[精选]金融市场投融资分析7-8.pptx

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1、证券投资分析第七章:外汇市场变化对投融资收益影响1第一节:外汇市场汇率变动对证券投融资影响一、全球多元化投资组合1、海外证券投资的选择海外投资吸引力来源于三大因素:外国的经济增长率高于本国,在此基础上决定了外国公司收益率的增长高于本国,此外,外币的升值收益,从而决定了海外投资收益高于本土投资收益。2持有期间1969—19991979—19951989—1999按本币收益率计算美国9.011.514.0澳大利亚10.713.110.5加拿大11.914.8—法国14.414.513.0德国10.011.412.0英国14.618.612.3意大利12.118.012.9日本8

2、.89.9—5.3荷兰14.518.018.0西班牙13.519.216.0瑞典18.925.419.3瑞士10.312.616.7各国股价指数收益率比较32、全球多样化投资组合全球多样化投资是因为收益的不确定性和环境的不确定性决定的,如果能够确定哪一个国家存在超额受益,就无需多样化投资了。面对不同的国家经济增长率,企业的盈利增长率以及波动的外汇汇率,投资人需要进行全球多样化投资组合来化解风险。4年投资收益率和投资风险 (1970年——2000年)国家超额收益率(%)标准差(%)夏普比率法国7.623.00.33德国6.720.40.33日本8.822.90.38英国7.8

3、23.90.33美国5.715.30.37全球市场组合6.014.10.4353、投资新兴市场的机遇新兴市场在追赶发达国家时往往提升他的经济增长率,上市公司的发展潜力大,与之相伴随的是股本的扩张。新兴的市场在开放初股价一般都没有被价值发现,市场指数普遍低于全球成熟的市场。随海外资本的流入,对本币的需求增加导致这个国家货币存在升值的空间。6二、海外债券投融资收益与风险1、不同国家利率高低对债券投资收益的影响在通货膨胀率低于国外水平的情况下,利率水平高的国家债券的收益率就高。了解国家之间利差的大小是决定在海外投资哪一个国家债券的依据之一。72、不同国家之间汇率高低对债券投资收益

4、的影响在利率一定的水平下,汇率高的国家,促使了国际资本流入,货币升值其发行的国债就很有吸引力。虽然存在利率平价理论,但是如果减税政策等使一国的经济环境好,资本就会流入。83、海外投资债券的风险存在着利率风险、违约风险、通胀引发的货币贬值和汇率下跌的风险4、海外债券融资的风险利率降低的国家货币远期汇率上升,对于以往较高利率发行债券的海外投资者来说遭遇的风险就会升级,面临了高利率成本增加与所借入的外币因升值而债务增加。9三、海外股票投融资收益与风险1、投资海外股票超额收益的来源经济的增长,公司盈利的增加,股价的上升,货币的升值,导致超额收益产生。2、投资海外股票的风险1)在新兴

5、市场上投资股票的风险主要来自于企业收益率增长的不稳定和短期性,股本扩张快,盈利增长快,但是不具有长期稳定发展的潜能,持有期间的收益可能发生变化。102)通胀率高于经济增长率3)外国资产评估准则的差异4)政策性风险5)投资期间投资国汇率向下波动113、海外发行股票的机遇与风险选择需求大于供给的市场,股价正在走向高涨的上升趋势中进行发行。4、新兴市场汇率波动对证券投资影响1)墨西哥金融危机2)东南亚金融危机3)俄罗斯金融危机12第二节:回避汇率变动风险的工具选择一、债券投融资与回避利率、汇率风险工具选择1、长期国债期货套期保值投资者的操作方案是在期货市场上卖出同等数量的长期国债

6、。即卖出一个期货合约。这样,他在现货市场上的多头资产就与期货市场上相反的空头资产相抵。融资方即发行债券的政府或企业它们的套期保值方案刚好与投资方的相反,买入几份相同期货合约就能够回避利率变动的风险。132、远期外汇买卖与债券风险回避在投资海外债券市场的同时,也可以利用在远期外汇市场卖出等额外币合约,锁定汇率波动的风险,以确保债券收益的实现。而融资方预计汇率将发生趋势变动,则可以在债券到期日临近时,买入一份远期合约,以便在到期兑现时,防止外汇汇率的上升而提高支付的成本。143、组合国际债券与外币投资的选择政府为防范汇率波动风险:对不同的外币国债进行组合投资,从而化解单一货币升

7、贬值带来的损失。选择相互关联的负相关性货币:如美元、日元、欧元国际储备货币进行投资,但需按这类货币的市场环境与币种的强弱调节一定的比率结构寻找预期收益一定的情况下,风险最小的组合,或者风险一定而收益最大的组合。15二、远期外汇买卖与股票投资相结合1、股票投资中的本币与外币收益1)浮动汇率制下的外汇升贬值对股票市场收益的影响资本流入使本币需求大于供给而升值,外汇则相反本币流向股市价格上升,卖出可兑换更多的外汇。2)固定汇率制下的外汇升贬值对股票市场收益的影响盯住美元的汇率导致股价上升的收入在美元贬值中对冲,在美元升值

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