第6章-证券投资基金债券投资管理.ppt

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1、第6章:证券投资基金债券投资管理学习目标:掌握债券的基本概念及其特点了解我国目前债券市场的品种与概况掌握债券收益率与市场风险的计算方法了解被动和主动债券投资管理方法第一节债券品种与债券市场概述一债券的概念与特点债券是一种有价证券,是社会各类经济体为筹措资金而向投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。债券的基本要素:票面价值:债券票面上的价值数额;债券的价格:发行价(溢价、折价、平价)、交易价;债券的利率:债券的票面利率;债券的偿还期限。二债券与股票的区别:发行主体不同:国家、团体

2、、企业都可发行债券;股票只能股份制企业才可发行;发行人与持有人关系不同:债务债权关系,不参与管理;对公司的所有权,参与公司管理。期限不同:明确偿还期限,期满还本;购股后市场转让方式收回资金。价格稳定性不同:由利率、面额、期限固定,价格相对固定;公司经营、经济运行、供需、大众心理等影响,涨跌幅加大。风险程度不同:低;高。会计处理不同:公司负债,是固定支出,计入成本冲减利润;筹资列入公司资本,股息、红利作为利润,只有盈利时才能支付。三债券的主要风险利率风险:主要体现在由于利率变动而引起债券市场交易价格波动,造成资本收

3、益的不确定上。再投资风险:用于再投资所能实现的报酬,可能会低于当初购买该债券时的收益率流动性风险:债券使得投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券,从而遭受降低损失或丧失新的投资机会。经营风险:发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误,导致资产减少而使债券投资者遭受损失。购买力风险(通货膨胀风险)汇率风险赎回风险四我国债券市场概况1、我国债券的品种按发行主体划分:政府(记账式、储蓄、储蓄国债H)、中央银行(央行票据)、金融债、企业债、公司、短期融资券、国际机构债券按发行期限划分:短期债券(0-3)、中

4、期债券(3-10)、长期债券(10-30年、更长)按发行价格与面值的关系划分:贴现发行债券(低于面值)、平价发行债券、溢价发行债券按利息支付方式划分:贴现债券(又称利息预付、贴水。产生早、期限短)、零息债券(产生晚、期限长)、附息债券、固定利率债券、浮动利率债券按相应的税收制度划分:免息债券、付息债券2、债券市场总体分:场外交易市场:银行间、商业银行柜台市场;场内交易市场:交易所市场。图6.1我国债券市场格局。1)交易所债券市场投资主体:除银行与信用社以外的几乎所有类别的法人与个人投资者。交易产品:国债、国债回购

5、、企业债券、可转换债券、质押式、买断式回购。交易平台:交易所竞价交易系统、固定收益证券综合电子平台。交易模式:所有交易都通过证券公司代理执行,采用集中报价、统一撮合的方式成交。1)交易所债券市场托管登记:所有的投资者都有一个独立的帐户,债券登记在帐户内,托管于交易所在中央国债登记公司的分帐户下。一级发行:国债发行由财政部组织承销团拍卖方式进行,承销结束上市流通;企业债由主承销商组织承销团进行。二级交易:由交易系统撮合,自动完成交割。清算:债券与资金的清算都有交易所登记结算公司完成。收益特点:流动性好、收益高,安全

6、性较银行间债券市场交易的债券低。2)银行间债券市场投资主体:银行间市场成员包括所有银行、信用社、基金公司、保险公司和部分财务公司、信托公司、证券公司。交易产品:国债、金融债、国债回购、同业拆借、远期交易。交易平台:利用全国外汇交易中心的交易系统进行日常交易,利用中央国债登记公司的清算系统进行招投标与公开市场业务。交易模式:成员分为代理与自营、自营、被代理。所有成员间的日常交易都是在系统上采取一对一的柜台交易方式成交。公开市场业务只限于商业银行与中央银行之间进行。托管登记:所有成员在中央国债登记公司都有一个独立的帐

7、户。一级发行:国债发行由财政部组织承销团拍卖方式进行;金融债主体是金融机构组织。二级交易:大多属于自主交易,交易系统提供公开报价信息与一对一的询价功能。清算:债券过户由中央国债登记结算公司完成,而资金的清算由双方按协议规定自行清算。第二节债券收益率与风险的度量一、债券收益率的度量(中国人民银行规范的计算方法)1、到期收益率的单利计算公式:Y:到期收益率PV:债券的全价(包括净价和应计利息)(现值presentvalue)D:债券交割日至债券兑付日的实际天数FV:到期本息和(终值futurevalue)说明:1、F

8、V—贴现债券=100;到期一次还本付息债券=M+N*C;付息债券=M+C/F。M:债券面值;N:债券偿还期限(年);C:债券票面年利息;F:债券每年支付利息频率。2、适用最后付息周期的附息债券(包括固定、浮动利率债券)、贴现债券和剩余流通期限在一年内(含一年)的到期一次还本付息债券。3、PV(债券全价)=净价+应计利息。应计利息:上次付息日至成交日期间的票面利息。=上次付

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