b站回港視頻行業再迎催化，頭部平台變現提速成長可期.docx

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1、b站回港視頻行業再迎催化，頭部平台變現提速成長可期網絡效應驅動短視頻用戶黏性強，內容生態構築中長視頻競爭壁壘視頻行業一般有兩種常見分類維度，一是按照視頻時長分為短視頻、中視頻、長視頻；二是按照內容生產方式分為UGC、PUGC、PGC。但從視頻行業發展趨勢來看，這兩種維度的分界線均趨向模糊。目前短視頻和長視頻平台都在向中視頻時長的內容佈局，例如抖音對一些知識類內容開放了5分鐘時長權限，騰訊視頻、愛奇藝、芒果TV均向時長每局僅為5~10分鐘的短劇佈局，而中視頻代表平台bilibili也在向長視頻時長的電視劇、綜藝等內容佈局；UGC和PGC

2、為主的平台也在向PUGC拓展，PUGC為主的平台也在逐步向PGC延伸，因此長期趨勢來看，視頻行業會走向多種時長、多種內容生產方式相結合的方向。按照視頻時長進行劃分，可以分為短視頻、中視頻、長視頻三大類，但中視頻尚未有權威的定義，僅從時長角度來看，介意長視頻和短視頻之間。如圖1所示，從用戶滲透率來看，短視頻和長視頻都在50%以上，而中視頻不到15%，因此提升空間較大，中長期有望提升至30%；從用戶時長來看，短視頻為近3年互聯網內容領域增長最快的賽道，2020年6月用戶時長份額已經達到19.5%，僅次於即時通訊排第二，未來預仍將持續增長，

3、有望超越即時通訊成為第一大應用。而長視頻用戶時長份額已經接近穩態，穩定在7%~9%，中長期預計仍將保持該趨勢。中視頻時長份額根據b站數據來推斷也呈現提升的趨勢；從用戶黏性來看，短視頻憑藉強大的網絡效應用戶黏性最高，且維繫成本相對更低。而中視頻因其內容質量高於短視頻，同時內容消費門檻低於長視頻，其用戶黏性居中，維繫成本主要取決於平台的內容生產方式和定位，一般來說PUGC為主的平台會低於PGC為主的平台，而社區更利於PUGC生態的建立。長視頻的用戶黏性相對較低，本質上用戶是跟著內容走，而非平台走，長期來看，用戶黏性維繫成本也因受制於需持續

4、投入高額內容成本而較高；從競爭格局來看，目前短視頻和長視頻已經基本形成穩態，短視頻為抖音、快手、微信視頻號三強爭霸，長視頻第一大梯隊為愛奇藝和騰訊視頻、第二大梯隊為優酷和芒果TV，而中視頻格局目前尚未形成穩態，bilibili（以下簡稱“bilibili”或“b站”）和西瓜視頻相對較大，如果從MAU來看，超過5億的定義為第一梯隊，主要包括抖音、愛奇藝、騰訊視頻，第二梯隊包括快手、b站、優酷、芒果TV。圖2：按視頻時長可以分為短視頻、中視頻、長視頻三大細分領域視頻平台類別用戶滲透率用戶時長用戶黏性競爭格局平台類別MAU規模短視頻滲透率超

5、過50%增長迅速，2020年6月用戶時長份額達到了19.5%，成為僅次於即時通訊的第二大類應用；較高。短視頻由於具備雙邊規模效應和網絡效應，成為繼即時通訊之後的新流量屠夫。它的黏性來自於網絡效應，DAU/MAU快手和抖音均維持在50%以上，相對於長視頻和中視頻，其用戶黏性的維繫成本最低。顯著的網絡效應，頭部平台存在強者恒強的天然壟斷優勢。目前格局以接近穩態，形成抖音、快手、微信視頻號三強爭霸約15%，提升空間較大；對標中視頻巨頭Youtube滲透率超過50%，國內中視頻中長期有望提升至30%尚未有中視頻單獨的統計，但是就最大的中視頻社

6、區b站來看，2018Q1以來，用戶日均使用時長每個季度穩定在75~90分鐘之間，推測用戶總時長隨著MAU的快速提升持續增長，因此中視頻時長份額也是呈現上升趨勢。低於短視頻，高於長視頻，b站DAU/MAU為28%，高於長視頻的17%~20%。相較於短視頻，中視頻的內容質量相對更高；而相較於長視頻，中視頻的消費門檻相對更低。中視頻用戶黏性的維繫成本主要取決於內容生產方式，以PUGC為主的b站的用戶黏性維繫成本長期來看會低於以PGC為主的西瓜視頻。同時b站PUGC的內容生態建立在社區屬性之上，而社區天然具備較高的用戶黏性，因為用戶定位更垂直

7、、具備共同的興趣/愛好、互動關係更緊密，例如b站十年前註冊的用戶目前留存率仍高於60%，12個月用戶留存率超過80%。定義比較模糊，競爭格局尚未形成穩態，目前短視頻和長視頻平台也都陸續在往中視頻走，代表平台中bilibili、西瓜視頻相對較大，其中bilibili是中國最大的PUGC視頻平台且內容壁壘最深。而bilibili目前也有長視頻內容佈局。第一梯隊（MAU＞5億）：抖音、愛奇中視頻藝、騰訊視頻；第二梯隊：bilibili、快手、優酷、芒果TV長視頻滲透率超過50%進入穩態階段，用戶時長占比穩定在7%~9%，位居第四大類應用相對

8、較低（除了有極強內容自製能力的芒果TV，內容和平台形成了強綁定），用戶本質跟著內容走，而非平台，長視頻平台大多數內容來自於外購，PGC內容製作成本非常高，用戶黏性的維持成本高於UGC和PUGC形式。市場已經形成穩態，第一