偏好汇率风险管理成本汇率风险管理程序预测汇率变化测算风险暴露决定是否避险避险方法优选组织实施避险§2交易风险管理交易风险管理程序测定交易风险是否套期保值确定保值方法测定净交易风险Mi=∑Miu参见图表5-1子公司是否应当套期保值？跨国公司外汇管理中心的作用图表5-1净交易风险的测定子公司所在地M1M2M3M4伦敦+120-70-90-20柏林-60+50-100+30巴黎-30-40+80-70多伦多+70-

2、20+50+60净交易风险+100-80-600是否应当套期保值？一般情况下，我们有E(Sif)=Fi+εi∑εi=0尽管E(Sif)是Fi的无偏估计，但对于每次预测i，εi的值是不确定的。什么情况下应当进行套期保值？交易风险管理策略进取策略下的套期保值（以期货合约为例）什么情况下应当进行多头套期保值？预期应付外币升值什么情况下应当进行空头套期保值？预期应收外币贬值保守策略下的套期保值中间策略下的套期保值外汇管理中心的目标交易风险管理方法进行套期保值其他交易风险管理方法进行套期保值利用期货合约套期保值（参见进取策略）利用远期合约套

3、期保值（同上）利用货币市场套期保值利用货币期权套期保值利用货币市场套期保值应付账款货币市场套期保值应收账款货币市场套期保值应付账款货币市场套期保值如果企业有闲置资金如果企业没有闲置资金如果企业有闲置资金进行外币存款，以备到期支付实例：联想公司3个月后需支付10100$，美元存款年利率为4%（季度利率为1%），则美元存款=10100$/（1+1%）=10000$假定即期汇率为1：8.2，则需用82000￥购买美元结果：无论汇率怎样变化，不会造成汇率风险如果企业没有闲置资金借入本币，投资外币实例：联想公司3个月后需支付10100$，美

4、元存款年利率为4%（季度利率为1%），则从银行贷款82000￥（年利率为2%）；以1：8.2的汇率购买10000$；用10000$进行外币存款（年利率为4%）；3个月后，支付10100$，并偿还贷款本息。如何应收账款货币市场套期保值？利用货币期权套期保值有保护的看涨期权（现货空头与看涨期权多头的组合）有保护的看跌期权（现货多头与看跌期权多头的组合）综合实例万向集团6个月后将收到汽车配件出口货款1,000,000$。已知：人民币兑美元即期汇率为1：8.2；6个月远期汇率为1：8.18；6个月看涨期权执行价格为1：8.19，期权费用为

5、0.02￥；看跌期权执行价格为1：8.17，期权费用为0.03￥；预期6个月后即期汇率的1：8.16；人民币与美元的年利率分别为2%和4%，试比较利用远期合约套期保值、货币市场套期保值、期权合约套期保值及不套期保值等交易风险管理方案的效果。其他交易风险管理方法货币多样化货币互换协议调整计价货币交叉套期保值提前与延期结算订立货币保值条款商品价格重新谈判增列汇率风险分摊条款利用货币范围远期合约调整计价货币为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵活地选择计价货币，巧妙的规避汇率风险。调整计价货币的原则对外交易中尽可能使用本国货币

6、，或者公司经营业务所在国货币；进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价；在外汇收付中，债权收汇应尽可能使用硬货币，债务付汇应尽可能使用软货币；进口付汇，偿还外债，尽可能使用自己持有的外汇；使用“一揽子”货币。调整计价货币的难点软硬货币的判断；货币选择的较量；贸易条件的约束；利率水平的限制；数量、时间的匹配。实例：联想进口CPU，需支付100M$；出口整机，将收到货款820M￥。如何进行调整？汇率风险分摊在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方有可能达成协议，共同分摊汇率风险。汇率风险分摊协议通常包括以下条款：合同基价和基准汇率确定汇率中性

7、区间风险分摊比例或方法汇率风险分摊：实例（P101）已知条件：我国甲企业从美国公司进口商品，价格为$1000，签约时汇率为$1=￥8，价格折合￥8000。风险分摊的三种方法：基于汇率波动幅度的风险分摊基于汇率波动效应的风险分摊基于汇率波动额度的风险分摊汇率变化的两种情况：美元升值美元贬值美元贬值情况下三种方法的实施效果基于汇率波动幅度的风险分摊汇率波动幅度（e）=（Et-E0）/E0调整后的价格（Pt）=P0±P0×e/2=$1025基于汇率波动效应的风险分摊（Pt-P0）/P0=（E0P0-EtPt）/E0P0；Pt=$1025

8、.64基于汇率波动额度的风险分摊汇率波动额度（∆E）=（Et-E0）Pt=P0（E0±∆E/2）/E0=$1025风险分摊、套期保值效果比较：销售效应8.0汇率出售价格10009751025风险分摊效果套期保值效果市场选择效果风险分摊效果（考虑中性